【中金固收·信用】中国短期融资券及中期票据信用分析周报20170527

• 从发行品种看，共4家发行人公告发行4支短融，发行额44亿元；共14家发行人公告发行14支超短融，发行额191亿元；共3家发行人公告发行3支中期票据，总发行额22亿元。本周发行人中，鹏博士、皖山鹰、中利科技、科伦为非国有企业，其余发行人均为国有企业。本周发行人中，鹏博士、皖山鹰、中原高速、中利科技、科伦、大唐新能为上市公司，其余发行人均为非上市公司。

• 从行业分布看，本周短融中票共发行19支，其中城投4支，占比略超20%，较上周有所提高；产业债方面，电力、租赁各3支，综合投资、煤炭各2支，造纸、电信服务、高速公路、航空、机械设备各1支。本周短融中票公告发行合计227亿元，发行额位居前五的行业包括电力65亿元、煤炭45亿元、租赁37亿元、综合投资20亿元以及电信服务、高速公路各10亿元。

• 本周无首发发行人。投机级发行人中，部分发行人存在评级虚高风险。其中祥鹏航空为业务集中在云南省的支线航空企业，规模较小、竞争实力较弱，经营现金流受关联方往来影响波动较大，考虑长期应付款后实际债务负担偏重；淮南矿债务负担仍很重、短期周转依赖外部授信。

• 本周无永续中票。邗城建区域平台地位较高，自由现金流和流动性压力有所改善；中利科技经营现金流较差，资本支出和资金周转压力较大。