【广发•早间速递】如何定量刻画市场预期——市场反应度模型

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策略：如何定量刻画市场预期——市场反应度模型

为什么关注市场反应度？ 受全球经济波动影响，叠加量化交易催化，预计未来一段时间A股市场行业轮动速度仍会在高位持续。构建市场反应度模型的目的正是基于市场交易数据，反应市场的交易情绪、交易热度、风险情况以及市场对基本面预期的认可程度，帮助投资者去判断当前市场预期兑现程度如何、是否存在高估或低估。

纵向择时：三类资产的模型策略应用“买在无人问津时，卖在人声鼎沸处”。 多数经济周期类资产适用于市场反应度“二七法则”。稳定价值类资产市场反应度跌破30%和突破70%是很好的买点和卖点。 对于景气成长类资产， 如果基本面预期没有迅速恶化，市场反应度跌破20%可以适逢加仓。由于其成长特性短期很容易受到投资者追捧走出较高超额收益，其卖点需适当提高到80%以上来减少“踏空”的可能。

横向行业配置：行业轮动速度加快时，市场缺乏主线，更容易出现反转效应。 买入市场反应度较低的行业，同时卖出反应度较高行业，推荐关注本周反应度较低的煤炭开采、电池、化学制品、通信设备、化学原料、农化制品、小金属、装修建材、数字媒体、非金属材料Ⅱ等申万二级行业。

食饮：浅谈抖音零食近况

零食为例，浅析抖音渠道变化。 线下渠道虽为食品饮料基本盘，但部分零食及保健品公司线上占比仍高。 （1）弱化低价，货架场为先。从零食抖音销售额量价拆解看， 今年Q2已转为“价增模式”。 分渠道看， 成长驱动力主要源自商品卡，货架场的重要性进一步提升； 分流量看， 抖音自播加速，达人加码付费流量。 （2）供给增加，CR3占比提升。供需视角 看， 根据蝉妈妈数据，23H2开始零食品牌和商品数加速涌入，供给增加下关联达人和视频数在24H2均有所下降，质量增长驱动下CR3规模占比自2023年4月3.6%逐步提升至今年7月6.7%，且头部集中效应在节庆时间更为明显。

市场回顾：7月食品饮料板块跑输大盘2.2pct。 7月食品饮料子板块表现分化，零食和白酒跌幅居前，饮料和食品加工涨幅居前。

基本面跟踪：大众品延续弱景气。白酒： 7月白酒终端需求仍然较为平淡。 大众品： 7月线下景气度整体偏弱。 成本方面， 7月主要包材、农产品及原奶价格继续回落，油脂类及猪价同比上行。