价值相对占优，小盘持续回撤

招商定量任瞳团队 · 公众号 · · 2024-01-30 09:00

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1. 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看，价值表现相对占优。价值因子中的滚动市盈率（EP_TTM）未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）表现进入前10名；成长因子中的一致预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入前10名，单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）、过去3年年报净利润的历史增长率（Gr_3Y_Earning）、过去3年年报营业收入的历史增长率（Gr_3Y_Sale）表现排名后10名。

过去一周从大小盘维度来看，小盘出现明显颓势。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的表现表现最差，其行业中性多空组合收益为-4.45%。此外，过去一周交易行为类因子表现强势，过去20天日均成交额（AmountAvg_20D）、已实现波动率（RealizedVolatility_240D）表现均进入前10名。

2. 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为1.08%、0.30%、0.02%、0.04%、1.60%和-4.45%。

截至2024年01月26日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为68.56%、50.67%、21.08%、97.59%、64.08%和49.45%。 整体来看，价值、情绪和交易行为因子相对估值较低，反转因子估值相对较高，规模和成长因子估值相对适中。

3. 量化基金表现

从公募量化基金的业绩统计结果来看，过去一周，沪深300指数增强基金平均超额-0.05%，中证500指数增强基金平均超额0.41%，中证1000指数增强基金平均超额0.46%。年初至今，沪深300指数增强基金平均超额0.50%，中证500指数增强基金平均超额1.84%，中证1000指数增强基金平均超额1.98%。

*风险提示： 本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。

市场表现回顾

过去一周主要市场指数各有涨跌。沪深300上涨1.96%，上证综指上涨2.75%，深证成指下跌0.28%，创业板指下跌1.92%，中证500上涨0.17%，中证1000下跌0.70%。

过去一周行业指数涨跌不一。综合金融、房地产、石油石化、建筑和煤炭等行业表现居前；基础化工、纺织服装、电力设备及新能源、医药和电子等行业表现居后。

因子表现跟踪

图5展示了过去一周因子的表现。从价值成长维度来看，价值表现相对占优。价值因子中的滚动市盈率（EP_TTM）未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）表现进入前10名；成长因子中的一致预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入前10名，单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）、过去3年年报净利润的历史增长率（Gr_3Y_Earning）、过去3年年报营业收入的历史增长率（Gr_3Y_Sale）表现排名后10名。过去一周从大小盘维度来看，小盘出现明显颓势。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的表现表现最差，其行业中性多空组合收益为-4.45%。此外，过去一周交易行为类因子表现强势，过去20天日均成交额（AmountAvg_20D）、已实现波动率（RealizedVolatility_240D）表现均进入前10名。

III

大类风格因子表现及估值分析

与衡量股票估值高低类似，我们同样可以衡量因子“估值”的高低。通常，我们用因子多头组合的估值与空头组合的估值之差，即所谓的“估值差”来衡量因子估值的高低。这里的估值衡量指标我们选择市净率的倒数，即1/PB。多头组合和空头组合的估值我们分别用各自组合中个股估值的中位数来刻画。一般来说，因子估值差越大，表明多头组合相对于空头组合估值越低，因子的估值也越低。从整体走势来看，估值差呈现出明显的均值回复特征，因此我们可以通过当前因子估值差在其历史估值差中所处的分位数水平来大致刻画其估值水平的高低。

价值相对占优，小盘持续回撤

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