独角兽投研情报群招募
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9
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一、行业背景：
AI
算力革命催生超级电容“削峰
+
备用”双需求
随着
AI
大模型参数和
GPU
算力的爆发式增长，
AIDC
（人工智能数据中心）面临两大核心痛点：
1.
电力尖峰问题：
GPU
短时最大热功率（
EDP
）远超额定功率（
TDP
），导致性能削减
20%-30%
，并威胁电网稳定性。
2.
供电可靠性挑战：电力中断可能引发数据丢失、设备损坏，
OpenAI
等头部企业已多次因断电宕机。
超级电容的不可替代性：
-
削峰功能：通过瞬时释放大功率（
ms
级响应），补偿
GPU
的
EDP-TDP
差值，保障算力稳定。
-
备用电源：断电时无缝衔接柴油发电机等长时电源，解决
AIDC
的
10-18ms
级供电中断容忍极限。
-
技术优势：功率密度高达
10kW/kg
、循环寿命超
100
万次，显著优于传统锂电池和铅酸电池。
市场空间：
2025
年全球
AIDC
超级电容市场规模预计达
4.9
亿美元，
5
年复合增速超
50%
。
二、技术壁垒：锂离子超级电容（
LIC
）成英伟达链“最优解”
1. LIC
技术：融合电池与电容的“性能王者”
-
结构创新：正极采用活性炭（电容特性），负极使用石墨（电池特性），搭配预锂化技术，兼具高能量密度（
15-20Wh/kg
）和快速充放电能力。
-
场景适配：英伟达
NVL72
机柜采用武藏（
MUSASHI
）的
CESS
方案，单模组（
1U
）集成
28
颗
LIC
，功率覆盖
15-21kW
，寿命达
6
年。
2.
国产替代的核心突破点
-
武藏垄断现状：凭借收购
JM Energy
的
LIC
专利，武藏占据英伟达供应链主导地位，产能计划从
20
万颗
/
年激增至
650
万颗
/
年。
-
技术替代窗口：武藏产能仅能满足
3.25
万台机柜需求，与市场预期的
5
万台存在缺口，国产厂商迎来替代机遇。
三、核心标的聚焦逻辑：为何现阶段江海股份是“唯一明确龙头”？
从技术路径、产能布局和产业链地位来看，江海股份（
002484.SZ
）是当前
A
股超级电容领域唯一具备明确国产替代逻辑的标的，核心原因包括：
1.
技术稀缺性：
-
公司通过收购日本
ACT
公司，掌握锂离子超级电容（
LIC
）和双电层电容（
EDLC
）双路线量产能力，能量密度达竞品
2-3
倍，且售价仅为日本武藏的
80%
。
-
武藏的
LIC
方案虽主导英伟达链，但其产能仅能覆盖
25
年预期需求的
15%
（
7500
台机柜），而江海已进入台达（英伟达最大电源供应商）供应链，填补缺口潜力显著。
2.
产能弹性：
-
江海当前产能
300
万颗
/
年，扩产周期仅需半年（武藏需
1
年以上），设备国产化使其快速响应需求爆发。
-
若占据
50%
市场份额，
2025
年
AIDC
业务可贡献净利
5.8
亿元，对应
30
倍
PE
估值弹性达
72%
。
四、潜在第二梯队：谁有望成为下一个“江海”？
尽管当前超级电容产业化进程集中于江海，但以下两类企业值得关注：
1.
技术路线拓展型：利通电子（
603629.SH
）
-
逻辑：公司通过参股超级电容企业切入赛道，产品已应用于储能调频领域，若技术路线从
EDLC
向
LIC
延伸，或复制江海路径。
-
风险：尚未进入英伟达链验证，商业化进度存不确定性。
2.
生态协同型：厦门信达（
000701.SZ
）
-
逻辑：旗下子公司信达物联为华为数字能源合作伙伴，在
AIDC
配电系统集成领域布局深厚，若与江海形成“超容
+
配电”联合方案，或打开增量空间。
-
风险：超级电容非主营业务，协同效应待验证。
五、远期第三极：设备与材料厂商的“隐形红利”
超级电容产业链上游的设备与材料环节或诞生黑马：
1.
设备端：
-
先导智能（
300450.SZ
）：超级电容卷绕设备国产化核心供应商，若江海扩产加速，设备订单或超预期。
2.
材料端：
-
元力股份（
300174.SZ
）：超级电容活性炭核心厂商，产品已通过台达认证，单机价值量占比约
15%
。
六、投资策略与风险提示
1.
策略建议
-
核心仓位：江海股份（
70%
），技术
+
产能
+
客户三重壁垒构筑绝对龙头地位；
-
卫星仓位：利通电子（
15%
）、厦门信达（
15%
），博弈技术突破与生态协同；
-
观察名单：先导智能、元力股份，跟踪扩产节奏与材料认证进展。
2.
风险提示
-
技术路线迭代风险（如固态电池替代）；
- IDC
建设不及预期；
-
超级电容价格战超预期。
结语：超级电容的“削峰革命”已从概念迈向产业化，江海股份凭借稀缺性成为确定性最高的标的。第二梯队企业需结合技术突破与生态协同动态评估，建议投资者“抓主放次”，在产业爆发初期锁定核心红利。
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现在的
A
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