环保督查研究系列报告之二——大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩

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投资逻辑：2016年目标完成较好，17年达标仍承压。17年上半年整体较好，但随冬季来临，全年仍需保持警惕。京津冀13个城市中有10个城市上半年PM2.5平均浓度低于大气十条达标浓度。上半年PM2.5浓度仍高于全年要求均值的城市包括北京PM2.5平均浓度为64.6微克/立方米，17H同比上升0.4%；天津72.4微克/立方米，17H同比上升12%。

我们判断将会产生两阶段影响：

第一阶段：关停限产。钢铁：一刀切政策系误解，区域外钢企有望受益；环保限产带来供需缺口，提升吨钢盈利，建议关注限产下结构性投资机会，建议关注有港口优势，便于运输受益供需缺口的宝钢股份和鞍钢股份。电解铝：17年电解铝价格温和上涨，18年产能将下降至4170万吨附近；化工：去劣扶强提升行业集中度，限产下短期价格波动。关注环氧丙烷：滨化股份石大胜华；推荐PVC：中泰化学、鸿达兴业、新疆天业；推荐纯碱：山东海化、三友化工；有机硅：新安股份、兴发集团；DMF：华鲁恒升、江山化工、鲁西化工；橡胶助剂：阳谷华泰；农药行业集中度提升，环保约束加大，叠加旺季需求，四季度有望量价齐升。关注扬农化工、长青股份、海利尔、中旗股份、新安股份、兴发集团、辉丰股份、广信股份、利民股份。

第二阶段：达标排放。受益行业：监测：先河环保（中标行业VOCs治理领域大型项目，“产品+服务+运营”监测全产业链模式，17年50X）；大气领域：清新环境（非电提标新增市场，废水零排放落地，第三期员工持股计划推出，17年18X）、龙净环保（高质量订单充足，未来大股东资源整合有望提升资金使用效率，17年20X）；煤改气政策持续加速：百川能源（受益京津冀煤改气，内生及外延推动业绩高增长，17年19X）、联美控股（高效、清洁集中供暖提供商，内生及软硬件外延带动业绩快速增长，17年23X）。