【华创医药第118封信】市场曲折，信心不改

我们看好受益于分级诊疗带来基层市场扩容的第三方医学实验室龙头之一迪安诊断；具有良好产品梯队，受益于医院严控药占比的优质药品企业恩华药业和信立泰；行业需求端依然旺盛的生长激素龙头公司长春高新；受益于肿瘤靶向药物临床应用范围扩张的伴随诊断试剂研发企业艾德生物。

市场曲折，信心不改（宋凯）

周五市场大跌，监管层出台了关于资管产品的严管政策。医药指数当天下跌2.31%。市场的波折并不影响我们对明年医药行业的信心。新版医保目录的落地实施将给相关公司业绩带来额外增量。医改政策的落地实施给医院带来的波动，明年下半年负面影响将逐渐消除。

我们坚持两条线索，一是符合国内医疗市场结构改变和医院利益格局变动趋势。分级诊疗效果初现，基层市场开始并将持续扩容；政策落地实施（药品零加成、严控药占比和两票制等等）对医院产生显著影响，医院利益格局和处方行为发生重要变化。对于某些领域商业模式的探索，医院可能会有自己的看法，比如我们之前草根调研中关注的区域检验中心和集采模式，医院鲜有开展，一方面医院之间的利益分配面临一些问题，另一方面医院目前对商业贿赂风险防范非常严格。前段时间山东某医院爆出器械耗材相关贿赂事件就是一例。所以我们认为一些市场预期较高的商业模式的推广在某些地区可能开展较快，但是全国范围来看很多医院还是较为谨慎。

我们预计2018年中期医院的变化将逐渐稳定下来，这种波动对行业的不利影响将逐渐消除。我们看好需求端拉动的高景气度细分领域临床必须用药的投资价值。

另一条线索是符合临床需求的新技术将继续是医药行业的投资热点。药品、器械和服务的创新是国家鼓励扶持的方向，药政的改革将缩短新药审批时间，同时也对新药的上市有了更为严格规范的监管。创新医疗器械审批流程中重磅产品未来即将获批，比如肿瘤的液态活检、胚胎植入前遗传学筛查（PGS）和支架系统等等。此外，发改委发布了关于全面深化价格机制改革的意见，促进医疗新技术研发应用。肿瘤、心脑血管和内分泌等大病种领域依然是我们主要看好的容易涌现大品种药物的细分领域。药品证书持有人制度的推广，将更好地激活国内研发热情。

所以综上所述，我们看好受益于分级诊疗带来基层市场扩容的第三方医学实验室龙头之一迪安诊断；具有良好产品梯队，受益于医院严控药占比的优质药品企业恩华药业和信立泰；行业需求端依然旺盛的生长激素龙头公司长春高新；受益于肿瘤靶向药物临床应用范围扩张的伴随诊断试剂研发企业艾德生物。

本周市场回调，沪深300指数和中证800指数分别下跌2.08%和3.52%，医药指数下跌4.17%，低于沪深300指数2.09个百分点，低于中证800指数0.65个百分点。IVD指数低于医药指数0.23个百分点，白马股指数高于医药指数2.31个百分点。各二级板块均下跌，依次为化学制药（-3.15%）、医疗服务（-3.45%）、中药（-3.93%）、医药商业（-4.25%）、生物制品（-4.51%）、医疗器械（-6.47%）。

图表1 上周行业整体走势

资料来源：Wind、华创证券

图表2 上周各二级板块走势

资料来源：Wind、华创证券

迪安诊断（300244.SZ）：发展进入新阶段，技术创新驱动增长（宋凯）

公司披露公告，将和SCIEX旗下的上海爱博才思签署合营协议，在中国共同出资设立合资子公司。合作方爱博才思是全球质谱领军企业SCIEX旗下在中国的业务公司，其诊断设备在中国和全球的临床市场占据重要地位。质谱技术灵敏度高，并能够进行定量检测。未来在药物治疗监测、维生素和甾体类激素等领域的应用有可能成为重要发展趋势。我们维持对公司强烈推荐的评级。

（详细见报告）