环保督查研究系列报告之二——大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩

联系人：刘晓宁/董宜安/宋涛/徐若旭/姚洋/高蕾

投资逻辑：2016年目标完成较好，17年达标仍承压。 17 年上半年整体较好，但随冬季来临，全年仍需保持警惕。京津冀13个城市中有10个城市上半年PM2.5平均浓度低于大气十条达标浓度。上半年PM2.5浓度仍高于全年要求均值的城市包括北京PM2.5平均浓度为64.6微克/立方米，17H同比上升0.4%；天津72.4微克/立方米，17H同比上升12%。

我们判断将会产生两阶段影响：

第一阶段：关停限产。钢铁： 一刀切政策系误解，区域外钢企有望受益；环保限产带来供需缺口，提升吨钢盈利，建议关注限产下结构性投资机会，建议关注有港口优势，便于运输受益供需缺口的宝钢股份和鞍钢股份。 电解铝： 17年电解铝价格温和上涨，18年产能将下降至4170万吨附近； 化工： 去劣扶强提升行业集中度，限产下短期价格波动。关注环氧丙烷：滨化股份石大胜华；推荐PVC：中泰化学、鸿达兴业、新疆天业；推荐纯碱：山东海化、三友化工；有机硅：新安股份、兴发集团；DMF：华鲁恒升、江山化工、鲁西化工；橡胶助剂：阳谷华泰；农药行业集中度提升，环保约束加大，叠加旺季需求，四季度有望量价齐升。关注扬农化工、长青股份、海利尔、中旗股份、新安股份、兴发集团、辉丰股份、广信股份、利民股份。

第二阶段：达标排放。受益行业：监测：