汇添富基金过蓓蓓 | 基础配置新选择：指数基金的高效策略

目前，我们市场上可供投资的产品非常丰富。从全市场的角度来看，包括权益类、债券类以及增强类产品，总数量约有2300只，其中ETF的数量已超过1000只。在如此多的产品中，如何选择和配置，始终是实际投资中的一个重要课题。

今天，我想以轻松的方式与大家分享关于家庭理财的一些想法。我们通常专注于工作中的资产管理，而没有太多精力关注家庭资产的配置。我今天想分享的主题是利用指数基金实现基础配置的新选择，希望通过简单易行的方式，帮助大家实现家庭资产的有效管理。

在当前的低利率环境下，我们可以借鉴海外市场的经验。历史数据显示，在 利 率快速下行阶段，黄金和债券表现优异；而进入低利率企稳阶段后，股票开始表现较好。当经济复苏、利率逐步回升时，股票往往成为表现最优的资产类别 。国内目前的利率环境与海外的“低利率前期”阶段十分相似，股票资产也逐渐显现出企稳迹象。展望未来，当经济复苏时，股票可能会成为家庭资产配置的重要选择。

图1. 低利率时期，美国主要大类资产收益情况（图表来源：汇添富基金）

对于普通投资者而言， 如何将专业的投资策略应用到日常的家庭资产配置中？其实可以通过一些简单的方法实现有效的股债配置 。以下我将以几个具体例子来说明。

首先是股债配置，这是大多数投资者都熟悉的策略，但如何优化搭配则是关键。中证800是一个非常好的股票资产端的指数品种。它不仅能够刻画股票市场的整体收益特征，反映了经济基本面的特征，也与债券的表现具有互补性。从2015年至今，800指数与中债综合指数的组合不仅实现了高于二级债基的年化收益率，还显著降低了最大回撤和波动率。这样的配置模式对家庭资产的风险控制效果良好，操作也相对简单。权益仓位可以控制在0%~20%的区间，剩余资产放在债券资产中，组合波动性较小，调仓频率也很低。如果进一步优化，将中证800换成红利指数这一类风格资产，组合收益有所提升，但同时波动性和最大回撤也会稍有增加，适合追求更高收益且能接受一定风险的投资者。

此外，随着QDII的发展，越来越多投资者关注海外资产配置。全球资产的相关性在不同时间点表现各异。例如，2019至2020年间，A股与美股的相关性较高，投资A股即可满足收益需求。但从2021年开始，国别资产相关性逐渐减弱，推动更多投资者配置低相关性的QDII资产。长期来看， 美股资产与A股的整体相关性偏低，可以作为底层配置的一部分 。假设以1:1的比例将中证800和美股纳入权益仓位，再与债券资产搭配，能够有效提升收益率并降低回撤。这种组合充分体现了低相关性和多元资产配置的优势。

图2. 股债配置的收益表现（图表来源：汇添富基金）

在当前的投资环境下，家庭资产配置除了基础的股债组合外，还可以通过配置行业主题资产来寻求额外的弹性收益。特别是2024年市场对弹性资产的关注再次升温，各类主题资产轮动加速。以下是对几类资产及投资策略的思考。

首先是科技 。科技板块因其与价值风格互补的特性备受关注。然而，在选择科技板块时，需要考虑市场区域和细分方向，例如港股的科技指数与A股的芯片、软件或互联网公司。我个人比较偏向于港股恒生科技，因为其估值在科技板块里相对较低，基本面支撑也相对明确。此外，港股投资的宏观环境正在改善，汇率和流动性等宏观因素对港股走势的影响也逐步转向正面。综合来看，港股科技板块是较好的配置选择。

第二个就是消费 。消费板块是目前市场中基本面较为稳健的领域。特别是在政策推动和经济复苏预期增强的背景下，消费板块从基本面和估值来看都具有吸引力。例如，汇添富的消费ETF专注于刚需型消费品，其ROE和净利润增速长期维持双位数，估值仍处于历史较低水平。这种特性适合追求较低风险、高稳定收益的投资者。此外，从市场走势看，消费板块早在9月中旬政策预期增强前就已显现反转迹象，港股消费板块的反应甚至更早。这表明，部分敏锐的投资者已提前布局。