专栏名称: 艾德研究部

分享财经资讯，挖掘行业机会

行业研究丨镍金属行业：印尼镍放量促使行业供应过剩，矿业公司镍矿业务面临挑战

艾德研究部 · 公众号 · · 2024-04-09 09:06

正文

戳上方蓝色字体“艾德研究部”了解最新资讯

摘要：镍矿主要分为红土镍矿和硫化镍矿。红土镍主要分布在印尼、菲律宾等热带及亚热带地区，硫化镍矿主要分布在加拿大、澳大利亚、中国等地。全球镍矿资源丰富，但储量主要分布在印尼、澳洲、巴西，三者合计占全球储量55.2%。中国占比为2.7%。镍矿的产量，主要来自印尼、菲律宾、俄罗斯，三者产量占全球比例为60%。中国产量占比为4.4%。镍下游应有，不锈钢、电池、合金、电镀和其他分别占比65%、15%、13%和7%。从地区看，中国镍消费量占全球过半。中国镍矿进口，2019年最高为5613万吨。 2023年进口4447万吨，其中，从菲律宾进口了3834万吨，占比86.22%，来自澳大利亚、俄罗斯、印尼的进口数量分别为13万吨、21万吨和30万吨。由于印尼的低价冲击，镍价格大幅下跌。全球矿业巨头的镍矿面临挑战，英美资源集团、必和必拓、嘉能可都出现了巨额亏损或减计。镍供应严重过剩，未来供应平衡的关键因素取决于印尼。

▍ 镍金属产业链

镍，是一种硬而有延展性并具有铁磁性的金属，它能够高度磨光和抗腐蚀。镍属于亲铁元素。地核主要由铁、镍元素组成。

镍是重要的工业金属，产业链上游，主要可分为镍矿（硫化镍矿、红土镍矿为主）和生产加工设备等；中游主要为金属镍、镍铁和相关中间镍产品等；下游广泛运用于钢铁工业、机械工业和新能源汽车动力电池。

具体镍下游消费占比上，不锈钢是需求主力，其中不锈钢、电池、合金、电镀和其他分别占比65%、15%、13%和7%。纯镍来看，合金及铸件为主要应用领域，占比近50%。镍中间品(MHP/高冰镍)对镍豆的需求替代，造成电池(硫酸镍)端消费纯镍占比仅为1%。

▍ 镍矿储量、分布、开采量、消费量

镍矿分类：红土镍占60%、硫化镍矿占40%

镍资源主要分为红土镍矿和硫化镍矿。相较于硫化镍矿，红土镍矿虽品位偏低，但资源丰富、储量高。

红土型镍资源则主要指氧化物矿，是含镍橄榄石经过长期风化淋滤变质而形成的矿物，主要分布在印尼、菲律宾等热带及亚热带地区。红土镍矿存在于地表以下0-40m左右，根据矿物成分的不同，可以分为褐铁矿、过渡矿和腐泥矿三层。

硫化镍矿品位较高，成分相对简单，主要分布在加拿大、俄罗斯、澳洲、中国等地。

据美国地质调查局数据，2022年全球镍资源储量大于1亿吨，其中60%为红土镍矿，40%为硫化镍矿。

全球镍资源丰富，根据美国地质调查局的数据显示，近年来全球发现的镍矿储量稳步提高，2022年超过了1亿吨。

镍矿分布：印尼、澳洲、巴西合计占55%

全球镍矿储量丰富，但储量分布不均，主要集中在少数几个国家，数据显示，截至2021年，印度尼西亚、澳洲、巴西占全球储量的55.2%。中国镍矿储量占全球比例为2.7%。

镍矿产量：全球产量大幅增长，印尼、菲律宾、俄罗斯合计占60%

全球镍矿产量稳步上升，2013年达到了263万吨，之后经历了3年下滑。但从2016年开始，镍矿产量经历了显著上升，由2016年的209万吨增长至2022年的330万吨。

镍矿开采主要集中在印度尼西亚、菲律宾、俄罗斯及新喀里多尼亚。2021年，印度尼西亚、菲律宾、俄罗斯的开采量占全球的60%。中国镍矿开采量占全球比例为4.4%。

▍ 镍下游消费：中国占比过半，进口镍矿主要来自菲律宾

镍消费占比看，中国占比过半。2021年，中国镍消费占全球比重最高，达到56%，是全球第一大镍消费国。2021年全球镍消费量中德国、意大利、日本、韩国、中国台湾、美国分别占比2%、2%、5%、3%、2%、4%。

根据海关总署及Wind数据显示，2023年，中国进口镍矿4447万吨，其中，来自菲律宾进口镍矿为3834万吨，占比86.22%，来自澳大利亚、俄罗斯、印尼的进口数量分别为13万吨、21万吨和30万吨。

2019年，是中国近些年进口镍矿最多的一年，达到了5613万吨，其中，从菲律宾进口2995万吨，从印尼进口2389万吨，从澳大利亚、俄罗斯进口量分别为22万吨和8万吨。

▍ 镍价格大幅下跌，矿业公司镍矿业务面临巨大挑战

Wind数据显示，2022年全球镍矿开采量330万吨，而印度尼西亚就开采了160万吨，占比48.5%，而同年中国、加拿大、澳洲、俄罗斯合计产量仅52万吨。

由于印尼的低价镍冲击市场，镍价大幅下跌，由2022年高位时的55205美元/吨大幅下跌至现在的大约19000美元/吨，跌幅超65%。

矿业巨头镍矿业务面临重大挑战

麦格理集团数据显示，在镍价每吨1.8万美元时，35%的镍产量无利可图，而当镍价跌至每吨1.5万美元时，这一数字将跃升至75%。

英美资源集团首席执行官Duncan Wanblad表示，印尼镍带来了严重的结构性挑战，而该国似乎没有停下的打算。英美资源集团将其镍业务减记了5亿美元。

必和必拓近年来一直将镍视为一个关键的增长市场，但其镍业务却经常亏损。必和必拓首席执行官迈克·亨利表示，公司将不得不在未来几个月内决定是否关闭其在澳大利亚的旗舰镍矿业务。必和必拓已将这部分业务减记了25亿美元，并预计市场至少在2030年之前都会保持供应过剩。

作为全球最大的镍生产商之一，嘉能可在加拿大和澳大利亚都有庞大的业务。该公司已经关闭了在新喀里多尼亚群岛的镍业务。嘉能可首席执行官Gary Nagle预计，镍价将继续保持低迷。Nagle表示：“我们认为印尼的产量将继续保持增长，我们预计中短期内镍价不会大幅回升。”

镍行业未来的关键：还是在印尼的镍产业政策

印尼则是世界上最大的镍生产国，该国目前占全球供应量的一半以上，这一比例到2030年可能进一步提升至3/4。镍供应，除了宏观经济需求端外，关键就是印尼的供应政策。

2023年，由于全球镍供应严重过剩，镍价大幅下跌超过40%，全球约一半镍矿无利可图，多家矿业巨头减产甚至关闭矿场。

印尼逐渐在全球镍行业占据核心地位，其镍生产及贸易政策变化成为影响全球镍市场运行的主要因素。复盘近年来的镍价波动可以发现，印尼政策深刻影响国际镍价走势。

2014年印尼禁止镍矿石出口时，全球镍价急剧上行，涨幅高达65%；2019年印尼再次宣布镍矿出口禁令，使得镍价在短时间内迅速同比上涨72%。2023年，印尼的镍矿石产量达到近2亿吨，预计2024年由于外来投资及政策刺激，镍矿产量将再次增加，这可能导致全球镍价触及新的低点。

在2月刚刚结束的印尼总统大选中，镍产业政策备受关注。赢得选举的普拉博沃的镍产业主张与现任总统佐科一致，因此不少外界声音认为，印尼镍产业或将延续现有发展政策与走向。 嘉能可、必和必拓、标准普尔等均预测称，2024年印尼镍产量将继续增加，全球镍市场将保持过剩状态。

艾德证券期货研究部

陈政深（HKSFC CE No.:BIY455）

Tel：852-38966397

E-mail:[email protected]

陈刚（HKSFC CE No.:BOX500）

Tel：+86 186 7668 5813

E-mail:[email protected]

刘宗武（HKSFC CE No.:BSJ488）

Tel：+86 137 6042 1136

E-mail:[email protected]

行业研究丨镍金属行业：印尼镍放量促使行业供应过剩，矿业公司镍矿业务面临挑战

正文

▍ 镍金属产业链

▍ 镍矿储 量、分布、开采量、消费量

▍ 镍下游消费：中国占比过半，进口镍矿主要来自菲律宾

▍ 镍价格大幅下跌，矿业公司镍矿业务面临巨大挑战

请到「今天看啥」查看全文

▍ 镍矿储量、分布、开采量、消费量