【安信传媒】东方明珠：入股盖亚互娱，布局手游及电竞_2017.6.22

事件：

公司6月22日发布公告，公司通过全国中小企业股份转让系统以协议转让方式受让盖娅互娱共计1545万股，占总股本的10.65%，盖亚互娱成为公司参股公司。

点评：

此前公司已公告拟受让盖娅互娱2524.7万股（公司2月24日公告），并拟参与盖亚互娱定增1628.9万股（盖娅互娱2月28日公告），交易完成后公司共计持股4153.6万股，合计占定增后总股本的25.5%，此次公司受让1545万股系公司投资盖娅互娱第一步，后续投资有望有序推进落实。

盖亚互娱着眼全球，集研发、运营及发行于一体，截至2016年9月末，在运营游戏共计23款，包括IP游戏《仙剑奇侠传3D》、《轩辕剑之天之痕》、电竞手游《 自由之战》等，覆盖美亚欧等主流国家及地区，累积用户6000余万，2016年上半年实现净利润1.04亿。

东方明珠的主机游戏IP+盖亚互娱的研运能力，端改手符合行业趋势。此前公司已与盖亚互娱签订战略合作协议，在海外游戏引进、IP运营及衍生开发等方面深度合作，拓展全球游戏业务；此次入股，将有望落地与盖娅互娱的优势互补：公司拥有索尼及微软两大主机游戏平台，主机游戏IP丰富，借助于盖亚互娱的研发、运营能力，补足手游业务。

东方明珠线下场馆资源、电视游戏频道+盖娅互娱的电竞基因，布局电竞业务。电竞产业空间巨大，移动电竞发展迅猛，盖娅互娱代理发行的MOBA手游《自由之战》深具电竞基因，全年多级别多赛季黄金联赛共计约有十余万支战队、近百万名玩家参与；公司拥有大型线下场馆资源及线上电视游戏频道（游戏风云），协同效应明显。

我们认同公司入股盖亚互娱的举措，考虑到公司目前在游戏业务上的优势及不足，盖亚互娱有望助力公司拓宽游戏产品种类、强化变现能力、布局电竞业务。公司媒体资源及内容优势突出，我们预计公司2017年变现路径及逻辑将更加清晰，我们预计17/18/19年净利润分别为32.27亿、35.53亿、39.07亿，对应EPS1.22/1.34/1.48元，给予17年20倍目标PE，对应目标价24.40元，维持“买入-A”评级。

风险提示：市场竞争加剧、游戏业务低于预期、协同效应未能发挥等风险。