【银行分析框架】银行人的宏观经济分析框架

原标题：银行人的宏观经济分析框架

来源：网络

随着商业银行非标投行业务、理财业务、同业业务等业务的快速发展，宏观经济分析对商业银行业务发展变得越来越重要，虽然看似宏观经济研究是券商更在行。商业银行业务同时跨跃货币市场和信贷市场，商业银行是虚拟经济与实体经济连接最关键的按钮。商业银行资产配置的范围和宽度也远超其他金融机构。央行对商业银行的MPA （宏观审慎评估体系） 考核的完善，如将表外理财纳入MPA广义信贷范围，也有传会将同业存单纳入MPA同业负债范围。这些影响都是深远的，商业银行与宏观经济是真正的命运共同体，是其他金融机构所无法比拟的。

下面以利率分析框架为例 ：

下面以截至2016年12月数据解释上面这张图：

（1） 央行资产负债表的核心是基础货币（储备货币） ，所有的分析的重点围绕它展开

根据“资产＝负债”恒等式（备注：央行BS比较特殊，没有权益），很容易理解： 一般资产端的增加，会增加储备货币；一般负债端的增加会减少储备货币 。具体如下表

例如 ：央行资产负债表最大的资产科目是“外汇占款”，最大的负债科目是“其他存款性公司存款”。

从上图看出，从2014年6月特别是2015开始，外汇占款不断下降，且扩大降幅，这样导致基础货币不断增加。 央行为了对冲外汇占款减少导致基础货币的增加，持续通过再贷款/再贴现及公开市场业务等回笼基础货币，以预防流动性泛滥 ，表现为“其他存款性公司存款”的增加。

（2）再来全面看一下，2016年12月末与11月末央行资产负债表中基础货币的变化，更能清楚从央行资产负债表出发建立宏观经济分析框架 。

2016年12月末较11月末，基础货币增加17056亿元，其中通过再贷款/再贴现（包括SLF/MLF/PSL等）操作投放7446亿元，公开市场操作投放1973亿元，外汇占款回笼3178亿元，政府存款增加投放11103亿元。

由此，再延伸分析：

1）外汇占款→中国国际收入平衡表 →外汇储备……

2）政府存款→财政收支→财政政策……

3）再贷款/再贴现、公开市场操作→货币政策→利率走廊机制

4）基础货币的变化→M1、M2的变化→社融→实体经济

（3）M1、M2及M1与M2的传导

从2015年下半年开始M1增速大幅上升，而M2增速却相对比较平稳，M1-M2剪刀差不断扩大。正常情况下，M1增速上升会带来M2增速的上升，表明M1向M2的传导机制受阻，即货币市场的流动性并没有很好的向实体经济传导。2016年9月开始，M1-M2剪刀差有所收窄，但仍高位运行。

以此出发，可进一步分析M2与社融的关系，及社融的全面的分析（包括人民币贷款外币贷款的结构、表内融资与表外融资、直接融资与间接融资等），以更清楚了解实体经济的状况 。

（4）M1是CPI的先导指标，进一步延伸至PPI、CPI

CPI的短期影响因素是一些构成项的涨价因素和季节性因素，而中期影响因素是基本经济面和货币因素。而M1是CPI的先导指标。