上周（4月16—20日）沪深两市有58家公司公告机构调研情况，接待超过10家机构调研的公司有22家，超过20家机构调研的公司有10家。从公司分布来看，行业特征并不明显，但风格特征明显，深市公司尤其是创业板公司接待调研次数明显增多。上周接待机构调研家数最多的是健帆生物，一次接待了109家机构调研，健帆生物股价在最近两个月涨幅超过50%。
健帆生物调研纪要
一、董事长介绍公司基本情况
（一）业务介绍
公司是具有创新技术的血液净化产品提供商，主要从事血液灌流相关产品的研发、生产与销售，自主研发的一次性使用血液灌流器、一次性使用血浆胆红素吸附器、DNA免疫吸附柱及血液净化设备等产品广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭、ICU等领域的治疗，可有效挽救患者生命或提高病患者生活质量。
作为手术、药物之外的第三种疗法，血液净化技术正越来越广泛的用于各种疑难危重疾病的临床治疗。公司立足于产品研发及创新，依靠自身专业的营销团队，通过产品技术的学术推广及对各医疗机构的服务支持，为患者提供安全有效的血液净化产品。目前本公司产品已覆盖全国3,600多家医院，品牌影响力不断提升，产品销售收入呈现快速增长趋势。
（二）业绩解析
2017年，公司营业收入7.18亿元，较上年同期增长32.16%；归属于上市公司股东的净利润2.84亿元，较上年同期增长40.72%。
其他主要指标有毛利率84.14%，净利率39.59%，经营性现金流净流入3.04亿元，净资产收益率22.21%，资产负债率18.26%，每股收益0.69元。
2018年第一季，公司营业收入2.07亿元，较上年同期增长39.60%；归属于上市公司股东的净利润8,997.69万元，较上年同期增长50.89%。
（三）核心竞争力
1、具有竞争力的人才队伍，公司乐于与人才分享公司成长成果；
2、领先的研发实力及技术优势；
3、领先的营销方式及完善的营销组织架构。
（四）未来发展规划
公司将立足血液净化领域，精耕国内血液净化市场，深耕血液灌流技术，不断开发新产品，满足临床需要，大力拓展海外市场；同时借助资本市场，寻找优质并购标的，以扩充产品线、增强技术实力，打造具有健帆特色的多位一体的血液净化全价值链，实现集团化、品牌化、多元化发展，成为世界一流的高科技医疗技术企业集团。
二、沟通互动会
问题一：公司和众惠保险合作的目的是什么？
答：众惠保险作为中国保险监督管理委员会批准同意成立的第一家全国范围的相互保险组织，拥有深厚的保险行业经营实践经验，其运用相互保险这种国内新的保险模式，能更好地补充现有社保和传统商业保险。
公司与众惠保险签订战略合作协议书，有利于集中双方在各自领域的资源和优势，推动肾病专项相互保险产品的开发和推广，发挥保险保障功能的同时，为未来市场发展提前布局。同时，公司拟出资成为众惠保险的出资人之一，可以更好地推动战略合作及未来规划。
若健帆生物与众惠保险社能成功合作开发出肾病领域的相互保险产品并将之推广，则可减轻肾病患者的经济负担，提升肾病患者的医疗支付能力，让更多的肾病患者使用公司产品，得到更好的治疗，对公司主营业务起到积极促进作用。
结合保险资金选择布局具备成长性、协同性的标的，在合规的情况下，公司与众惠保险将共同成立健康管理公司，围绕患者肾病健康管理服务和上下游产业链布局，从而提升公司在整个肾病健康管理领域的实力，同时为更多的肾病患者提供更全面、更高质量、更优惠的服务，实现多方共赢。
问题二：尿毒症患者做灌流的频率是多少?
答：目前尿毒症患者使用公司灌流器的频率大多数是一月一次。公司正与医院就尿毒症应使用血液灌流的频率进行合作研究。
问题三：灌流在医保报销方面是否有限制？公司产品终端销量中进入医保报销的比例大概占多少？
答：公司灌流产品纳入了28个省或直辖市的医保报销目录。医疗器械在医保报销方面比较复杂，每个省、市都有相关的政策，目前大多数省市是规定好每个尿毒症患者每年的报销额度，在报销额度内可以报销透析、灌流等相关费用。
在重症肝炎和危重症等方面，只要血液灌流技术进入了医保报销目录，血液灌流在这方面的费用基本都可以报销。
由于公司产品治疗效果明显，大约有30%左右的收入来源于患者的自费。
同时理论上血液灌流能有效降低透析病发症的发病率，可以减少医疗费用的支出，国家有关政策鼓励国内自主知识权的医疗器械纳入到医保报销范围内。
问题四：去年有多少家医院使用了公司的DPMAS技术？未来公司在肝病领域的市场推广是如何规划的？
答：去年大约有600多家医院使用了公司的DPMAS技术及相关产品。目前运用公司DPMAS技术最成熟的是浙江大学附属第一医院（李兰娟院士为该医院传染病诊治国家重点实验室主任、中华医学会肝衰竭与人工肝学组组长）和首都医科大会附属北京佑安医院（段钟平教授为该医院的副院长、中华医学会肝脏病学分会主任委员）。
DPMAS技术在知名医院得到非常好的应用对于该技术在全国范围内的推广有非常好的示范效应，有利于该技术在全国范围内推广。公司今年会加大在肝病领域的市场推广力度，进一步拓展肝病领域的市场。
问题五：为什么公司一季度的应收账款约有一亿多元？
答：公司产品销售是采用经销商的销售模式，一般为经销商付款后发货。对于一些长期合作且信用好的经销商，公司会授予其一定额度的信用额度，账期为三个月左右，所以会有一定额度的应收账款。
问题六：公司2016年的业绩增速慢，而2017年的业绩增速快，是何原因？
答：公司从在证监会排队上市到上市，历经了5年多，在排队上市过程中，公司及员工都全身心投入了工作；上次成功后，有一些员工出现了类似终点冲刺完成而出现的松懈、喜悦、疲惫等一些状态，因此2016年出现了业绩增速放缓。很多人给我们总结了，这是“上市打盹”或“上市综合征”。
2017年公司和员工马上调整好心态，同时借助上市公司的品牌效应，加大了人才队伍建设力度，共引入了智能制造、信息化应用及开发、关键核心的技术研发、高端管理、市场营销等领域的高素质的专业人才共246人，其中本科185人，硕士56人，博士5人。
同时公司还实施了两次股权激励，向203名员工授予了560.4万股限制性股票，向225名员工授予了459万份股票期权，不仅覆盖面广，而且倾斜于技术与销售核心人员，让更多的员工分享公司的发展成果，充分调动各层次骨干人员的积极性。
伴随长效激励机制的持续完善，公司员工的工作热情将得到更大释放，集聚优秀人才的磁吸效应进一步增强，为公司未来的发展提供坚实保障。
问题七：公司的技术壁垒是什么？离职的人是否会导致公司关键技术流失？
答：公司不仅仅拥有载体制造、制孔、活化、配基、生物薄膜等技术，同时基础的生产制造设备都是公司独自设计或制造的，使生产线与产品完美配套。此外公司还采取专利和商业机密相结合的保护方法，让仿制更难进行
。因为公司生产线的独特性，关键人才离职也不会导致技术外流。公司的产品生产流程多达20多道工序，如果任何一道工序出现问题，都会影响产品的最终性能，疗效差异大；这么多道工序就像组成木桶的板，就像木桶的短板效应一样，木桶的装水量是由短板决定的。
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