【光大纺服|中报点评】星期六：业绩恢复增长，时尚IP生态圈建设加速

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光大纺织服装 ▍中报点评

星期六

17H1公司实现收入7.90亿元，同增11.42%，归母净利润2231.39万元，同增10.70%，扣非净利2118.84万元，同增12.55%，EPS为0.056元。

2017.2公司收购Onlylady和闺蜜网完成、17H1贡献收入5314.57万元、净利润1026.23万元，扣除并表17H1鞋类业务收入同增3.88%，净利下滑主要受到资产减值损失同增159.01%至3326万元影响。

分季度来看，2016Q1-17Q2公司收入同增-11.90%

、-20.19%、+5.19%、-9.58%、+7.55%、+15.60%

，归母净利同增-24.42%、-26.72%、+21.47%、+384.53%、+25.01%、-1.39%。 17年品牌集合店收入放量及并表推动公司收入恢复增长 ，17Q1毛利率同增1.82PCT、管理费用率降1.47PCT带动利润增长，17Q2毛利率同降1.97PCT、管理费用率增0.97PCT、资产减值损失同增441.82%致利润下滑。

分业务来看， 17H1公司鞋类业务实现收入7,36亿元，同比增3.88%，互联网广告业务收入5314.57万元，为17年新增并表业务，占比6.73%。

鞋类业务分渠道看， 17H1线上收入同比降28.53%至8113.66万元，主要由于线上竞争加剧影响；线下收入同比增12.30%至6.46亿元。公司调整低效店铺，2017年6月底共有店铺数量1668个，较去年同期外延减少12.81% （其中自营店1253个，较去年同期减少12.68%，分销店415个，较去年同期减少13.18%）。优化渠道后公司单店效率提升，且2017年6月底公司开设品牌集合店108家。新开品牌集合店面积较大、数量增加，带动公司平均店效同增28.80%。

分品牌来看，17H1星期六、迪芙斯、索菲娅、菲伯利尔及其他品牌实现收入3.57亿元、1.53亿元、8837.69万元、5910.74万元、7871.45万元，同增5.72%、26.95%、-6.43%、-17.97%、-6.21%。 2013年后除迪芙斯以外其他品牌收入持续下滑，17H1星期六主品牌渠道结构优化，店效增长、集合店开设推动收入回升；迪芙斯定位中高端，品牌影响力较大，17H1收入保持增长；其他品牌受渠道调整影响收入仍然下滑。

毛利率 ：17H1公司毛利率同降0.03PCT至54.73%，基本保持稳定。分品牌来看，星期六、迪芙斯、索菲亚、菲伯利尔及其他品牌毛利率分别为58.38%、63.18%、46.84%、45.16%、33.13%，同比增1.23PCT、-0.39PCT、-4.07%、-3.59%、-8.88%，公司加大库存清理力度导致副品牌毛利率均出现下滑。

期间费用率 ：17H1公司期间费用率同降2.80PCT至45.57%，其中 销售费用率同降2.89PCT至35.00%，主要由于关店导致商场费用同比降 7.93%、公司控制职工薪酬增长；