【安信通信每周观点】三大运营商竞相布局物联网，中国首个5G基站在广州开通

当前，通信板块个股表现较为分化，主要表现为业绩驱动带来的结构性机会，重点关注运营商、物联网和5G。

■运营商：联通携爱立信及高通全球首次实现基于eMTC(CAT-M1)VoLTE功能的应用

eMTC(Cat-M1) 即LTE Category ，具有高移动性、低成本、广泛覆盖、灵活部署和低延迟等优点。通过在Cat-M1网络上加载支持VoLTE语音的功能，可确保基于Cat-M1的设备能够进行语音通话，这可以帮助运营商低成本部署网络，满足基于 eMTC  的多种移动宽带和物联网通信服务应用的需求。三大运营商之一的中国联通一直积极推动物联网的发展，依托全球领先的4G  FDD网络，加快蜂窝物联网络部署，推进业务规模的应用，中国联通邵广禄副总经理表示，针对物联网差异化的连接需求，此次中国联通与爱立信和Qualcomm在eMTC上的合作，是联通在物联网创新技术应用方面又一次新的探索。将依托精品网络，在平台、业务、终端领域开放合作，实现万物智联，助推社会智能化，共赢未来。未来中国联通将开展更多基于 eMTC 的业务。

■物联网: 三大运营商竞相布局物联网，物联网市场将迎来井喷

根据工信部的安排，我国将于2020年实现5G商用。届时中国物联网市场将迎来井喷期，真正步入“万物互联”时代。为此，三大运营商纷纷提前布局，发布物联网发展计划，争取由传统运营商转变为“智能运营商”。在万物互联时代来临之际，中国移动致力于做大做强连接，目标2020年连接总量超过17.5亿个。截至今年5月底，中国移动物联网连接数突破1.2亿，是全球最大的物联网连接提供商。连接数占比较大的领域包括车联网、智能单车、金融、能源和可穿戴设备等。此外，全国承载物联网基站数量庞大，为用户提供了覆盖最广泛、质量最稳定的连接服务网络。中国电信、中国联通也在世界移动大会会场发布了物联网发展计划。中国电信联合10余家国际运营商及合作联盟、200余家物联网产业联盟成员单位发起成立物联网开放平台，并建设物联网开放实验室，面向客户提供技术验证、产品评估、应用开发等服务。中国联通发布了物联网新一代连接管理平台，并倡议全球运营商以及物联网产业链各方，以更加“开放、包容和互信”的姿态，打造物联网“全球连接”能力。物联网对运营商来说是机会，也是挑战。机会是万物互联带来广泛的连接不可阻挡，但需求的多样化和个性化迫使解决方案要不停迭代，从而使得运营商对技术的依赖更大，运营商不得不物联网化。

■5G：MWC重点关注5G网络重构下的SDN，中国首个5G基站在广州开通

当前，移动通信技术正在推动又一次变革，这次变革的核心是实现数千亿的连接，将数字经济渗透到生活的各个方面，5G、物联网、云计算、大数据、增强现实及虚拟现实等将成为实现上述愿景的关键技术。本周MWC（世界移动通信大会）在上海召开，本次大会的主题为“势在人为”，各厂商都展示了5G和物联网解决方案，5G网络重构下的SDN也成为关注重点。伴随着网络架构大转型，新业务发展的需要，引入SDN技术已经成为普遍共识。不过，SDN目前仍处于标准成熟阶段，还没有进入成熟期。结合SDN技术，可以使OTN更加智能和开放，网络部署更加灵活，富有“弹性”。SDN将帮助打造一个更加开放、智能、弹性的传输网络，为业务层提供更灵活的按需服务，这将对网络服务能力、性能、CAPEX和OPEX等关键因素的优化产生积极影响。与4G技术相比，5G网络拥有更强的性能，支持超高速率、超低时延、超大连接的应用场景等优势。我国在5G的发展上已走在了世界的前列，因此5G时代也成为了我国通行业最有可能赶超国外的一个时代。为迎接即将到来的2017年世界移动大会，中国首个5G基站正式开通。目前的测试中，5G网络速率可稳定维持到2Gbps。此次开通的5G基站基在外场测试中尚属全国首次。5G基站落地预示着中移动等通信厂商开始铺设5G相关通信设备的可能，短期内运营商将会加大采购5G设备的力度，总的来说带动5G设备供应商投资和生产，有一定催化作用。我们预计5G概念板将走强，推荐关注超讯通信、富春股份、大唐电信、通宇通讯、吉大通信、烽火通信等。

■7月投资组合：中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪、海能达

■风险提示：市场系统性估值波动

1. 一周行业回顾上周（06.26-06.30）沪深300指数上涨1.27%，创业板指数上涨0.34%，中小板指数上涨1.70%； 同期，申万通信设备指数上涨1.64%， 落后深300指数0.58%，领涨创业板指数0.35%，落后中小板指数1.01%。

1.1. 安信通信板块一周表现

1.2. 通信板块涨跌幅前五

1.3. 安信证券推荐股票组合情况

■中兴通讯：聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”M-ICT战略，布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来；行业龙头地位稳固，管理不断出现亮点；发布1.5亿份员工股票期权激励计划，齐心协力开拓5G市场。继续重申推荐。

■中际装备：移动互联网流量每年翻番增长，带动骨干网/城域网/接入网/数据中心大规模扩容，光模块全球市场空间将由2016年75亿美金增长至2020年120亿美金，我们认为光模块行业“得中国者得天下、得数据中心者得未来”。重点推荐中际装备。

■紫光股份：进军运营商市场，高端路由器市场突破超预期，结合未来SDN的应用，打开新空间；品牌优势明显，行业地位突出；紫光股份旗下华三在国内企业网市场份额第一，对标全球龙头思科，未来海外市场增长空间巨大。重点推荐。

■宜通世纪：公司通过参股西部天使、收购倍泰健康，拓展智慧医疗业务深度和广度，构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系；AEP 平台技术和业务布局国内领先，同时17年一季度业绩主要来自于物联网和天线业务的稳定增长。

■海能达：未来将加大PTA的建设，专网行业渐入佳境，重点推荐海能达。宽窄带融合解决方案快速推进，海外并购频发力，建议重点关注海能达的“中国崛起”。 

2. 本周投资观点

本周MWC（世界移动通信大会）在上海召开，本次大会的主题为“势在人为”，各厂商都展示了5G和物联网解决方案，5G网络重构下的SDN也成为关注重点。

本周申万通信指数上涨1.64%，紫光股份（SDN）、宜通世纪（物联网）涨幅居前。

建议持续重点关注5G、物联网、光通信等处于上升周期的子行业，中长期布局。

继续重点推荐

5G：5G大周期带来行业普遍受益的前提下，中兴通讯在5G时代具有更好的机遇、更强的实力、更优的竞争环境，有望实现相对份额的大幅提升，继续重点推荐。5G将带来网络重构，SDN成为关键技术，推荐紫光股份，旗下新华三目前在国内SDN技术领先。

物联网：工信部下发NB-IOT建设指引、明确2020年完成建设150万NB-IOT基站、实现全国覆盖、连接数超6亿。我们预计2017年下半年NB-IOT有望成为通信行业新风口。重点推荐物联网平台龙头宜通世纪，关注新天科技、金卡智能、广和通。

光通信：中国移动PTN、骨干网招标，中国电信DWDM/OTN设备集采，驱动网络持续扩容，或将带来光模块行业逐步转暖，我们认为光模块行业“得中国者得天下、得数据中心者得未来”，重点推荐中际装备，关注新易盛。

专网：行业渐入佳境，重点推荐海能达。宽窄带融合解决方案快速推进，收购赛普乐获批，公司全球化战略稳步推进，建议重点关注海能达的“中国崛起”。

融合通信：重点关注行业龙头亿联网络。行业增速20%，公司14-16年业绩50%+增长，17年Q1 业绩90%增长。客户结构优、产品性价比优、持续替代Cisco等行业巨头的市场，成长潜力高。

推荐标的：中兴通讯、中际装备、紫光股份、海能达、宜通世纪、亿联网络

风险提示：市场竞争加剧

3. 本周行业热点点评

3.1.中国电信与AT&T签署战略合作协议

据C114网报道，公司和AT&T将在长期合作关系的基础上，利用双方领先的通信网络及技术优势，为中国境内的跨国企业提供更多先进的网络服务，助力跨国企业客户在中国及全球的业务增长。

点评：对于AT&T，通过加强与中国电信的战略合作关系，AT&T将可以持续获得在中国所需要的先进的信息通信解决方案，助力其今后进一步加快数字化、信息化发展。对于中国电信，与AT&T将在物联网平台与解决方案方面探索合作，扩大对全球物联网解决方案的支持，更好地为跨国企业客户服务;协作开发基于云的大数据新应用和数据分析，帮助企业提高运作效率并开发新产品、新服务和新商业模式;启动双边漫游测试，探索高清语音VoLTE漫游服务的能力;帮助用户使用软件定义网络解决方案与平台。

风险提示：战略合作关系未来发展不确定 

3.2.中国移动：2017年将建177万4G基站，移动物联网覆盖346个城市

据移动通信网报道，截至目前，公司累计投资4500亿元，已建成4G基站162万个，实现全国乡镇以上区域全覆盖，覆盖人口超过13亿，4G用户达5.83亿。2017年，公司将启动346个城市移动物联网建设，4G基站将达到177万个。4G用户将突破6.3亿，人口覆盖率达到99%，VoLTE用户突破1.5亿，家庭覆盖率超过70%，光纤到户占比突破90%，数字机顶盒渗透率达45%。

点评：推进互联网+的发展，网络基础设施是至关重要的一环，网络强国战略的落实首先需要强大的网络基础设施的有力支撑，中国移动一直高度重视提升网络基础设施质量。相较于中国电信和中国联通较大幅度的下调资本开支，中国移动下调的比例是最低的。考虑到长远发展，2017年将大力投资基站建设，为经济社会发展提速增效，全面服务“宽带中国”建设，助力打造一张厚度更深、质量更好的一张无线网络，为用户铺设更宽敞的信息高速公路。  

风险提示：4G未来发展不确定

3.3.中兴通讯联手InfoVista完成SD-WAN方案互联互通测试

据中国工业网报道，今日中兴通讯与业界领先的网络加速和优化软件提供商InfoVista联合宣布，双方已完成SD-WAN解决方案互联互通测试，该方案成功将InfoVista应用可视化，应用加速和优化软件以虚拟化方式作为增值业务加载在中兴通讯一台微云网关平台上，为全球企业用户和业务提供商提供了一个新型降成本的解决方案。

点评：中兴通讯此次与Infovista顺利完成SD-WAN方案验证，表明硬件厂商与APP厂商的深度合作为业界开创一种新的商业模式与合作机会。目前，中兴通讯已经与超过20家业界领先增值业务软件供应商在微云网络项目中进行合作，中兴通讯将也将继续与全球领先的增值业务APP保持合作，不断推动APP生态圈建设与成果落地。建议长期关注。

风险提示：SD-WAN未来发展不确定

3.4. 联通携爱立信及高通全球首次实现基于eMTC(CAT-M1)VoLTE功能应用案例

据C114网报道，公司基于爱立信支持大规模物联网网络设备以及集成了Qualcomm MDM9206全球多模LTE IoT调制解调器的物联网终端设备，共同验证和展示了物联网技术领先性和创新业务应用。

点评：中国联通一直积极推动物联网的发展，依托全球领先的4G FDD网络，加快蜂窝物联网络部署，推进业务规模的应用。针对物联网差异化连接需求，中国联通本次与爱立信和Qualcomm在eMTC上的合作，是联通在物联网创新技术应用方面又一次新的探索。公司将依托精品网络，在平台、业务、终端领域开放合作，实现万物智联，助推社会智能化，共赢未来。建议长期关注。

风险提示：物联网未来发展不确定

3.5.中国移动：目标2020年物联网连接总量超过17.5亿个

据C114网报道，在MWCS17上，公司预计到2020年物联网规模将达到300亿个，中国物联网连接数将达80亿个，国内蜂窝网络连接数达10.8亿，短距＋固网达69.2亿。截至今年5月底，公司物联网连接数突破1.2亿，是全球最大的物联网连接提供商。公司目标2020年连接总量超过17.5亿个。

点评：在万物互联时代来临之际，中国移动致力于做大做强连接，目标2020年连接总量超过17.5亿个。截至今年5月底，中国移动物联网连接数突破1.2亿，是全球最大的物联网连接提供商。连接数占比较大的领域包括车联网、智能单车、金融、能源和可穿戴设备等。此外，全国承载物联网基站数超162万个，月承载流量已超过2000TB，为用户提供了覆盖最广泛、质量最稳定的连接服务网络。

风险提示：物联网网未来发展不及预期

3.6.中国首个5G基站在广州开通，网速稳定2Gbps

据C114网报道，在广州大学城，中国首个5G基站正式开通。基站属广东移动联合设备商联合建设，是为迎接即将到来的2017年世界移动大会。下一部还将在大学城的体育场、图书馆、食堂、实验楼、教学楼等地布置。目前的测试中，5G网络速率可稳定维持到2Gbps。

点评：为迎接即将开幕的2017世界移动大会，广东移动联合设备厂商在广州大学城开展5G外场测试从未开通了全国首个5G基站。广东移动在广州大学城体育场、图书馆、食堂、实验楼、教学楼等七个地点部署测试站点。此次开通的5G基站基在外场测试中尚属全国首次。5G基站落地预示着中移动等通信厂商开始铺设5G相关通信设备的可能，短期内运营商将会加大采购5G设备的力度，总的来说带动5G设备供应商投资和生产，有一定催化作用。我们预计5G概念板将走强，推荐关注超讯通信、富春股份、大唐电信、通宇通讯、吉大通信、烽火通信等。

风险提示：5G基站未来发展前景不确定

4. 一周重点公告

 5. 一周重点报告及点评

5.1.【纵向深耕载波业务，横向布局消防业务】鼎信通讯深度@0627

■技术升级和智能电网建设，推动载波通信行业持续增长。自2011年国家电网建设坚强智能电网至今，第一批智能电表已经进入更新换代时期，电表的更新换代将为载波通信市场贡献一部分需求。因此，2020年之前载波通信市场仍将保持稳健增长。

■载波通信业务市场份额优势凸显，宽带载波和中压载波稳步推进，实现裸片自主供应：公司拥有电力载波通信技术的自主知识产权，是我国载波通信行业主流厂商。2013年以来，公司与70多家直接参与国网公司招标的电能表生产厂商保持稳固的合作关系，公司旗下的载波类产品在国网公司电能表以及用电信息采集设备招标中，份额超过40%，位列全国第一。除传统产品外，公司宽带载波产品取得突破性进展，于2016年5月批量试产，2016年7月大批量供货；同时中压载波也完成了以变电站为单位的信道技术研发，正全面推广在采集、配网、调度领域应用，即将实现批量销售。2016年9月，公司开始全面使用旗下子公司胤祺集成生产的裸片，实现了裸片的自主研发、设计和供应，在芯片内存扩增的同时，通讯响应和处理速度也大幅提升，并且进一步提升公司载波通信产品整体毛利率。

■以总线通信技术开拓消防安全业务，差异化的战略布局巩固行业优势地位：公司掌握可供电二线制实时总线通信技术，该技术采用两线制安装（即传输导线既通信又供电），可满足长距离通讯和供电的双重要求。同时公司不断完善相关技术储备，不仅自主研发了TC-BUS总线通信协议，还设计出了低功耗的TC系列芯片。在总线通信技术积累的基础上，公司以独立运行的子公司鼎信消防布局消防安全业务，稳步推进消防安全产品的市场应用。2016年公司消防产品实现营销839万元，签订意向订单6000多万元。目前，公司已有30多种产品获得沈阳消防所的检定认证，具备市场销售资质。预计公司的消防业务收入将实现较快增长，成为除载波通信业务外的另一大业绩增长点。

■投资建议：智能电表的周期性更换和宽带载波采集终端的推广应用将驱动载波通信行业的新一轮增长。公司在良好的外部环境下，深耕载波通信业务，推出宽带载波通信和中压载波通信产品；同时大力发展总线通信技术，加速该技术在消防安全领域的推广应用，实现多元化的业务布局。考虑到公司在载波通信行业的领先地位，给予公司2017年动态平均PE35倍的合理估值，6个月目标价30.80元。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

■风险提示：政策依赖性强，受国网公司招标采购和安装进度影响；市场竞争加剧。

（详细纪要内容请联系安信通信团队）

5.2.【重磅！MWC上海前瞻：5G商用不等待，网络重构是展会焦点】@0628

■网络重构是5G时代的重头戏，三大运营商SDN战略逐渐清晰或加大该领域的投资：SDN被视为网络架构的第四次变革，是一种新型网络创新架构，具有提高网络资源利用率、加速网络创新、提升端到端用户体验、降低设备复杂度等优点。近期，中国电信宣布将在中国电信的7个省级分公司现有云资源池内试商用部署SDN网络，实现数据中心网络自动化配置。中国移动计划将NFV引入主要围绕VoLTE、物联网专网和固定接入三大应用领域进行。工信部有关负责人在“2017年中国SDN/NFV大会”上表示，SDN技术近年来发展迅猛，目前已经整体步入务实发展的新阶段。此次展会将网络重构作为重要的主题会议，也显示出产业界对于网络重构的关注力度；据IDC预计，虚拟化/控制层软件、SDN应用的年复合增长率将分别达64%和66%，2020年市场份额将分别达24亿和35亿美元。据SDxCentral发布的报告预计，2020年全球SDN及其他下一代网络计划的总市场价值将达到1015亿美元，市场空间广阔值得关注。

■5G时代中国实力亮眼，频段已确定5G商用可期：国内5G研究正在稳步推进，现已完成单点技术测试，正在进行外场测试，在北京怀柔建设了全球最大的5G试验外场。4G国际标准中有两个通信制式FD和TD，其中TD制式主要由我国主导，非常适合5G应用，所以我国在5G时代有一定优势。近期，工信部在5G国际标准之前确认了中国5G频段，有利于逐步消除产业链研发方向不明确、与国际技术标准的不协同等问题。而且中国在该频段的产业链的准备度、技术成熟度、设备性价比都较高，将有助于中国快速实现5G的规模商用化部署。

■投资建议：SDN方面，未来三至五年，SDN/NFV市场将会覆盖数据中心、DCI互联、光网络、接入网、移动核心网等领域，国内市场规模近2500亿元。我们判断，电信运营商在SDN网络建设方面的投资加大将会拉动光通信设备、光器件的需求，利好相关公司包括紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、烽火通信、光迅科技等；5G方面，大规模MIMO技术应用以及移动数据流量需求爆发将催化终端侧及基站侧的射频器件及天线的发展机会。与4G相比，5G方面投资总量或有一定增加，同时，小基站、天线、光模块等结构性的机会将凸显。重点推荐中兴通讯（无线主设备）、中际装备（高速光模块龙头），建议关注通宇通讯（天线龙头）、邦讯技术（小基站核心厂商），烽火通信、摩比发展（港股）、光迅科技等产业链相关厂家。

■风险提示：5G商用不及预期、物联网商用不及预期

 （详细纪要内容请联系安信通信团队）