腾讯“证券研究院”特约 李志林 华东师大企业与经济发展研究所所长、教授博士
1月份大盘涨1.79%、2月份涨2.61%。3月份股市热闹非凡，大盘指数却跌了0.59%，创业板跌了1.04%。可以说，有人欢喜有人忧，几家庆幸千家愁。归根结底，是市场发生了一些列重大变化所致。
1、行政化管理色彩越来越浓。
过去26年多，中国股市虽然大起大落，跌多涨少、熊长牛短，但基本上还算是一个富有活力、有效率的市场，是不断去行政化、走向市场化的市场。
然而，自3月以来，很多投资者感到这个股市越来越难做，行政化的特征不断得到强化。
例如，不准炒高送转股。凡上市公司推出高送转方案，交易所的问询函就紧随而来，询问：为什么要高送转？今后业绩能否跟上？半年内有无大小非减持计划？导致近期次新股和创业板大跌。某股业绩1元多，同比增长35.8%，公司推出10送12股、派4.7元红利的方案。在回答问询函后复牌，在不到40倍市盈率情况下，股价却从40.5元大跌到36.2元，致使多数高送转股出现“见光死”。
又如，重组从严，尤其严控借壳。三爱富推出由央企重组的国改方案，并经上海国资委和国务院国资委批准，，却因交易所的2次问询函，至今已停牌近11个月，未能复牌，从而导致上海国资改革股和资产重组股连续4个月下跌。
再如，不准炒题材概念股，使题材股大跌。
又如，不准搞跨界购并。使民营企业转型方案频频流产，纷纷终止重组，复牌后股价大跌。
还有，对地方国资委向上市公司注入资产的价格也要管。上海电气就因交易所对国资部门注入土地的价格有质疑，至今未能复牌。
久而久之，交易所这个原本属于市场化的企业，竟成了法力无边的第二证监会，监管的范围大大超出了监管交易和财务报表的职能，延伸到上市公司、控股股东，以及国资主管部门的资产经营和管理的各个层面，因而使最具市场活力的国资改革和资产重组，目前处于停顿状态。
人们不禁要问：跨界购并不可以搞、借壳重组不可以搞、重组要严审，那么是否意味着传统产业不能转型升级，而只能等死？是否意味着国务院国资委国资改革指导意见中的“做大做强一批、转型升级一批、清理退出一批”都要被重组新规所卡死？是否意味着国资改革，地方国资委和国务院国资委批准了的改革方案都不算，非要证监部门批准才能允许？
2、喜新厌旧，炒次新股。
由于新股发行节奏越来越快，同时新股上市一年内没有大小非减持之忧，且有高送转预期，这就迫使市场格局和交易模型出现了巨大的变化，那就是：弃老股，迎新股，炒次新。并且，不仅是将主板的老股，包括大盘蓝筹股边缘化，而且也弃中小盘和创业板老股。
人们一定发现，3月份次新股普遍涨了40%以上。次新股的领头羊有4个。
一是张家港行。发行价4.37元，0.45元业绩，却连涨33天到29.51元，涨幅高达575%，市盈率高达70倍，大大超过了银行板块5—8倍的水准。尤其是从打开涨停后的9.43元，二级市场炒手只用了27天，就炒到29.51元，涨幅高达213%。
二是白银有色。发行价1.78元，0.03元业绩，用了24天就炒高了17.20元，涨幅高达866%，市盈率高达600倍。尤其是从打开涨停后的10.01元，二级市场炒手只用了9天，就炒到了17.2元，涨幅72%。
三是数据港。发行价7.8元，0.46元业绩，只用了26天，就炒到了80元，涨幅925%，市盈率高达174倍。尤其是从打开涨停板的43.02元，二级市场炒手只用了10天，涨幅86%。
四是万里马。发行价3.07元，0.17元业绩，却炒高到35.79元，涨幅1066%，市盈率高达210倍。尤其是从打开涨停后的21.42元，二级市场炒手只用了28天，就涨到了35.79元，涨幅高达67%。
次新股领头羊巨大的、快速的暴富效应，吸引了场内外大量的资金以及调仓换股资金奋勇追捧，大有“没有最高，只有更高”之势。并且，3月份确实是炒次新股的人获利最多，受益面最大，快钱来得最容易。而监管却显得那么苍白无力！主力机构终于在周四、周五高位杀跌，跌停，疯狂出货，导致大盘暴跌。
与此形成鲜明对照的是，绝大大多数老股却成了调仓的对象，股价跌跌不休。
哪怕是创业板的老股，以往它们是与次新股连为一体的。就在3月初，次新股的上涨一度带领创业板反弹到1981点，让很多人惊呼：“创业板将出现类似于2012年底585点时的历史大机遇，第一目标可达2680点”。但是，在次新股炒的热火朝天时，创业板却节节败退，在1970点、1960点、1950点、1940点，苦苦硬撑了4个星期之后，本周四，终于无情地跌破了1900点，呈现了反弹夭折、破位式下降通道的态势。
3、大小非减持，沉重打击了中小创的昔日领头羊。
最典型的例子是创业板四大权重股和长时间的领头羊的沉沦。
东方财富网：最高价102元，除权价57元，现价14.98元，跌幅73.7%。乐视网：最高价179元，除权价90元，现价32元，跌幅64.5%。掌趣科技：最高价77元，除权价23.5元，现价8.8元，跌幅62%。网宿科技：最高价141元，除权价76.5元，现价40.5元，跌幅47.1%。
曾几何时，这四个创业板的权重股，吸引了多少人的眼球，遭到多少资金的追捧，以为抱了一个值得长期投资的金娃娃，而如今，却输得惨不忍睹。
其元凶是大小非无序、过度、违规减持。而管理层在加强行政化管理时，却偏偏疏漏了这项规范，没有尽早地推出大小非减持新规，切实保护中长投资者的利益。
从这四个领头羊的光芒覆灭，人们不能不对中小创的高价老股面临的大小非突然宣布减持，以及对去年上市的248只次新股的小非即将陆续减持，保持高度的警惕。对高送转光环下的高价股，更须加强风险意识和自我保护意识。
4、打着政策旗号的板块和个股可以大炒特炒、畅行无阻。
3月份股市最亮丽的风景线，非一带一路概念股莫属。
因为，一带一路，是国家领导人每次会议、每次出访、每个重要文件都必讲的话题，成为国家战略。何况，5月份还将在中国召开“一带一路国际高峰论坛”，有几十个国家的首脑和部长将与会。因此，炒一带一路概念，不用号召，响应者众，人气旺盛，赚钱最易，可谓得风气之先！
最先启动的是水泥板块，以地处新疆的天山股份、青松建化、祁连山为代表。随后，带动了以建设机械为代表的机械板块，以西部建设为代表的建筑建材板块，以及所有的港口股，再延伸到所有的电力股，都在短期内以连续涨停的方式爆发。
其中最典型的：一个是天山股份，从7.47元起步，只用了34个交易日，就涨到18.4元，涨幅高达146%。另一个是西部建设，从10.98元起步，只用了9个交易日，就涨到22.10元，涨幅高达111%。其中，从12.34元起，连续4个涨停板到18..05元，涨幅达46%，交易所竟然没有发异常波动公告。这就给市场造成了“恶炒国家政策概念股不会被查违规”的误解，诱惑了更多的投资大众去高位追涨。终于在本周五遭到了跌停板的闷棍。
炒一带一路概念，让管理层没有办法反对，也许是投鼠忌器的缘故吧！
当前，无论是从国内环境，还是从国际格局来看，“一带一路”都处在加速推进期，伴随着未来“一带一路”战略进一步走向纵深，将会有更多国家和地区加入到与中国的经贸合作中来，对于逐步走出国门的中国企业而言，也意味着未来存在更多机遇。
对此，三条投资线索值得关注：首先，是PPP模式与“一带一路”相结合带来优势产能的输出，主要涉及建筑，建材，机械等行业。其次，是以高铁、通信、电力设备等高端制造业为代表的优势产业的对外推广。第三，是关注西部地区大规模基础设施建设，走向新一轮前沿。
但追逐一带一路概念，也切忌高位追涨，当以调整充分后，逢低适度介入为宜。
5、4月行情仍值得期待。
面对3月市场的四大变化，令很多价值投资者、成长性投资、理性投资者甚感困惑和迷茫，甚至不时有人萌发去热门股高位追涨的冲动。幸好周四、周五热门股的暴跌、跌停，让他们免遭高位接最后一棒之苦。
其实，对股市、对热点板块、对热门个股的投资，应该是要讲价值的。启动之初，可以及时追涨。但当群情激昂、家喻户晓时，就要冷静理智，宁可放弃，也不冲动。没有只涨不跌的股票。对涨幅巨大、见顶回落、放量杀跌的热门股，犹如高空中跌落的尖刀，不能轻易去接！
股市中也没有只跌不涨的板块和股票，跌多了、跌久了，就必然会涨。分批往下买跌，也是理性的价值投资，甚至是风险更小、机会更大的价值投资。关键是要有好的心态，保持信心和耐心！
随着次新股和一带一路概念股的阶段性退潮，至少需要几周的调整。这样，清明长假后，市场就需要培育新的热点，来带领大盘逐步收复3283点的失地。
上海国资改革股因三爱富方案长期搁置，国改工作处于停顿状态，从去年11月调整至今，多数跌回原地，甚至更低，具备了再启动的条件。周五上海市委书记韩正召开市委常委会，要求“实在行动，实现新作为”，“深化国资国企改革，加快国有企业重组，深化研究国资委和国资流动平台1+2整体改革方案”，这是对继续推进上海国资的鞭策，预计近期有“1+2”整体改革方案落地。城投控股周五分拆复牌，上海环境601200以新股面目上市，首日涨44%。后市若能持续涨停，对上海国资改革概念股会有提振作用。另外央企混改、军工和PPP概念、业绩优估值低的银行股和消费类股，以及受振兴东北政策倾斜的重大资产重组的ST股等，能否接棒，也值得关注。
虽然大盘已连续两天跌破多头市场的标志线——五周均线，但周五收3222点，离五周均线3232点只差10点。预计长假后，有望收复。只要五周均线并未失守三天，那么，多头市场形态便没有遭到破坏。
更重要的是，3200点平台已收盘了55天，28万亿市值再次上方换手，实际流通市值已接近换手两遍，三个月的市场平均持股成本，已上升到3198点（60天线）。只要没有新的重大利空，市场没有兴起割肉潮，大盘稳中有涨、进二退一、震荡缓上的格局，就不会改变。只是，3200点平台停留的时间，可能要比前面几个平台更多一些，上攻3300点的时间要往后推迟一些。
由于第一季度月线为2阳一阴，从3103--3222点，仅涨了3.8%，所以，春生行情还没有完，4月份仍值得期待！
