【安信电子孙远峰团队】兆易创新调研纪要

调研时间： 2017 年 2 月 22 日

调研地点：北京市海淀区兆易创新

参会人员：兆易创新董事长、董秘

1. 公司基本业务情况介绍：

公司成立于 2005 年，早期从事静态存储器开发。

• 2007 年底，公司开始专注 NOR Flash 业务。 2010 年公司 NOR Flash 业务开发取得突破，之后业绩实现高速成长。

• 11 年公司开始布局基于 ARM 架构 MCU 研发，随着 32 位 MCU 行业整体增长，公司 MCU 业务快速成长，目前主要以高端 MCU 产品为主。

• 13 年公司开始 NAND Flash 研发，目前有一些产品问世，尚没有形成大规模销售。

2. 公司未来对于NAND Flash布局及规划

公司13年陆续在NAND研发上投入，公司做NAND更多是针对现有客户群，是高端NOR Flash的延续。我们认为Nor Flash还有比较强的生命力。目前看公司短期不会走IDM模式重资产模式。

3. 公司业务未来发展方向和规划

多元化发展是公司未来的发展方向。公司依托存储平台、技术、客户、市场进一步扩展其他产品开发。收购北京矽成后，多元化会更进一步。公司一直在讨论未来的方向，会在适当的时间向市场披露。

4. 公司收购北京矽成情况：

去年上市后，公司考虑半导体并购是成长的必经之路，在并购方面进行尝试。2017年2月13号，公告并购预案，收购北京矽成。证监会再融资新政对于公司此次增发并购的主要是定价基准日影响。

5. 北京矽成业绩承诺情况：

ISSI下游领域包括telecom，汽车电子。其中汽车电子市场发展迅速，单车采购DRAM量不断增长，ISSI在汽车电子有口碑及影响力，产品前景看好。DRAM在高速通信市场成长清晰；DDR3在汽车应用中成长喜人。今年汽车电子对于DRAM需求增加迅速。未来几年汽车电子和传统通信产品将拉动公司业绩

公司与ISSI互补性强，较强的协同效应会带来双方业绩增长，ISSI也会给公司带来汽车电子、工业方面的渠道和经验。DRAM市场巨大，公司未来如果能获取一部分DRAM市场，业绩就会有比较大的增长。

2015年和2016年的业绩不能显示其真实的经营情况，因为ISSI被私有化后，摊销费用较高，因此ISSI去年净利润受到较大影响。另外，ISSI前几年收购了一家厦门模拟公司（主营汽车LED驱动），前几年一直亏损，使得公司业绩受到影响。目前车灯LED进入快速发展期，该公司已扭亏为盈，从亏损到盈利，会为公司贡献利润。

综合以上，公司认为ISSI完成业绩承诺有保证。