超级定投家：记录又一次4倍发车

“ 由于大多数人骨子里倾向于投机或赌博，受欲望、恐惧和贪婪所左右，因此大多数时间里股票市场都是非理性的，容易有过激的股价波动。 ”

——本杰明·格雷厄姆

在股市中，正反馈效应可以导致价格的自我强化。例如，股市的赚钱效应会刺激投资者情绪，推动更多资金进入股市，从而进一步推动股价上涨。

相反的情况，在市场情绪普遍低迷时，即使是基本面较好的公司，其股票价格也可能会受到影响，出现非理性的下跌，也可以把这种情况称之为负反馈。投资者的恐慌情绪和悲观预期可以自我强化，导致股价持续下跌。

也许有些朋友会认为，现在情况好像就是在一种负反馈效应中 ，实际的宏观情况可能并没有股市所表现的那么差。

首先，很多上市公司，基本代表了各行业领域的龙头，赚钱能力和议价能力已属于行业前列。虽然有不少上市企业增速下滑了，但是哪怕个位数的增长也是一种增长；或者有些企业也面临了利润下降或亏损，但降幅似乎远没有股价下跌的幅度那么多；此外也还有不少走出行业周期底部开始扭亏为盈。

有时能终结这种负反馈的可能只是一个契机 ，或某一个利好，也可能是连续几天的大涨，接着开始有更多人重新正视利好，然后不断自我强化，这种从负反馈转入正反馈的过程往往极具爆发力，但又充满了迷惑性。

那么什么时候才可以结束这种负反馈， 9月美联储会重新进入降息周期，会成为一个契机吗？ 资本市场正屏息以待 。

回到市场上，最近市场成交低迷，目前Wind全A指数成分股的日均成交额在6000亿元左右，这是一个近一年里比较低的数值。

数据来源：Wind，2023/9/7-2024/9/6

“成交低迷”通常代表着投资者群体对卖出和买入行为的减少，或者说麻木。对市场麻木，常常也有些人会把成交量低迷，看作是市场低谷的信号之一。

虽然现在还能坚持定投或买入确实是一件比较困难的事，但也 看一眼2024年2月和2018年底的市场。

上证指数走势图 （2023.8.28-2024.5.28）

数据来源wind，指数过往表现不预示未来。

2024年初，市场情绪也非常差，2月份上证指数一度跌至2635点的阶段性新低，彼时很多人都非常悲观，认为天快塌了，但后面市场因为某些利好因素的催化，又一口气反弹了17%。

上证指数走势图 （2017.6.14-2022.2.10）

数据来源wind，指数过往表现不预示未来

2018年也是一段痛苦的回忆，那一年是中美贸易摩擦开端，作为一个非常依赖外贸出口的制造业国家，面对突如其来的变化，很多人都是茫然的、恐慌的，上证指数在2018年下跌24.59%。

然而进入2019年后市场开始反转，但即使事后回看，也很难把这轮行情完全归结于某一个利好或者标志性事件带来的转折（这也导致很多人直到2020年、2021年才意识到行情不错，愿意把股票、权益的仓位缓慢地加上去，彼时这轮行情已走完大半），也可能仅仅因为估值足够低，足够便宜，有长期资金开始试探拉动市场，然后正反馈效应的不断自我强化；紧接着2020年因为疫情海外开始大放水，美国央行快速降至0利率，又延长了那一轮行情的寿命。

这两段经历带来的一些体会：

没有人能准确预知市场真正的反转，市场常给人希望，又让人失望，充满着迷惑与陷阱。但正是由于未来无人知晓，有时候从悲观预期转变到乐观，可能并不一定需要发生什么特别的“事件”，因此定投、不择时分散投入也就还有它们的意义。

当然，如果实在把握不准市场反转时机，选择保守一点，也可以理解，但你要时刻保持机敏，在右侧择时同样是一件非常困难的事情。

而对于还相信定投的人而言，目前A股市场的估值水平仍处于历史相对低位，又快要接近今年2月份时的估值低位。那么用一部分闲钱提前布局，可以一定程度避免未来人性贪婪的弱点，或能抢占一点先机。

最后，不妨思考一下为什么投资（或通过投资赚钱）这么难 ？其实很多人一开始都会有一个目标，都想稳步前行，但过程中总有一些岔路、波折，给予正反馈的周期又可能特别漫长，有时也有一些侥幸，让人们觉得不一定要按照计划执行效果也不错，所以慢慢就偏离了原有的目标路径。想想如果真有买入就会赢，过程里一点苦也不用吃，全部人都可以一直坚持拿着，那投资也太容易了吧。那市场又该用什么奖励那些更有智慧、远见和耐心的人呢？

目前，除了上证50指数的估值分位点仍高于30%以外，沪深300、中证500、中证800、中证1000和万得全A指数的估值分位点均低于或仅略高于10%，创业板指的估值分位点处于历史低点。基于广发超级定投家的策略估值系统， 本次发车的定投份数将提升为4份。

数据来源：Wind，截至2024/9/6

未来市场展望

什么是“超级定投家”