央行放水！6月大决战正式打响

刘晓博说楼市 · 公众号 · 财经 · 2017-06-16 18:30

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本文经授权转自：财经韬略（ID：tttmoney8）；作者：韬略哥

神出鬼没的央行，通过 4 月和 5 月的货币紧缩，把 M2 同比增幅降低到个位数之后， 突然从本周二发力，每天通过逆回购向市场放水。

6 月 13 日，星期二，向市场净投放 500 亿资金；

6 月 14 日，星期三，向市场净投放 200 亿资金；

6 月 15 日，星期四，向市场净投放 900 亿资金；

刚刚，央行宣布：今天（ 6 月 16 日）通过逆回购的方式，向市场净投放 2500 亿资金。（今天有2070亿的MLF到期，但6月6日已经有更多的MLF投放了）

至此，央行开始出动主力部队。周二到周五，四天累计净投放资金 4100 亿元。

这 4100 亿资金，可以理解为基础货币。在当前货币乘数 5.3 倍的情况下，理论上可以形成 2 万多亿的 M2 。当然，这是理论上。

行文至此，我要提前向两类 SB 自媒体打个招呼：

第一类 SB 自媒体，常常尾随在韬略哥背后洗稿，把我的稿件断章取义，重新组合，甚至夸张、歪曲；比如我刚刚说的那些话，他们就可以做出“央行放水 2 万亿”的标题；

第二类 SB 自媒体，看了第一类 SB 自媒体的歪曲稿件，开始不分青红皂白地骂街，最后让韬略哥躺枪。

央行的逆回购和 MLF ，相当于投放基础货币，理论上可以按照货币乘数计算带来的 M2 影响值。但有两个问题：一方面，这些钱是有期限的，这样算不太严谨；另一方面，如果逆回购，尤其是 MLF 、 PSL 的余额稳定，它的确会衍生出巨量的 M2 ，这是没有问题的。

事实上，过去两年里，央行主要就是通过 PSL 和 MLF 两种方式投放货币的，用以对冲外汇占款的减少。否则，过去两年央行几乎每两个月都需要降低一次“存款准备金率”。

那么问题来了：本周央行连续四天净投放，累计向市场净投放了 4100 亿元，这算不算放水？ 当然算！因为央行给市场带来了显著的货币增量。但至于是不是“大放水”，这个可以讨论。

我要告诉大家的是：一周净投放 4100 亿，这是 5 个月来没有过的。如果你还不承认这是放水，只能说明你装傻。

那么，这是不是意味着央行货币政策再次出现调整？

当然不是。 央行此举是为了应付危险的 6 月。早在 5 月末，我就在专栏提醒大家，今年的 6 月很危险，很多地方都跟 2013 年的 6 月非常相似。 4 年前的 6 月，爆发了钱荒，股市、债市都出现大跌。

对此，央行外松内紧、高度重视。 5 月末，就透过媒体释放消息，说 6 月初有 MLF 。结果，在 6 月 6 日狠狠地投放了一笔流动性， MLF 为 4980 亿元，足以抵消全月的到期 MLF ，仍然剩余 600 多亿。

随后，央行副行长陈雨露向市场喊话，说货币政策是“不松不紧”，其实意在强调“不紧”。

在美元加息消息落地之后，央行开始进一步发力，向市场“放水”，提供流动性，于是就有了这周的 4100 亿元净投放。

6 月末为什么可能出现钱荒？简单来说，因为 6 月是上半年最后一个月，央行会对银行进行 MPA 考核。考核有很多指标，如果不达标会影响到银行未来的赚钱能力。因为央行权力很大，可以增加或者减少给你廉价资金的机会，或者调高、降低你存款准备金的利率等等。

再加上今年监管全面收紧，很多擦边球不能打了。所以，银行的委外业务、同业业务、表外业务都在萎缩，小银行的资金会非常紧张。而 M2 在 4 月也罕见地出现了环比下降。这些因素，都跟 4 年前惊人相似。

所以，央行本周的“放水”，主要是为了应付 6 月末的资金紧张局面，防止出现钱荒，引爆金融风险。这不意味着货币政策转向，到 7 月初央行可能会连续净回笼资金，再次把钱收回。

但无论如何，本周央行放水对市场构成利好，尤其是对于敏感的股市、债市、期货市场构成利好，防止出现暴跌。

从现在开始，一场“钱荒”和反“钱荒”的资金战争已经打响，央行开始投放主力部队。相信只要央行高度重视，愿意给钱，那么化解“钱荒”、打赢战争是没有问题的。