2017年公司分析之一----拓邦智能控制器----物联网行业龙头探寻，是今年5月下旬写的文章，迄今为止上涨了两成多。期间，又关注了汤臣倍健、中国平安、伊利股份、华润双鹭等公司，因为这些都是品牌公司，透明度比较高，所以没有写总结分析。而透明度不高的潜在的行业细分龙头，进行分析后可以进行备查。
合力泰公司的主要业务包括触摸屏模组、液晶显示模组、电子纸模组、摄像头模组、指纹识别模组、无线充电
模组核心零部件及配套的柔性线路板、盖板玻璃、背光等产品的研发、生产与销售，产品主要应用于通讯设备、消费电子、
家用电器、办公设备、数码产品、汽车电子、财务金融、工业控制、医疗器械、智能穿戴、智能零售（新零售及无人零售）
等诸多领域。
公司主要产品的产销量快速提升，同时在大量国内外一流的手机、平板电脑、智能零售（新零售及无人零售）
价格标签牌厂商等客户的渗透率提升，公司通过各个相关产业链及产品的整合更加完善了公司的智能终端产品核心部件的综
合供应能力，使公司进一步巩固了国内智能终端核心部件行业龙头企业之一地位。
（以上的文字和图片摘自合力泰的中期财务报告）
本文从公司业务战略和财务这两方面来概括一下合力泰公司的特点。
（1）全产业链的布局完善，提供一站式的服务。公司上下游进行垂直整合，覆盖触控显示等产品的产业链。产业线齐全，满足个性化多要化的需求。在电子产品变化快的背景下，能够进行快速布局，进行产品升级，提供一站式服务。收购珠海晨新切入全面屏。控股蓝沛科技，切入无线充电领域。快速布局双摄像头的技术。快速拓展3D玻璃板工艺技术。快速拓展智能零售生态领域、电子价格标签。产业链布局纵深发展。总之，整合先进工艺技术、实行产业链并购整合实现快速切入的能力很强。
（2）稳定的客户群体和需求。手机方面有国内外一流的客户资源，三星、华为、OPPO、VIVO、中兴、TCL、微软、魅族、联想、诺基亚等。传音、天珑布局全球智能终端市场。FPC（柔性电路板）是华为、OPPO的主要供应商，明年销售收入达30亿。而且对HOV全方位的供应，包括触控显示、摄像头、盖板、FPC切入等。触控显示今年增长三成，明年增长20%以上，达到百亿收入。指纹识别今年以来销售收入10亿，摄像头10亿--20亿，明年爆发，至少30亿以上。电子价格标签方面，客户有盒马鲜生、美团、物美、天虹、1919、永辉、步步高等等。2016年销售9000万，今年销售4亿，明年目标销售9--10亿。在和欧洲达成供货协议，切入美国的新零售规划。盖板小批量供应给三星，还有很多海外客户，包括华硕、LG等等。无线充电在与苹果、三星接触。
此外，在LED行业中，OLED面板的需求量巨大。薄型电视、智慧手机急速从液晶转向OLED，供不应求。智能手机屏是由三星和LGD控制。发光材料日本企业和德国企业做的多一些。
总之，公司稳定客户群体提升渗透率，有着丰富产品进行产业升级满足市场需求。
（3）成本控制、研发能力、管理能力比较强。FPC是自产，成本低。公司ERP系统进行精细化管理、全面推进SAP智能化管理系统，提高管理水平。捕捉新技术、新材料、新产品、新工艺及时更新改进。原材料与产品消费价格同步。加大研发投入，智能产品、智能屏、电子标签、指纹识别、无线充电的及时整合说明公司能够适应技术更新。成本控制系统、地理位置布局成本优化、规模优势降低成本都是公司领先的成本控制能力。
总之，公司的成本控制能力、研发能力、管理布局能力比较强。产业链的整合巩固了公司做为国内智能终端核心部件行业龙头企业之一的地位。
（4）公司业绩：公司中报业绩增长六成，公司预计前三季度利润9亿至9.5亿。扣非后公司的利润是8.5亿。推算公司全年的利润在13亿左右。每股收益在0.43元左右。
（5）中报数据分析：中报营业收入增长24%，营业成本增长21%，销售费用增长43%，管理费用增长31%用于双摄像头和3D玻璃。开发成本费用控制良好。存货、应收账款比例较低、现金流的控制节奏也比较不错。营业收入来源触控显示行业占九成以上。触控类产品占营业收入的66%，其次是摄像头产品。境内的营业收入有所上升，而境外的营业收入有所下滑。说明公司全球占领市场并不顺利。各项产品的毛利率相差不大，都在16%--18%之间，同比有所提升。
（6）同行数据比较：合力泰在模仿欧菲光的道路上取得了不少成绩。公司的PE在25倍，而欧菲光的PE在35倍。PB也是欧菲光的一半。毛利率也比欧菲光高近4%。市销率欧菲光是有优势的，而且欧菲光也有科研的先发优势。如果合力泰的基本面能够稳步增长，市占率能够稳步前进，也许会迎来市场的双击吧。
总之，合力泰做为细分行业经营不错的龙头公司，估值比较低，战略比较好，成长比较高，适当配置一些，期待市场的双击吧。
（P.S. 指数化组合为主, 文章分析的公司主要都是用来做组合的,而不做为全仓和推荐，特此提示)。
