今天是2019年6月6日,星期四,农历五月初四。观察、关注与观点,《现代财经-早读早分享》,一个有思想的财经早分享。
每日晨语
所谓不一样的风景,不是你走了一条鲜为人知的路,而是你走了一条本就只属于你一个人的路;所谓生活在远方,不是你远走十万八千里,而是你站在原地,心里能不被眼前的生活所束缚。心中有快乐的人,永远是最快乐的,心中有希望的人,他的心扉也会一直行走在希望的田野上。
周四,早安!
以下内容是由《现代财经》编辑部根据国内外财经类门户网站相关资讯编辑整理而成(总第1199期)。原创不易,敬请尊重。谢谢鼓励。
一、早读分享
1、中国5月财新服务业PMI录得52.7,创三个月新低。
中国5月财新PMI调查数据显示,企业对未来一年的整体信心度下降,创下本项调查历史新低。服务业企业的乐观度也降至2018年7月以来最低。值得注意的是,中国5月财新PMI调查数据显示,企业对未来一年的整体信心度下降,创下本项调查历史新低,当中主要原因在制造业。月内制造业企业对前景的信心度降至2012年4月本项调查开始以来的最低点。(华尔街见闻)
2、天风证券:5月金融数据或超预期,新增贷款或达1.4万亿。
依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测19年5月新增贷款1.4万亿元(较18年5月的1.15万亿元增长21.7%),社融1.6万亿元。我们预计19年5月信贷增长较快,主要是(1)4月新增贷款较少,部分需求延后;(2)贸易摩擦加剧,政策对冲诉求或上升,使得银行加大信贷投放。不过,由于大行信贷投放节奏前移以及高风险机构处置对小行的可能的溢出效应,我们对下半年信贷投放谨慎乐观。(华尔街见闻)
3、世界银行下调今明两年全球经济增长预期。
世界银行4日发布最新一期《全球经济展望》报告,再次下调今明两年全球经济增长预期,并警告全球经济面临重大下行风险,易受到贸易紧张局势和金融动荡影响。报告预计2019年和2020年全球经济增速分别为2.6%和2.7%,比世行今年1月份的预测值分别下调0.3和0.1个百分点。(新华社)
4、全国人大回应“浏览器劫持”:个人信息保护法列入立法规划。
关于“浏览器主页劫持”的跟踪报道得到全国人大常委会法工委的重视。全国人大常委会法工委经济法室副主任杨合庆日前接受记者采访时表示,“浏览器主页劫持”“手机APP劫持”等问题损害了用户的个人信息权益,并对网络安全带来极大风险。他表示,通过“浏览器主页劫持”“手机APP劫持”等方式收集用户个人信息,大多采取隐蔽手段,未向用户明确告知并取得其同意,侵犯了用户的知情权和选择权。并介绍,十三届全国人大常委会已将制定个人信息保护法列入了立法规划。(第一财经)
5、两部门对药企“穿透式”查账:药品回扣、销售返点都是重点。
医药行业今天迎来一个重磅消息。根据财政部消息,为深入贯彻党中央、国务院决策部署,促进更加公平、更可持续的医疗保障体系建设,依据《中华人民共和国会计法》等法律法规和2019年度财政督查检查计划,财政部决定组织部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅(局)于2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作。此次检查对象包括77家药企,复星医药、恒瑞医药以及此前营销费用被外界多次质疑的步长制药均在核查名单上。与此同时,今日网上还流传出一份财政部关于此次检查的加急文件。内容显示,相关部门要对医药销售环节开展“穿透式”监管。(中国经济网)
6、市场监管总局对长安福特纵向垄断协议处罚1.628亿元。
记者5日从国家市场监管总局获悉,近日,国家市场监管总局对长安福特汽车有限公司实施纵向垄断协议依法作出处罚决定,对长安福特处以罚款1.628亿元。据介绍,2013年以来,长安福特在重庆区域内通过制定价格表、签订价格自律协议以及限定下游经销商在车展期间最低价格和网络最低报价等方式,限定下游经销商整车最低转售价格,违反反垄断法关于禁止经营者与交易相对人达成限定向第三人转售商品最低价格的垄断协议的规定。(新华社)
7、知乎价值观遭质疑,转型内容平台后商业化如何走通?
短短几天,“知乎价值观崩塌”的言论随之而起。与此同时,为了商业化不断转型的知乎,正在试图从知识社区转型普惠内容服务平台,也被老用户指出越来越不专业,高质量、精英等标签也逐渐模糊。(蓝鲸财经)
8、云计算巨头“抢滩”东南亚, 阿里云、UCloud输出“中国范式”。
5月30日,阿里云智能国际总裁袁千在接受21世纪经济报道记者采访时透露,阿里云会持续加大对东南亚区域的投资,并在东南亚、香港、韩国、日本、印度以及澳洲等地,都建立了本地的团队。在阿里巴巴经济体内,会分享一些经验和方案,而在其他行业,会与更多的合作伙伴进行合作。(21世纪经济报道)
9、分析认为:优衣库联名款、星巴克猫爪杯等系饥饿营销造的假象。
中新社上海6月5日电,日本快时尚品牌优衣库与美国当代艺术家KAWS联名潮流服装“KAWS:SUMMER”系列近日发售,由于预告视频和明星曝光,加之KAWS在社交账号上“双方最后一次合作”的官宣,该系列最高售价仅99元(人民币,下同)的产品线上3秒卖出10万件,顾客在全国各地线下店铺上演的抢购视频在网络上引发广泛热议。(中新网)
10、美联储主席暗示、澳洲央行出手,全球降息时代要开始了?
近来,美国经济数据疲软加上股市重挫,市场预期今年内美联储降息的可能性加大。而在美国芝加哥时间4日开始的《美联储在倾听》系列策略沟通会议中,联储官员们首次透露出对降息的开放性态度,这使得隔夜美股强劲反弹。就在美联储官员讲话之前,澳大利亚中央银行已经先行启动了降息政策,宣布下调基准利率25个基点至1.25%的历史最低水平。(央视新闻)
11、美国政府围攻四大科技巨头?拟对苹果、谷歌等展开反垄断调查。
美国多家科技巨头正在面临美国政府的反垄断调查。6月3日,有消息人士告诉路透社,美国政府正在对亚马逊、苹果、Facebook、谷歌这四家科技巨头发起反垄断调查。路透社称,如此大规模的调查,可能史无前例。(澎湃新闻)
12、鲍威尔暗示降息可能:将采取适当措施维持经济扩张。
市场关注美联储主席鲍威尔提到的“美联储将采取恰当措施维持经济扩张,正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响,严肃对待通胀预期下行的风险”。不过在对必要时降息表达开放态度的同时,鲍威尔也提示了长期利率偏低的危害。(华尔街见闻)
二、选题集锦
三、今日财经关注
供应链金融商业模式及创新模式、交易结构与风控分析(附案例)
作者
: 泥鸽靶
供应链金融概述
供应链的运作以核心企业为依托,以真实的贸易背景为前提,运用自偿性贸易融资的方式,配合第三方监管等手段,封闭供应链环节的资金流或者控制物权,为上下游企业提供授信、结算、理财等综合性金融产品及服务。供应链金融很好的实现“物流”、“资金流”、“信息流”、“商流”的四流合一,可以促进整个“链条”的运转,给中小企业赢得了更多的商机。
供应链金融的现状
传统的供应链金融在钢铁行业、设备制造行业、汽车行业、石油化工等行业会比较常见。而在这些行业都具备行业空间大,上下游市场分散;生产产品标准化,需求稳定,价格波动小等特征。在这些行业供应链金融通常会面临这几个业务痛点:
1.涉及业务主体多。除了资金方、核心企业、上下游的中小企业外,还有物流、仓储、质检等第三方服务商,这就导致供应链金融对业务活动中的信息交互同步提出了更高的要求。
2.操作环节多。包括贸易背景调查、单据核实、货物定价、库存管理、支付结算、贷后管理等。业务环节多,业务流程复杂,容易出现人员的误操作引发风险的情况。
而随着物联网、区块链等技术和金融科技的应用,供应链金融的痛点得到了解决,同时也开始更多渗透到包括计算机通信、医药、农业、轻工、零售等在内的领域,涌现出更多的商业模式。
供应链金融商业模式
(一)银行主导的供应链金融
在银行主导的供应链金融中,银行是主要风控主体,由此导致在选择供应链企业时,规模较大、资金数据全的企业成为银行的优先偏好。此供应链金融模式下链条企业所承担的资金成本较低,风控能力强。
此模式的供应链金融体现出来明显的安全边际,在贷款、授信、质押中强调各类凭证的有效性和真实性。同时银行也凭借其金融系统职能,能够帮助供应链企业做好中间环节服务,如资信调查、汇兑等。
以平安银行供应链应收账款服务平台为例
平安银行依托AI人工智能、区块链、云计算技术,搭建供应链应收账款服务平台(SAS),赋能升级供应链金融服务模式,为核心企业产业链上游供应商提供线上应收资产交易、流转服务。
SAS平台是为特定供应链内核心企业上游的中小企业提供线上应收账款转让及管理的平台,平台搭载了基于区块链技术的超级账本全流程信息记录和交互功能,并与中登网直连,自动实现应收账款质押、转让登记。
具体操作流程如下:
A、核心企业、供应商和资金方等各参与方注册开通SAS平台;
B、核心企业基于与供应商的基础贸易合同所形成的应付账款向后者签发SAS账单;
C、供应商收到核心企业签发或前一手供应商申请转让的SAS账单后,核对账单并签收或退回;
D、供应商可将其持有且未到期的应收账款转让给上游供应商并记载于SAS账单,抵消自身对上游的债务,也可以选择将收到的核心企业签发活钱已收供应商转让的SAS账单所记载应收账款转让给银行等机构受让方,获取融资;
E、SAS所载应收账款到期日前,核心企业确保备付金账户有足额兑付资金,并授权平安银行于应收账款到期日清分至对应应收账款最终持有人指定账户,完成应收账款到期兑付。
(二)电商主导的供应链金融
电商平台开展供应链金融的核心是真实的交易数据。通过平台的交易属性,贷款发放和还款可以形成资金闭环。
1. 以B2B垂直电商平台为主导
以B2B垂直电商交易平台为代表的供应链金融模式,就是通过B2B垂直电子商务平台,发挥核心企业的基础优势资源,满足贸易个别环节的融资需求,提升生产和流通效率。而当每个环节都顺畅流通后,所在行业的整个供应链随之活跃起来。由于B2B垂直平台天然具有企业的交易数据、物流信息和资金数据等,更容易对供应链上下游企业进行增信。
以找钢网为例:
找钢网采用的是互联网+供应链金融模式。胖猫金融是找钢网旗下金融公司,管理供应链金融的业务。
胖猫金融推出胖猫白条、胖猫票据和胖猫易采服务。胖猫白条基于找钢网上下游产业链客群的资金需求,针对白名单用户提供信用赊销服务。胖猫票据支撑找钢网全线支持银行承兑汇票结算。而胖猫易采通过提供帮企业采购和代企业订货两种方式,为下游采购商提供供应链融资服务。
流程说明:
(1)当采购商在找钢网进行采购时,可以通过胖猫金融,选择适当的产品进行融资;
(2)当交易完成,B2B网站形成了真实的交易记录;
(3)同时,胖猫金融因为提供融资,产生了应收款,并汇集成了“应收款池“;
(4)胖猫金融选择保理等公司合作,将“应收款”按项目分批次出售,实现债权转移,实现了资金回笼。
2. 以B2C电商平台为主导
以京东金融供应链金融为例:
京东利用电商平台上的交易流水与记录,建立了自身的供应链综合服务体系。具体可以分为六种产品:京小贷、易贷、动产融资、京东快银、企业金采和京保贝。
京小贷主要采用的是订单融资模式和信用贷款融资模式。京东根据商家在平台的经营情况进行信用评级,提供授信额度。
易贷是京东为品牌方下游经销商提供的定向采购融资。京东根据经销商的历史采购、销售等财务数据,为经销商提供的融资服务。
动产融资主要采用的是融通仓融资模式下的动产质押融资模式。京东通过平台数据库中积累的产品历史及价格数据和模型化的方式自动评估商品价值,同时与仓储公司合作,全面整合了质押商品从生产、运输、存储到销售的全链条数据交叉验证,并对质押物实时监测和调整质押物数量,提高了质押商品的流动性,实现动态质押。
京东快银是京东基于平台商户的销售、税务等数据,针对平台商户提供的信用融资服务。
企业金采是京东针对白名单商户提供的赊购、账期管理等服务,商户在获得额度后可以进行“先采购、后付款”的信用支付服务。
京保贝主要采用的是应收账款融资模式和预付账款融资模式下的订单融资模式。京东根据商家在其平台上采购、销售等财务数据,及历史应收账款融资数据,确定供应商的融资额度。
(三)ERP厂商主导的供应链金融
供应链ERP系统自上世纪90年代引入我国以来,目前已成为企业信息化的重要部分。随着国内供应链金融的发展,很多软件公司开始构建基于ERP系统的供应链金融操作模式。比如用友、畅捷通平台、金蝶、鼎捷软件、南北软件等企业。
以用友供应链金融为例:
2016年10月用友网络成立了供应链金融事业部,并于2017年3月份实现了供应链金融、大数据风控和融资咨询服务三大平台上线。
操作过程中,用友供应链金融云平台前端对接核心企业的ERP系统、财务系统、采购平台、销售平台等,通过和它进行系统对接,获取到真实交易数据;后端对接资金方,包括商业银行、信托、基金、保理公司等,根据企业存货、财务、贸易等数据,经过多维度分析,为企业授信、融资、贷后监控提供数据支撑,实现资产端和资金端深度穿透融合,为供应链上下游中小企业提供融资服务。
(四)物流企业主导的供应链金融
物流公司从专业的物流服务切入,在货物的验收、评估和监管方面具有明显优势,可以有效的掌握企业的真实运营数据,降低信息的不对称带来的风险。
以怡亚通供应链金融为例:
怡亚通深挖供应链大数据,整合金融机构、物流商、征信服务商等社会资源,形成囊括物流、采购、分销于一体的一站式供应链管理服务,满足客户多元化的金融服务需求。
怡亚通2010年成立宇商金融,深挖供应链大数据,围绕“N 1 N”供应链金融模式,形成一站式供应链管理服务平台,并通过采购与分销职能,为客户提供类似于银行存货融资的资金代付服务。怡亚通供应链金融生态圈中,线下服务平台主要致力于为供应链中传统实业提供金融服务,线上服务包括了理财端和消费金融服务于小微终端,整个体系形成一个完整的圆。具有比较显著的特征:
(1)怡亚通设计融资方案并提供资金。实际业务中怡亚通主导融资过程中的对象选择、方案设计,同时还负责确定融资实施过程中融资规模、融资利率及还款方式等。
(2)怡亚通是方案实施过程中融资抵押物的实际掌控者。怡亚通通过自身的物流网络对掌控目标抵押物进行实时监控。
(3)怡亚通是信息渠道建立者和信息掌握方。在实际融资过程中,怡亚通通过自身的物流体系将各方连接在一起,实现信息同步。
(五)P2P主导的供应链金融
P2P作为一种快速的融资渠道,在供应链金融中复制了其自身业务模式,即无担保无抵押快速获得额度,风控基本依靠外部企业,因而这也是风险较大的模式。
以道口贷为例:
道口贷采用校友+供应链金融模式,主要从清华⼤学校友圈开始拓展合作伙伴,以优质校友企业的上下游供应商的应收账款、存货、预付账款作为转让标的,以校友企业作为承付主体,向社会资金进行融资,“道口贷”则以中介桥梁的身份在校友企业间牵线搭桥。
在业务中,道口贷基于其商业信用,为中小企业提供信用评价,对企业融资需求(实际可以理解为一种中小企业债券)提供交易撮合服务。通过信息披露、多层次的风险定价管控风险。
(六)传统产业巨头主导的供应链金融
以海尔为例:
海尔利用集团自身分销渠道网络、交易数据和物流业务等要素的雄厚积淀,成立海尔金控。海尔金控坚持“产业为基、共创共享”理念,围绕海尔物联网转型战略,通过“资本+触点+链接”的“产业投行”模式建立用户体验为中心的共享交互生态圈,实现生态增值的物联网金融平台。
海尔金控融合了人工智能、大数据、安全识别、移动物联网、区块链、云计算等技术,链接各资源方共创协作,形成一个稳固的多边生态系统。其“万链”模式,一方面,在链接资源的各个环节能够获取金融业务机会,降低获客成本,对产业生态链条的把控也能够降低行业信息不对称,提升风控的有效性。另一方面,海尔金控也对链条中的核心企业进行投资,其生态链中诸多资源的‘链接’和‘重组’将进一步提升企业价值。
海尔金控在为用户定制个性化的资产及资金需求的同时,还基于流数据分析的授信技术,根据客户的业态设计贷款期限和还款方式,渗透到客户交易场景当中,不断完善产业金融风控体系、消费场景金融风控体系,建立了实时交互的信息化系统。
供应链金融的交易结构和风控关键点
白中旭 邹霞
今年下半年以来,供应链金融比较火,在互联网金融行业整体融资趋冷的背景下,供应链金融平台仍在不断得到风险资本的青睐。其实,这是供应链金融因其风控严谨而多层次,因此是最后一片优质资产集中供应的领域,在经济下行期,互联网金融平台都在开展资产端的激烈争夺,供应链金融无疑将会受到大家的最大关注。但是做好供应链金融除了有一定资源背景外,还必须设计好交易结构,并同时深入而严谨的把握其风控关键点。
供应链金融本质是基于对供应链结构特点、交易细节的把握,借助核心企业的信用实力或单笔交易的自偿程度与货物流通价值,对供应链单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务。
供应链金融促进供应链的发展体现在资金注入和信用注入两方面:一方面解决相对弱势的上、下游配套中小企业融资难和供应链地位失衡的问题;另一方面,将银行信用融入上、下游配套企业,实现其商业信用增级,促进配套企业与核心企业建立起长期战略协同关系,从而提升整个供应链的竞争能力。
供应链金融并非某一单一的业务或产品,它改变了过去银行等金融机构对单一企业主体的授信模式,而是围绕某“1”家核心企业,从原材料采购,到制成中间及最终产品,最后由销售网络把产品送到消费者手中这一供应链链条,将供应商、制造商、分销商、零售商直到最终用户连成一个整体,全方位地为链条上的“N”个企业提供融资服务,通过相关企业的职能分工与合作,实现整个供应链的不断增值。
供应链金融融资模式目前主要有三种,分别是应收账款融资模式,基于供应链金融的保兑仓融资模式和融通仓融资模式。
应收账款融资:
以未到期的应收账款向金融机构办理融资的行为,称为应收账款融资,这种模式使得企业可以及时获得机构的短期融资,不但有利于解决融资企业短期资金的需求,加快中小企业健康稳定的发展和成长,而且有利于整个供应链的持续高效运作。
未来货权融资(又称为保兑仓融资)是下游购货商向平台申请贷款,用于支付上游核心供应商在未来一段时期内交付货物的款项,
同时供应商承诺对未被提取的货物进行回购,并将提货权交由金融机构控制的一种融资模式。
融资企业通过保兑仓业务获得的是分批支付货款并分批提取货物的权利,
因而不必一次性支付全额货款,有效缓解了企业短期的资金压力,实现了融资企业的杠杆采购和供应商的批量销售。
所谓融通仓即存货融资,是企业以存货作为质押向金融机构办理融资业务的行为。
所以融通仓服务不仅可以为企业提供高水平的物流服务,又可以为中小型企业解决融资问题,解决企业运营中现金流的资金缺口,以提高供应链的整体绩效。
举个供应链金融的例子,让大家能够更充分的理解:
A公司主要从事生产和销售薄晶晶体管液晶显示器成品及相关部件,其上下游企业均是强大的垄断企业。其在采购原材料时必须现货付款,而销售产品后,货款回收期较长(应收账款确认后的4个月才支付)。
随着A公司成长和生产规模扩大,应收账款己占公司总资产的45%,公司面临着极大的资金短缺风险,严重制约了公司的进一步发展。A公司找供应链公司(金融机构)借款,由第三方物流企业为该项贷款提供信用担保,帮助A公司解决了流动资金短缺瓶颈。之后核心企业将货款直接支付给供应链公司。
核心企业在供应链中拥有较强实力和较好的信用,所以供应链公司在其中的贷款风险可以得到有效控制。
目前国内供应链融资平台主要做应收账款项下融资。这其中,又分为贸易项下,信贷项下,经营物业项下三类,其本质都是基于未来可预测、稳定、权属清晰的现金流来进行融资。这种融资方式快速盘活了中小微企业的主体资产——应收账款,使得中小微企业能够快速获得维持和扩大经营所必须的现金流,很好的解决了这些中小微企业回款慢而且融资难的问题。
该模式核心交易结构如下:
总体来说,还款来源有四层:
-
第一层:应付账款方(央企或大型国企);
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第二层:融资人/应收账款方(上游企业);
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第三层:产品增信机构(若有);
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第四层:保理机构。
具体到产品,常见的一般有以下四种:
央/国企作为支付信用的供应链金融;核心企业作为支付信用的供应链金融;基于融资租赁业务为交易模式,租赁资产应收租金收益权作为支付保障而设计的产品;基于商业写字楼租金收取权,商业写字楼的应收租金作为支付保障而设计的产品。
1、央/国企作为支付信用的供应链金融,该产品一般交易结构如下:
该产品的还款来源有三重保障:中央企业支付信用,融资人承诺回购,第三方资产管理公司回购保障。
这类产品的风控标准关键点是:把控支付核心——央企,包括严格核心央企准入和核心央企动态监测。一般供应链金融平台通过自主研发的央企准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式严格央企准入标准,从源头控制风险。同时需要自建企业动态跟踪监测系统,通过自主获取信息、公开市场披露信息、媒体报道信息、社交网络信息等,提前预判核心央企信用风险,一旦出现预警,立刻停止新增业务开展。
2、核心企业作为支付信用的供应链金融,该产品一般交易结构如下:
该产品的还款保障来源也是三重:
大型企业支付信用,融资人承诺回购,第三方资产管理公司回购保障
。
这类产品的风控标准关键点是:
筛选并监控支付核心——大型企业,包括严格大型企业准入和核心大型企业动态监测。
供应链金融平台在提供融资之前,先通过自主研发的大型企业准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式严格大型企业准入标准,从源头控制风险。贷后,供应链金融平台自建企业动态跟踪监测系统,通过自主获取信息、公开市场披露信息、媒体报道信息、社交网络信息等,提前预判核心大型企业的信用风险,一旦出现预警,立刻停止新增业务开展。
3、基于融资租赁业务为交易模式,租赁资产应收租金收益权作为支付保障而设计的产品,该产品一般交易结构如下:
该产品由于涉及交易方比较多,产品结构上有五重还款来源保障:承租企业支付信用,担保企业保证支付,承租企业实际控制人连带责任保证支付,融资人(融资租赁公司)不可撤销回购担保,第三方资产管理公司回购保障。
这类产品的风控标准关键点除了把控承租企业和担保企业外,还需要贷前严格融资租赁公司准入和贷后对融资租赁公司动态监测。供应链金融平台通过自主研发的融资租赁公司准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式严格融资租赁公司的准入标准,从源头控制风险。贷后,平台自建企业动态跟踪监测系统,通过密切跟踪关注发行租赁公司及基础资产承租人的主要的财务数据、生产运营管理机制、企业征信等情况,进行系统性的定期风险量化分析,提前预判融资租赁企业、承租企业的信用风险,一旦出现预警,立刻停止新增业务开展。
4、基于商业写字楼租金收取权,商业写字楼的应收租金作为支付保障而设计的产品。该产品一般交易结构如下:
该产品的还款来源保障有三重:
租户支付信用、业主保证支付和第三方资产管理公司
回购保障,涉及到租户、业务和第三方资产管理公司。
这类产品的风控标准关键点是严格物业公司的准入和动态监测租户、出租地段。平台一般通过自主研发的物业公司准入模型,实行定性指标、定量指标相结合的方式深入研究业主的租后管理机制和商业房产的所有权属等事宜,严格业主的准入标准,从源头控制风险。贷后,平台自建租户动态跟踪监测系统,通过深入研究租户的企业性质、网点布局规划、租户的征信情况以及出租地段出租率等进行系统性的风险量化分析,提前预判融租户的信用风险,一旦出现预警,立刻停止业务开展。