双环传动：回购股份，拟实施股权激励彰显公司信心 |方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-07-11 23:04

正文

双环传动：回购股份，拟实施股权激励彰显公司信心

事件：

公司回购股份以实施股权激励计划，首批回购股份数量为97.2 万股，占公司总股本的0.14%，支付的总金额为1065.07 万元。该计划预计总回购总金额不超过1.2 亿元，回购股份数不超过1,000 万股，占公司总股本的1.48%。

点评：

我们认为本次回购股份向市场传递了公司看好自身未来发展的强烈信号，后续股权激励计划的实施也将进一步激发员工积极性，促进公司持续发展。公司与上汽变、盛瑞等优质客户合作紧密，自动变速箱产能扩张，未来业绩增长可期。

※ 自动变速器行业变革，进口替代，需求旺盛。我国自动变速器配装市占率约45%，对标日美自动变装配率已超过80%，自动变替代手动变已成为大势所趋。目前我国合资厂商多采用国外产品，随着国内自主品牌汽车近年来逐步崛起，对国产自动变需求旺盛，预计到2020 年我国乘用车销量突破3000 万辆，其中搭载自动变速器的国内自主品牌汽车销量约为950 万台，整个国内自动变市场空间将达到千亿。

※ 与大客户深度绑定，有望爆发增长。2015 年公司与上汽变合作在桐乡成立自动变齿轮子公司，为上汽变独家供应全自动变速器（DCT360）的全套齿轮，前两期共计募投60 万套自动变速箱齿轮产能，预计2017 年贡献2.5~3 亿元收入，2018 年贡献5~6 亿元收入。与此同时，公司积极和其他客户开展合作，与盛瑞传动达成战略合作协议，拟在潍坊组建合资公司，重点合作8AT 等系列零件产品的研发制造。我们认为公司通过2 年在自动变齿轮的技术沉淀，未来将逐渐开拓新客户，开花结果，自动变齿轮业务有望爆发式增长。

※ 盈利预测与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.30、3.40、5.00 亿元，对应EPS 分别为0.34、0.50、0.74 元/股，对应PE 分别为32、21、14X。考虑公司未发行的总规模不超过10 亿的可转债，备考PE 为36、24、16X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

※ 风险提示：新产品推进不达预期风险，传统产业下滑风险