上周继续高位弱势调整，和整个大宗商品市场的高位调整节奏一致。
USDA 数据显示，截至2月25日当周，2020/21年度美豆周净销33.4万吨，符合市场预期，累计销售6015万吨为同期最高，去年同期3402万吨，三年均值4041万吨，进度98.23%同期最快；
当周，对中国周净销-6.17万吨，累计销售3576万吨同期最高，去年同期1223万吨，三年均值1643万吨。
美豆出口旺盛，美豆库存过度消耗风险，对豆系价格形成支持。
汇易数据显示，截至3月1日，巴西对华大豆的排港量达到1200万吨（约占总排港量 63%）（据悉，总排港量可能需45天才能完成装船，日均装载42万吨）；巴西3月上旬的装运量对应我国5月份到港量，对华装运约397万吨，这与5年均值减少近49%。巴西贸易部门统计数据，巴西1月出口4.95万吨、2月出口289.71万吨，1-2 月出口量较去年同期缩减55%。3-9月份是南美大豆供应窗口期，但南美供给变数，延长了美豆出口窗口期，从而提振美豆价格一季度持坚。
阿根廷方面，截至上周末，大豆作物差劣率为15%，正常率为70%，优良率为15%。相比之下，一周前的优良率为19%，上年同期为64%。大豆土壤墒情短缺到非常短缺率为26%，良好到理想率为74%。相比之下，一周前为79%，上年同期为96%。阿根廷整体情况不佳，对大豆形成提振。
USDA 将于10日凌晨1点发布3月供需报告，市场预计，巴西20/21年度大豆产量为1.3309亿吨（2月1.33）；阿根廷20/21年度大豆产量料为4741万吨（2月4800）。美国2020/21年度大豆库存料下修至1.17亿蒲（2月1.2），全球2020/21年度大豆库存料下修至8269万吨（2月8336）。市场对月度供需报告的预期良好，支撑美豆维持高位。
本周国内油厂开机率继续回升，但山东局部油厂因日照港塞港，大豆卸船受阻，导致大豆未衔接上而停机，加上，也有部分油厂缺豆（益海集团表现较为明显），开机时间推迟，令开机率回升幅度低于预期，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为47.42%，较上周的42.84%增加4.58%。因2、3月大豆到港量少，有油厂缺豆停机，及局部油厂豆粕胀库停机，预计下周开机率再度下降。调查显示，2月份国内港口进口大豆实际到港90船594万吨，明显低于预报到港，主要因为有11船大豆推迟至3月份。2021年3月份国内各港口进口大豆预报到港95船620.2万吨，4月份初步预估760万吨，5月份初步预估1000万吨，6月份初步预估1030万吨，7月份初步预估1000万吨。4-7月份还较远，变数还较大。
部分省份非洲猪瘟疫情有所抬头，山东河北河南最为严重，年后猪价持续走弱，养殖户补栏积极性不高，生猪存栏连续两个月下降，而水产养殖还未启动，年后豆粕成交清淡，豆粕库存持续累加，局部油厂已出现催提或胀库现象。
成本端，美豆由于巴西增产，上涨乏力，但整体供需情况依然支撑豆价；同时油脂走势强劲，导致豆粕有较大压力。需求端，由于非洲猪瘟，导致需求增长不及前期预期，豆粕价格萎靡不振。
后期我们认为全球豆类依然紧张，非洲猪瘟的重新爆发会导致需求增长延后，豆粕价格还有上涨空间，但需要时间消化。
据统计，截至2021年2月25日，美国累计净签约出口2020/21年度棉花324.0万吨，达到年度预期出口量的97.59%，累计装运棉花194.2吨，装运率59.95%。
其中陆地棉签约量为307.9万吨，装运率59.88%。
皮马棉签约量为16.1万吨，装运9.8万吨，装运率为61.27%。
其中，中国累计签约进口2020/21年度美棉108.7万吨，占美棉已签约量的33.54％；
累计装运美棉82.8万吨，占美棉总装运量的42.63％，占中国已签约量的76.20％。
美棉出口进度一直超出市场预期。
种植方面，美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国棉花种植面积将维持在1200万英亩。根据美国国家棉花总会（NCC）发布的调查结果，2021年美国棉花意向种植面积为1146.8万英亩，同比减少5.2%。其中，陆地棉面积1130.8万英亩，同比减少4.9%，皮马棉面积16.1万英亩，同比减少20.7%。目前市场对新年度美棉的种植面积有很大的争议，关注月底USDA的预估。
巴西种植情况，根据IMEA数据，马托格罗索播种几乎完成。到上周末，种植面积比上周增加了4%。目前关注点已经转至作物产量潜力和未来几个月天气上。IMEA指出，有相当一部分safrinha棉花种植不太理想。该州5月和6月的降雨量急剧减少，这可能会影响尚未成熟的作物的产量。
本周国内棉花现货价格下跌，现货交投增量。本周现货以点价成交为主，周一至周三现货成交冷清，因美债收益率再度走高且鲍威尔未明确表态干预，且市场内有5月抛储传言并担忧抛储量或超预期，周四周五郑棉大跌，棉花现货点价成交量大，且多以纺企采购成交为主，除挂单被扫外现价成交情况也尚可。从成交情况看，国内需求比较旺盛，一旦价格回落，市场的接受程度明显抬升。
纱线市场方面，本周纯棉纱市场成交逐步减少，价格周初大幅上涨，随后郑棉持续下跌，棉纱价格持稳为主，局部价格出现下调。具体分品种看，气流纺：气流纺纯棉纱市场成交依旧不多，为表现最为平淡的品种，棉纱价格本周继续上调，但实际成交困难，纺企报价与成交价差距较大。常规纱：常规纯棉纱周初价格上涨500-1000元/吨不等，精梳纱涨幅大于普梳纱，随着价格的上涨，成交量有所下滑，至周四下游观望情绪上升采购明显减少，部分贸易商及纺企报价出现下调。高支纱：高支纯棉纱中50-60支成交依旧较好，本周价格上涨，涨幅500-1000元/吨，100支及以上高支品种走货依旧不佳，价格偏稳。本周纺企开机继续上升，主要订单较好以及利润水平高，纺企生产积极性较强。库存方面周初继续下降，周四开始出货明显放缓，库存开始上升。织厂当前订单尚可，多数可维持至3月底，家纺订单相对较好，可维持至5月份，本周郑棉不断下跌，织厂采购观望情绪上升，加上有一定原料备货，故采购减少。
坯布市场，本周市场交投较上周有所减弱，整体交投气氛显平静，整体价格稳定。本周织厂反映大单长单依旧没有明显增量，主要在于坯布价格高于下游客户心理预期，因此下游观望询价为主，目前订单多可坚持到3月底，部分大厂可生产至4月份底。目前常规品种出货持续。外销订单方面，贸易商及织厂反映成单难度大，单量改善不佳。库存方面，织厂库存量持续下降，目前织厂库存指数为17.4天；开机方面，目前织厂工人基本就位，多正常生产，但局部地区织厂缺乏熟练工，略影响效率，但整体开机率回升，目前开机指数维持在64.8%。由于织厂新订单不足，维持随用随买，机织厂原料库存维持在15-20天的水平。
本周郑棉市场维持高位弱势震荡，一方面整体大宗商品市场情绪不佳，一方面棉纺市场也需要时间消化前期较快的涨幅，下游坯布市场还没有完全启动。但观察整个产业链，一旦价格回落，采购欲望就会明显提升，市场的需求支撑明显。展望后市，虽然棉花市场供应充裕，但是需求也提升明显，去库坚决，整体重心有望继续上移。后期主要关注新年度美棉种植情况。
农产品大幅降波
豆粕菜粕上周价格下行，波动率大幅下行，做多做空动能都有所减弱，后期或震荡整理为主；
玉米价格上行，平值认沽认购隐波差值扩大，后市玉米走势或偏强；
棉花价格上周大跌，平值认沽隐波大幅下行，做空动能减弱；
白糖价格波动较大，平值认沽认购隐波差扩大，后市或震荡上行为主。
