专栏名称: 中金点睛
图文并茂讲解中金深度研究报告
目录
相关文章推荐
高瑞东宏观笔记  ·  高瑞东 查惠俐:为何9月制造业PMI大幅回升? ·  昨天  
经济日报  ·  “降息”落地!央行最新发布→ ·  2 天前  
经济日报  ·  “降息”落地!央行最新发布→ ·  2 天前  
VC/PE/MA金融圈  ·  早起,比熬夜更可怕 ·  3 天前  
高瑞东宏观笔记  ·  高瑞东 查惠俐:工业企业利润增速为何转负? ·  4 天前  
星辰投研  ·  重大事件!暴跌! ·  1 周前  
星辰投研  ·  重大事件!暴跌! ·  1 周前  
51好读  ›  专栏  ›  中金点睛

银行 | 大行业绩集中发布,印证行业基本面反转

中金点睛  · 公众号  · 金融  · 2017-08-31 07:40

正文

“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

四大行业绩符合预期

8月30日四大行业绩集中发布,2Q17四大行归母净利润同比增长7.4%,剔除中行同比增长3.7%,增速高于2015/2016/1Q17的0.4/1.1/2.1%,盈利反转确认,基本面反转超出市场预期,符合我们的预期。

考虑到大行在资产质量显著改善的基础上,息差回升推动净利息收入增速跳升,业绩更优,重申推荐我们中-A/农-A/工-A/建-A的Big4组合,首推中行-A,中行单季归母净利润同比增长22.9%,显著超出市场预期。

发展趋势

资产质量指标全面改善。不仅不良率下降,不良余额也出现下降。不仅不良指标好转,关注及逾期作为领先指标也显著好转,预计资产质量改善可持续。

►不良双降。期末四大行平均不良率1.65%,环比下降5.3bp,合计不良贷款余额减少45.9亿元,环比下降0.6%,单季净不良形成率0.56%,环比下降14bp。

►逾期贷款双降,期末占比2.06%,环比下降22bp,余额下降3.7%。逾期90天以上贷款占比1.38%,环比下降2.5bp。

►关注类贷款双降,期末占比3.31%,环比下降30.9bp,余额下降2.5%。

利率上行周期,大行吸储能力更强,净拆出方受益,推动息差率先回升,净利息收入同比增速跳升。

►2Q存款同比增长10.2%,增速与2016/1Q17的10.8/10.8%基本持平。去杠杆及监管趋严背景下,大行吸储能力更强,利好息差。

►大行2Q单季净息差环比上升4.9bp至2.08%,对比4Q16下降3.9bp及1Q17上升3.0bp进一步回升。由于大行负债稳定,成本未随市场利率上升而高企,与此同时资产端收益率上行。

►净利息收入增速跳升10.4ppt至11.1%,符合我们业绩预览时的判断。

估值与建议

中报业绩印证行业资产质量企稳改善,盈利反转,资产负债表重估将带动银行股估值重回1x以上。重申推荐我们中-A/农-A/工-A/建-A的Big4组合,关注中小银行息差改善及增速下滑企稳,或为估值后来居上的催化剂。

风险

宏观经济企稳不及预期。

文章来源

本报告摘自:2017年8月31日已经发布的《银行:大行业绩集中发布,印证行业基本面反转》

张帅帅 SAC 执业证书编号:S0080516060001 SFC CE Ref: BHQ055

严佳卉 SAC 执业证书编号:S0080116110047

陈俊良 SAC 执业证书编号:S0080117070013

法律声明

向上滑动参见完整法律声明及二维码

特别提示

本公众号不是中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及解读。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向中金公司中国内地客户,任何不符合前述条件的订阅者,敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

一般声明

本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见中金研究网站(http://research.cicc.com)所载完整报告。

本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。

在法律许可的情况下,中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。

本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。