盈利保证，Q3周期业绩大概率向好——2017Q3业绩预告全面解读
■ Q3中小板单季预告盈利增速预计为27.65%
截至9月27日，沪深两市共1271家上市公司已披露三季度业绩预告，披露率为37.64%。其中，主板共披露268家，总数1810家，披露率14.81%；
中小企业板共披露882家，仅国信证券尚未披露，披露率达99.89%
；创业板共披露121家，总数684，披露率为17.69%。
Q3中小板单季预告盈利增速预计为27.65%。根据已披露的三季度业绩预告，
按照可比口径计算得出中小板Q3单季预告净利润同比增速预计为27.65%，较Q2的同比增长26.49%略微上升。
主板与创业板由于披露率较低，数据可靠性差，在此不做讨论。
■钢铁、化工盈利增长持续，造纸、交运业绩亮眼
从已经披露预告的情况来看，钢铁、化工盈利增长持续，造纸、交运业绩亮眼。
截至9月27日，申万一级行业中仅建筑材料和轻工制造披露率超过50%，有19个行业披露率介于30%与50%之间，另有7个行业披露率不足30%。从已披露的情况来看，中上游资源品业绩分化，钢铁、化工盈利增长持续，周期股业绩维持较高水平。中游制造业整体增速小幅放缓，造纸行业增长较大；下游行业中交通运输行业业绩亮眼。TMT行业中，通信行业业绩下滑；计算机应用方面表现较好；传媒行业小幅增长，仍处于较低水平。
■风险提示：经济增长不及预期、通胀超预期、地缘政治风险加剧
截至9月27日，沪深两市共1271家上市公司已披露三季度业绩预告，披露率为37.64%。其中，主板共披露268家，总数1810家，披露率14.81%；中小企业板共披露882家，仅国信证券尚未披露，披露率达99.89%；创业板共披露121家，总数684，披露率为17.69%。
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从已披露的业绩预告来看，目前Q3盈利情况总体较好。
各板块预喜率均超过50%，全A预喜率达到74.67%。其中，主板预喜率62.69%；中小企业板预喜率最高，达78.46%；创业板预喜率73.55%。
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从不同档的利润增速分布来看，主板预告净利润增速情况较好。
51.04%的企业预告净利润增速超过100%，22.92%的企业预告净利润增速在50%~100%，净利润增速小于-50%的占比为7.29%；中小企业板利润增速分布较为平均50%~100%和大于100%占比达到47.54%，增速低于-50%的占比为11.19%。创业板两极分化相对明显，预告净利润增速在50%~100%之间及100%以上的共计占59.63%，预告净利润增速小于-50%的占15.13%。
Q3中小板单季预告盈利增速预计为27.65%。
根据已披露的三季度业绩预告，按照可比口径计算得出中小板Q3单季预告净利润同比增速预计为27.65%，较Q2的同比增长26.49%略微上升。主板与创业板由于披露率较低，数据可靠性差，在此不做讨论。
从已经披露预告的情况来看，钢铁、化工盈利增长持续，造纸、交运业绩亮眼。
截至9月27日，申万一级行业中仅建筑材料和轻工制造披露率超过50%，有19个行业披露率介于30%与50%之间，另有7个行业披露率不足30%。从已披露的情况来看，中上游资源品业绩分化，
钢铁、化工盈利增长持续，
周期股业绩维持较高水平
。中游制造业整体增速小幅放缓，
造纸行业增长较大
；下游行业中
交通运输行业业绩亮眼
。TMT行业中
，通信行业业绩下滑；
计算机应用方面表现较好；传媒行业小幅增长，仍处于较低水平。
从已经披露预告的情况来看，Q3上游钢铁、化工盈利增长持续。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
煤炭行业
（披露率38.89%，已披露14家，其中11家预喜，3家不确定）已披露具体净利润数据的仅有2家：露天煤业（2017Q1：181.94%,2017Q2：254.50%,2017Q3：-75.09%）,陕西黑猫（2017Q1：37.98%,2017Q2：399.06%,2017Q3：-11.16%），盈利增量主要来自于煤炭综合售价及煤炭销量同比上升，Q3预告同比增速较Q2大幅下跌至负增长。另外，行业龙头中国神华已披露前Q3净利润同比增长率为100%，增速处于高位。
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从已经披露预告的情况来看，
Q3钢铁行业
（披露率为33.33%）Q3单季预告净利润增速高达250.34%，环比Q2的38.52%大幅上升，
整体业绩增长持续
。结合个股来看，韶钢松山、三钢闵光、本钢板材Q3净利润增速分别为847.68%、691.20%、95.46%，是行业增量的主要来源。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
有色金属
（披露率为39.64%）、
建筑材料
（52.86%）单季度预告净利润增速分别为15.41%、18.26%，环比2017Q2的79.24%、89.48%均大幅下降。考虑到已披露预告盈利占比较小（Q2净利润总额占行业总体净利润比例均小于25%），后续结论大概率需要进一步调整。有色金属的细分子行业中，其他稀有小金属同比增速最高为268.26%，增长主要来自白银行业龙头企业金贵银业，其增速为38.48%。
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从已经披露预告的情况来看，Q3化工（披露率为43.43%）单季度预告净利润增速从8.98%环比增至47.98%，增长主要来自于石油化工、橡胶、化学制品，同比增速分别为68.85%（Q2：-20.56%）、52.50%（Q2：-28.07%）、68.86%（Q2：49.84%）。其中，石油化工板块已披露具体数据的有4家，增长主要来自
国创高新
，其业绩提升（246.53%）来自收购活动。
从已经披露预告的情况来看，Q3中游制造业总体增速放缓，造纸业绩亮眼。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
电气设备行业
（披露率42.86%）继Q2扭亏为盈后（2017Q2：28.60%，2017Q1：-12.25%）继续增长，单季度预告净利润同比增速为52.8%。结合二级行业来看，电机行业增速大幅放缓（2017Q2：104.13%，2017Q3：55.88%），主要是历史同期Q3基数高的原因，其中江特电机（156.98%）为行业贡献了较大增量，剔除后行业增速为20.85%；电气自动化设备、高低压设备、电源设备2017Q3净利润同比增速分别为34.36%、40.57%、63.36%，均较Q2环比上涨。其中，高低压设备增量主要来自于齐星铁塔（已更名为北讯集团），其Q3扭亏为盈，同比增长261.79%，剔除后行业增速降至18.34%；电源设备增量主要来自于金风科技（113.22%），剔除后行业增速降至32.53%。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
机械设备
（披露率为38.76%）单季度预告净利润增速从121.69%大幅下降至35.25%，细分子行业通用机械、金属制品Q3净利润增速分别从Q2的254.52%、205.21%下跌到-23.75%、78.33%。由于通用机械已披露个股Q2净利润占行业总体净利润比例为10.49%，因此不能代表整个行业业绩；另外，运输设备行业仅众合科技一家已披露数据，从Q2的-10.61%大幅上涨至254.07%，增长主要来自于收购子公司、汇兑收益与投资收益。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
轻工制造
（披露率为54.31%）单季度预告业绩增速由2017Q2的47.09%大幅下滑至2017Q3的12.12%。二级行业中包装印刷、家用轻工、造纸披露率69.70%、42.62%、61.90%，Q3单季业绩增长-2.63%、11.81%、50.36%。
随着环保趋严，纸价有望继续上涨，造纸业绩预计持续向好。
从已经披露预告的情况来看，Q3下游交通运输行业业绩亮眼。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
交运行业
（披露率25.25%单季度净利润同比增长高达484.92%，远高于Q2的65.91%，主要由于物流（披露率44.83%）Q3净利润同比增长586.11%，相比Q2的107.56%大幅上涨。其中，顺丰控股Q3净利润增速为397.61%，包含部分长期股权投资带来的一次性收益，剔除顺丰控股后行业增速降至177.83%；港口方面仅南京港已披露，业绩增量来自合并子公司报表，机场方面数据尚未披露。
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从已经披露预告的情况来看，Q3
医药生物
（披露率30%）单季度业绩预告增速从Q2的27.45%上涨至90.10%，主要来自于丽珠集团的股权转让交割，剔除后增速降至29.11%，基本与Q2持平。
从已经披露预告的情况来看，Q3TMT行业中电子行业维持高速增长。
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从已经披露预告的情况来看，Q3通信行业环比转盈为亏
（披露率为31.87%），Q3单季度预告净利润同比增速为-2.61%。通信运营方面，同比增速达206.59%，由于行业龙头中国联通尚未披露预告，数据参考性较低。终端设备、通信传输设备、通信配套服务的净利润增速分别为40.33%、-11.53%、-28.71%。
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从已经披露预告的情况来看，Q3电子行业维持较高增速。
Q3电子行业（披露率44.39%）单季度预告净利润同比增长率为64.71%，与Q2（69.14%）接近。二级行业中，半导体、电子制造、光学光电子、元件增速分别为336.09%、33.17%、55.77%、37%。其中，纳思达的业务出售收益导致半导体行业净利润同比增速高达336.09%（Q2为-6.14%），剔除后行业增速降至-36.67%。
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从已经披露预告的情况来看，Q3传媒行业小幅增长
（披露率37.40%，预喜率83.67%）
，
仍处于较低水平。
结合二级行业来看，文化传媒、互联网传媒、营销传播披露率分比为25%、48%、44%，业绩增速分别为34.39%、20.96%、1.59%。其中，互联网传媒较Q2（3.29%）提升较大。个股方面，巴士在线、梦网荣信、恺英网络、巨龙管业同比增速较高，分别为467.76%、238.42%、222.45%、114.13%。
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从已经披露预告的情况来看，Q3计算机盈利略有提高
（披露率31.91%）
，细分应用方面表现较好。
Q3单季度预告净利润同比增长为58.05%，其中*ST三泰增速279.99%，主要来自于重大资产重组交割，剔除后行业整体增速为18.35%，环比2017Q2的13.32%有所提高。细分子行业中，剔除*ST三泰后计算机设备增速为-2.96%；计算机应用增速为23.08%，相较于2017Q2的-3.90%有很大好转。
关注业绩增长超预期个股。
我们选取2017Q3单季度预告净利润同比增速较Q2明显变化的前20的公司，其中周期性公司占比最多。
注：本报告数据如无特别说明，均来源于
wind
。
感谢实习生程鲁尧、周心怡对本文的贡献。
