华泰 | 日立财报启示：AI能源开启增长新周期

日立3Q24启示：三大业务营收同比+15.8%，上调FY2024指引

日立3QFY24（3Q24）三大核心业务营收（除日立 Astemo）2465.2亿日元，高于彭博一致预期的22811亿日元，同比/环比+15.8%/+5.6%。净利润1385亿日元，低于彭博一致预期的1526亿日元，同比环比-43.3%/+18.5%。公司看到：

1）三个业务部门销售额创FY19以来新高，日立能源订单量同比激增64%，凸显全球电网升级需求强劲。

2）净利润同比下降主因上年度包含约1200亿日元的日立Astemo部分股权出售收益，以及本年度的汇兑损失影响。

从日立业绩中，我们观察到，作为全球电机龙头，日立对能源周期看法乐观，认为数据中心的需求正在指数级增长，有望驱动 10-20年的能源超级周期。

3Q24 回顾：GEM/DSS收入同比+26.8%/+10.5%

3Q24三大业务部门收入和利润双增长。1）数字系统与服务业务（DSS）受云计算/网络安全业务及Global Logic订单增加影响，营收同比+10.5%。

2）绿色能源与移动业务（GEM）得益于欧洲输电订单转化、泰雷兹GTS并表及北美信号业务突破、3Q日本核电大单中标等因素，营收同比+26.8%。

3）互联产业业务（CI）营收同比+8.9%，楼宇智能化方案及生化检测设备支撑部门整体表现。

4）Lumada。DSS/GEM/CI分别同比+22%/+61%/+26%，得益于AI能源预测工具、H-MAX铁路AI方案欧亚订单稳步增长、生成式AI业务应用落地。

FY24展望：全年收入上调6.0%，净利润上调0.3%

相较10月，公司上调全年收入指引6.0%至97000亿日元，上调净利润指引0.3%至6170亿日元。调整后EBITA目标调高650亿至11000亿日元，核心自由现金流预期大幅上调27%至6100亿日元。三大业务全年增长预期明确：DSS收入预期上调2%至28500亿，GEM收入预期上调4%至37700亿，CI收入预期维持31500亿日元不变。

公司 战略 架构调整： 启动 业务 重组，强化区域协同

日立将现有三大部门重组为四个战略业务单元，新设社会创新事业部（SIB）。此次调整重点强化区域协同：电力系统业务聚焦欧美电网改造，数字部门加速亚太区AI解决方案落地。公司目标将新产品上市周期缩短20%。

行业观点：新环保设备落地与AI解决方案推广双向发力

我们观察到：

1）新设备进展方面。在绿色能源领域，日立能源EconiQ™环保设备已在中国市场完成验证，碳足迹降低30%。

2）数字化转型方面。截至1月30日，公司生成式AI解决方案签约客户突破1,000家。公司工业数字孪生技术获DIC等制造业巨头采用。公司看到日本地区客户系统更新需求驱动IT订单显著增长，预计趋势将持续到2030年左右。此外，Lumada已积累千余AI应用场景，并开始提供业务专用LLM，公司预计带动销售收益扩大。

3）关于DeepSeek。公司认为DeepSeek等AI技术发展可能带来数据中心需求增长机遇。

风险提示：下游需求不及预期的风险，AI落地进展不及预期的风险，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。