投机狂潮席卷华尔街

腾讯美股 · 公众号 · · 2020-12-21 20:21

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现在，全球股市的总规模已经达到了大约100万亿美元。在今年的股票上市当中，美国企业总计融资1750亿美元，创下了历史新高。与此同时，大约3万亿美元的企业债券，收益率现在都是负数。所有这一切都是发生在怎样的现实之下呢？答案是疫情持续扩散，经济周期止步不前，命悬一线，企业则正在被新的封锁政策摧垮。

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现在，野兽精神可算是已经在华尔街熊熊燃烧了，但是细致研究那些具体数据，就会发现当下的美股牛市其实比看上去还要疯狂得多。

现在，全球股市的总规模已经达到了大约100万亿美元。在今年的股票上市当中，美国企业总计融资1750亿美元，创下了历史新高。与此同时，大约3万亿美元的企业债券，收益率现在都是负数。

所有这一切都是发生在怎样的现实之下呢？答案是疫情持续扩散，经济周期止步不前，命悬一线，企业则正在被新的封锁政策摧垮。

一方面是无止尽的货币刺激，一方面是押注于后疫情世界的强烈意愿，受到这些的刺激，无论是散户还是机构，大家都在热烈拥抱史上最宽松的金融环境，如鱼得水。

“情绪指标正在向着欣快症方向奔去。 ” Reyl & Cie in Geneva首席投资官奥扎兹曼（Cedric Ozazman）坦言，“现在人们之所以投资，是因为他们心怀巨大的恐惧，生怕自己错失了圣诞涨势。 ”

现在，已经有众多迹象都显示，在这个带着浓重的死亡、疾病和灾难色彩的年头当中，市场正在吹起越来越大的泡沫。

IPO繁荣

当所有人都不顾一切想要进入股票公开市场的时候，市场恐怕也就距离见顶不远了。根据彭博的数据，从Snowflake到爱彼迎（Airbnb），伴随一系列热门角色的登台，美国今年IPO交易融资规模达到了创纪录的1750亿美元。

这还没有算上借壳上市的所谓特殊目的收购公司（SPAC），后者今年也融资超过600亿美元，比过去十年的总和还多。

即便如此，投资者的胃口依然没有被满足。据估算，今年的IPO上市首日平均回报率达到了40%，为1999年和2000年互联网泡沫以来所仅见。

在这样的背景下，专门追踪这些新股的Renaissance IPO ETF 自然受到了投资者的空前追捧，资产规模今年至今膨胀了超过100%。哪怕那些尚未宣布收购目标的SPAC，根据Bespoke 的数据，其股价今年平均也上涨了几乎20%。

Bespoke的分析师们在研究报告当中写道：“如果这还称不上大繁荣的话，我们就真不知这个词该如何定义了！”

股市大涨

今年，以Robinhood用户为代表的散户交易者突然成为了华尔街街谈巷议的热门角色，他们的投机触脚四处出击，从科技股票期权到航空股票。在这些散户和机构专家们的共同追捧之下，标普500指数的市销率较之2000年峰值已经高出了大约16%。

万物都在上涨。甚至高盛的一个罗素3000成份股被做空最严重股票篮子，这个季度居然上涨了大约40%，三倍于指数本身。那些高贝塔股票相对于低波动股票的估值，正处在2011年以来的最高点上。

SentimenTrader的数据则显示，在过去，罗素2000指数每次从谷底上涨95%以上，未来三个月的行情都是下跌，而这一指数从3月低点到现在已经上涨了大约100%。

期权疯狂

坚定看涨的散户投资者纷纷纵身跃入复杂的衍生产品世界，这也是今年所发生的，规模前所未有的变化之一。单单在最近二十个交易日内，美国各交易所的看涨期权交易日均总成交量就达到了2200万手，创下了历史新高。

芝加哥期权交易所看空看涨期权比率跌到了近十年最低点附近，这说明交易者正在拼命追赶众多个股的涨势，这样的情景极为罕见。

并购狂热

企业会议室当中，野兽精神也在迸发，而这正是市场顶部的另外一个先兆。今年第三季度当中，企业的并购交易活跃程度创下了2016年以来的新高，而第四季度虽然尚未结束，但目前看去，大概率又要突破第三季度的纪录了。标普全球收购了IHS Markit，AMD收购了Xilinx，这些都是近期耳熟能详的重量级交易例子。

不过，由于近年以来，企业账面上的现金是在不断增加的，当下并购交易规模相对于市值的百分比依然低于长期平均水平，这就意味着，近期的并购升温，也可能只是个开始。

欧洲追赶

哪怕在IPO市场的规模比美国小得多，股票首日爆发的情况也要少得多的欧洲，局面也变得和大西洋此岸越来越相似了。

彭博的数据显示，11月9日，即疫苗利好消息带动一波涨势的那天以来，今年已经有44家公司在欧洲各交易所挂牌上市，平均回报率16%。目前，这些股票70%的价格都高于IPO定价。

加拿大皇家银行资本市场欧洲部门负责人之一尤登（Darrell Uden）表示：“在当下估值高企的背景下，IPO再度成为了企业早期投资者一个可行的套现退场通道。”

信贷反弹

在一个负收益率债券几乎达到18万亿美元的世界上，投资者几乎是别无选择，只能去吃进那些风险更高，而且价格也达到了历史性高点的企业债。

在美国，垃圾债券的收益率现在都已经跌到了比今年年初高等级企业债还低的地步。

哪怕是因为疫情而备受折磨的嘉年华邮轮，现在也有胆子大幅降低自己的融资溢价了。现在，负收益率企业债券的总规模已经超过了3万亿美元。

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