作者：风清
来源：电商头条（ID：ecxinwen）
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资本市场终于迎来了中国第一个二手车电商玩家。
6月27日，优信成功在美国
纳斯达克
上市，
当日股价就上涨了
7.44%。
业界普遍认为，优信的上市将有望树立一个更为清晰的市场发展模式，为
烧钱难止、盈利无望的二手车电商市场注入一针强心剂。
但开盘后不到半小时就跌破发行价的股价，似乎在预示着事情并没有那么简单。
二手车电商第一股背后
是电商公司，还是金融公司
上图是优信近年来营收占比情况，
2C交易收入是指卖给个人的二手车收入，2C贷款
收入是指
第三方金融合作伙伴通过优信向消费者发放贷款，优信提供担保
的收入，
2B交易收入是指
卖给
经销商或其他第三方企业的
二手车收入。
从营收占比来看，2017年
贷款收入占比高达48.4%
，
将近一半。而真正的
二手车交易收入仅为38.4%，不及贷款收入，个人
二手车交易收入甚至低至11.8%，还不及贷款收入的1/4。
从营收来看，
优信与其说是电商公司，不如说是金融公司。
除此之外，
2C贷款收入比例从2016年的38%提升到2017年的48%；2B交易收入的占比从36%下降到27%。
这些都表明，
优信正在从一家二手车交易公司转为一家金融服务公司！
亏损难止，靠金融养活
二手车虽然火了多年，但是其盈利模式一直都没找到，亏损也就成了二手车的代名词。
“
自2011年成立以来，我们并无盈利。
”优信在招股书中坦诚。而至成立以来，优信已经融资超过10亿美元。
那么，这些钱花去哪儿了？
答案就是：打广告！
在优信2017年的支出中，光营销费用就砸下22亿元，
全年总计亏损超过27亿元，
毫不夸张的说，优信几乎是用生命在做广告。
2018年前三个月，优信净亏损为8.394亿元人民币，而2017年同期为5.108亿元人民币。
亏损继续扩大的原因和
请来小李子做代言人
不无关系。
事实上，在营销上的疯狂烧钱，已经是二手车市场竞争中最基本的“模式”。在小李子之前，优信的代言人是王宝强。
而在
为流量付出高额成本之后，如何提升效率、业务创新、构建优势壁垒，所有的二手车电商们都沉默了。
一方面是高昂的营销支出，一方面盈利无望，但总要活下去呀！
于是，
金融就成了二手车电商唯一的盈利点了。
据优信招股书，从2016年第三季度开始，贷款收入就已经成为优信最大的收入来源。2017年，优信促成了12.64万笔二手车贷款交易，贷款总额达到131亿元，分别较2016年增长113.6%和110.7%。
不仅优信，瓜子、人人车、大搜车等平台也纷纷投入金融的怀抱，积极推进
二手车贷款交易。
金融巨头入局，二手车电商变质
二手车电商战局正热，2018年上半年行业累积融资额已超过100亿元。
除了早期的入局者，越来越多的金融公司也开始
进军汽车行业，比如
趣店、乐信
分别推出“大白汽车”、“乐买车”，还有悦财湾、百金贷也都纷纷为固定的汽车交易平台提供服务。
你以为他们看上的是二手车市场，但实际上，
宜信集团CTO张小沛在加盟瓜子二手车时，说过这么一句话：“
做了这么多年消费金融，意识到它从本质上其实是场景金融，找到一个好的切入场景最为关键，
而二手车交易是个好选择。
”
金融巨头纷纷投身，2018年才是二手车电商战局最火热的一年，只不过焦点不再是二手车，而是“二手车金融 ”。
但是，高收益往往等于高风险！
金融业务有冻结保证金高、逾期率高、垫付资金多、合作资金方供资集中等风险。而
看一家公司的风险管理能力，看的是贷款余额拖欠率。
优信的风险管理能力几何？
招投书上显示 ，截至2017年12月31日，其贷款余额拖欠率为逾期1至29日，30日至59日，60日至89日及90日或以上，分别为0.68％，0.40％，0.22％和1.37％，截至2018年3月31日，拖欠率分别上升至0.76％，0.77％，0.53％和1.56％。
也就是说，
优信的贷款拖欠率一直在上升！
值得一提的是，在汽车金融领域已经有独角兽上市了，它就是
易鑫集团。
易鑫
贷款拖欠率
为0.9%，优信
是
1.56%。
然而，作为专业的汽车金融公司的易鑫在上市后表现并不如预期。难道优信会比易鑫更好？
事实上，优信IPO融资2.25亿美元，比招股书中的4.37亿美元大幅缩水，或许资本也衡量到了这一点，没有被优信讲的故事蒙蔽。
中国二手车电商的未来在哪
？
根据著名国际咨询机构
罗兰贝格
发布的数据显示：到2020年中国二手乘用车实际销量将达到1020万辆，复合年均增长率达到了20.7%。
面对着体量如此巨大的市场，
二手车电商的机遇会在哪里呢？
首先，我们必须明确，我国二手车电商目前仍还处于起步阶段，交易低频性、以及去差价收取提成的商业模式，都决定了其不能单纯依靠交易收入盈利。
