『调研』光伏抢装，如何影响硅料市场？

正点光伏 · 公众号 · · 2025-03-04 16:44

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本期文章：
- 『调研』交流纪要合集--隆基绿能、天合光能、阿特斯
  
  『调研』光伏行业3月景气研判
  
  『调研』光伏抢装，如何影响硅料市场？
  
  『调研』高盛中国光伏行业CPIA会议要点
  
  『调研』光伏产业券商观点合集0304
  
  『研报』多晶硅月报：现货价格重心上移，多晶硅期货震荡上行，关注两会后相关政策方向
  
  『研报』工业硅多晶硅月度行情分析：工业硅磨底中，多晶硅震荡偏强
  
  『复盘』光伏二级市场精研跟踪0304
以下正文：

1、 国内经济修复与行业表现

（1）二月份国内制造业PMI指数回升至50.2，新订单指数为40.1，回到扩张区间，显示经济修复速度有所回升，但整体修复斜率相较于2024年四季度有所放缓。建筑业PMI升至52.7，服务业PMI接近50，但整体景气度较低，新订单指数均值为47，仍显疲弱。

（2）自春季以来，新房和二手房成交显著低于2024年同期，反映地产市场的积极因素减弱。

2、 海外经济与政策风险

（1）海外方面，美国经济数据普遍不佳，包括消费者信心及零售销售指数等，经济呈现出制造业改善但服务业趋缓、经济走弱的特征。特朗普政策具有紧缩效果，市场对美国经济滞胀和衰退的担忧上升，墨西哥可能对中国商品加征关税，外需风险上升。

3、 政策动向与预期

（1）上周五召开的中央政治局会议延续创新政策思路，政策节奏保持稳定。两会即将召开，政策端的增量信息值得关注，尤其是对经济修复和外需风险的应对措施。

4、 多晶硅行业供需与价格

（1）多晶硅供应开工情况较之前明显回落，新疆大厂有复产预期但产能恢复速度未显著加快，预计2025年工业硅成品产量可能达到710万吨，下游耗费量为374万吨，供给过剩，库存压力大，维持风险规低位震荡的观点。

（2）2025年多晶硅行业自律协议持续推进，预计全年产能将达到368万吨，但中大型企业保持35%的自律减产水平，全年产量约为117万吨，相比2024年底的预测减少约83万吨，供应压力显著改善。

（3）2025年国内新增光伏装机量预计在167GW至265GW之间，根据更乐观的预测可达331GW。相应的多晶硅需求量预计为159万吨至172万吨，若维持严格减产状态，需求缺口可能达到40万吨至50万吨。

5、 光伏行业盈利与政策影响

（1）2025年初至今，光伏行业各环节的亏损情况明显改善，电池片已由亏损转为盈利，毛利率达到3.14%，而多晶硅毛利率仍为负6.45%，硅片毛利率为负1.55%。

（2）电价市场化改革对光伏行业产生显著影响，电厂的发电收入除了上网电量与市场电价外，还增加了机制定价的影响，有助于稳定市场电价，减少发电量亏损。

6、 多晶硅市场前景与策略

（1）三到五月份可能出现的抢装需求将显著支撑多晶硅价格，六月一号之前采用的燃煤发电基本价明显高于交易电价，这将使六月一号之前的发电项目收益更具吸引力。近期多晶硅的需求驱动受到下游产业应用改善的支撑，预计未来多晶硅价格将保持强劲。

（2）从下半年来看，多晶硅的增产空间较大，开工率可能从目前的35%增至60%左右。基于此，建议持有多晶硅多头策略，同时结合工业硅空头策略，形成对冲组合。

以下无正文。

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