据北京时间2017年3月14-15日，美联储将再次举行议息会议。北京时间3月16日周四凌晨2：00美联储将公布3月利率决议,并发表货币政策声明,同时公布经济预期和加息点阵图。
文 | 王志萍 新湖研究所
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此次美联储议息会议是今年以来美联储举行的第二次议息会议，也是特朗普入主白宫以来的第二次议息会议。从市场预期来看，市场普遍认为美联储将再次加息。
自2015年年底美联储启动本轮美元加息周期后，其加息节奏明显慢于前几轮的加息周期。美联储分别在2015年年末和2016年年末分别只加了一次息。而进入2017年以后，随着美国经济加快复苏，美联储加息再次提上日程。近期美元加息预期提升的原因，主要有两点：
一是美国经济数据为美元加息提供基础。就业上，2月份美国新增非农就业人数23.5万超预期，失业率下跌至4.7%，而尽管薪资增长有限，但非农报告整体仍比较强劲，引发加息预期的进一步上升；通胀上，PCE物价指数作为美联储的锚定通胀指标,自2012年4月以来一直低于2%，但是近期PCE物价数据回升，美国1月核心PCE物价指数同比1.7%，表明通胀正在逐步接近美联储设定的2%目标水平。从其它数据来看，美国制造业PMI指数连续扩张，消费者信心指数达到了2000年的高点，美国经济复苏态势进一步巩固。
二是美联储高官鹰派议论为美元加息造势。美联储官员对加息的态度对3月份议息会议的结果无疑有巨大的影响。近期美联储主席耶伦、纽约联储主席杜德利、美联储副主席费希尔及理事布莱纳德等人均通过演讲和表态对美国经济发表更加乐观的预期和鹰派观点，特别是本月初美联储主席耶伦表示如果美国的通胀率和就业率等经济数据符合预期，那么3月加息是合适的。从目前各委员的观点来看，鹰派阵营占据上风，耶伦及其他高官对于加息的看法推升了市场对于美元加息的预期。
从盘面来看，自去年年底美元第二次加息后，市场对于2017年美元加息次数的普遍预期是3-4次，并且当时市场预期2017年第一次加息概率最大的时点是6月或7月。今年年初至2月底之前，市场认为美联储3月加息的概率不到25%。但是随着近期美国经济数据的公布以及美联储高官轮番发表鹰派观点，3月份以来美元加息概率飙升。作为加息先行指标的美国联邦基金利率期货显示,美联储3月加息概率飙升至98.0%。
从市场表现来看，近期受美联储加息预期的影响，大类资产闻风而动，美元指数小幅上行，美国股指高位回调,美国国债市场沽压沉重，两年期和十年期国债利率分别升至1.40%和2.62%的高位，贵金属市场则严重承压，国际金价一度跌破1200美元/盎司关口，而新兴国家货币均有不程度的贬值，人民币兑美元汇率由6.87回升至6.92。
三月份美联储议息会议的看点存在两点：一是美联储是否加息；二是美联储会议声明。总体来看，三月份美联储议息会议将有两种可能：
一是美联储按预期加息，但在措辞上有可能比较温和。在这种结果下，我们认为美联储的再次加息是对美国经济复苏的确认，同时也意味着今年美元加息有可能提速，其背后反映的是美国经济复苏下货币政策回归正常化进一步加快。对于市场而言，美联储加息将带动美元汇率的上涨，利差效应将使得全球资本加速回流美国，新兴市场风险因素增加，人民币中短期也将承压，同时真实利率上升将打压大宗商品价格，贵金属将继续承压。但是目前市场走势在很大程度上反映了此次有可能的加息，在“买预期、卖事实”效应的作用下，加息预期的兑现有可能导致短期市场走势出现修复，市场走势有可能出现反弹；
二是美联储不加息，但是在会后声明中对可能依旧偏向鹰派。我们认为这种结果对于市场预期形成比较大的干扰，同时也会对美联储声誉造成损害，进而导致未来美联储在行动上可能比较被动。在这种结果下，年内美元加息节奏仍有可能加快。不过我们认为3月份美联储不加息的可能性不大。
从中长期来看，当前全球主要国家面临不同程度的经济复苏，全球货币政策面临拐点。尤其是在特朗普上台之后，大规模基建计划将进一步推升包括美国通胀水平，同时大幅减税将鼓励美国企业增加雇佣人数，美国企业回流将增加美国就业，美国经济将向着充分就业状态进一步靠近，美国经济状态将朝着美元加息的有利条件进一步发展。对外围国家而言，当前全球制造业复苏以及全球通胀的回升，全球货币政策面临着转向，主要国家央行有可能跟随美联储的加息步伐。但另一方面，当前全球民粹主义、贸易保护主义的盛行，在一定程度上也会扰动各国的经济和货币政策。
综合来看，短期美元加息具有一定的现实性，但是如若年内美联储加速加息将会对市场形成较大冲击。因此必须警惕未来美元的连续加息。
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