美股大跌，A股异动，这里有先见性解读

节后首日两市低开低走，9成个股全日飘绿，地产、金融表现低迷，央行降准有劲难用？金融板块后续走势又将如何演化？科技板块亦遭杀跌，消费类惨遭重挫，石油相关的板块竟逆市收红。油价持续冲高究竟为何？又会对我国产生哪些变数？

10月11号，美股暴跌，A股紧随下跌，千股跌停，大盘直下“熔断底”，美国长端利率上行的风暴为何来得如此猝不及防？又为何席卷全球市场？这场寒冬风暴还将持续多久？

这些答案在10月8日华泰证券首席宏观分析师李超的路演——“深入解读近期海外资产价格波动+央行定向降准”皆有揭示。

路演中，李超团队对定向降准做出了详细点评。中国人民银行10月7日发布公告决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，李超团队认为本次降准有望开启央行连续降准通道。降准时间点选择上考虑外围市场资产价格波动因素，判断央行降准对汇率影响有限，汇率贬值不会成为央行连续降准核心制约因素。商业银行贷款增速和存款增速差反映出来的负债压力不断扩大，已经到了这一统计指标的区间上限，降准可以缓解该压力。

李超团队早在《油价上行、美股波动与中美博弈——2018年金融市场两大可能的黑天鹅提示》报告中就提出了三大逻辑： 第一，政治因素推升油价上行；第二，美债长短端利率走平蕴藏较大风险，一旦长端利率上行，对金融市场会产生较大冲击；第三，这两大风险在中美博弈冲突下存在加剧可能。 目前来看，这些逻辑仍在延续。

李超团队认为，美国即将在今年11月制裁伊朗原油出口，是近期油价上行的主要催化因素。今年油价上行的地缘政治风险，主要在于美国参与中东地缘政治，伊朗与沙特、伊朗与以色列两条中东矛盾主线都有美国的参与痕迹。历史上政治因素推升的油价上行并无理论上限，最典型的例子就是上世纪70年代的石油危机。一旦油价超预期上行，猪周期、原油周期形成共振，国内可能出现较为明显的通胀上行风险。在中美大国博弈中，贸易冲突是明线，但其对中国经济的实际影响可能较弱。 相比之下，能源与金融领域是中美大国博弈的暗线，高油价可能是美国遏制中国的重要战略手段。

在此次路演中，李超团队更是先见性地指出美股仍面临美国长端利率上行风险，而美股作为全球股市的龙头，一旦出现调整，全球股市都会跟随调整。中国作为新兴市场国家，冲击将会有多大？

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国庆假期，出游人数增速放缓，国内国外哪里才是假期圣地？酒店收入能否再创佳绩？国庆归来，消费板块后继乏力，白酒概念四连阴，是市场环境的因素，还是行业基本面的问题？飞天茅台何时再现？第四季度可否再度坚守？非洲猪瘟持续蔓延，猪价上涨已成定局？龙头个股又将如何受益？

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食品饮料行业——品牌渠道为王。食品行业首席分析师杨勇胜借调研机会参加茅台的临时股东大会，并在会议股东大会结束后，参加了茅台的第二届全球茅粉节。杨勇胜团队在路演中指出茅台从9月份开始发货，已经将9月份、10月份的计划完成，部分的经销商虽还没有提完货，但已经把计划额度用完。批发价在9月初的时候曾经短暂的到过1650，最近又回到1720-1730，批发价比较坚挺，库存也比较低，预计到这个月底会再度稍微回落，因为旺季已经过去，但是回落价格不会低于1650。10月份之后会再一次进入批发价稳步上行的通道，结合目前经销商的库存和三季度的发货情况，估计茅台三季度的发货量跟去年同期相比，至少是持平的情况，好于之前预期。 同时，经销商手里并没有形成库存，茅台的情况是白酒动销最好的。

社服行业——整体稳定，维持增长。招商社服梅林团队对国庆假期数据跟踪点评。 三亚八大景区在国庆期间客流的增长达到12%，比往年增速更快。华东地区的黄山、峨眉山和九华山客流小幅上涨，其中黄山的客流增长在10，九华山略有下滑，峨眉山与去年持平。华山的客流增长会接近20%，乌镇在国庆期间的客流增长也有8%。由于各地景区响应发改委的号召，对门票、包括索道等收费进行了价格的调整，门票的下降幅度在20%左右，部门景点可能降价幅度达到30%。 在这样的价格下降的情况下，客流的增长还很难抵消掉门票价格下降的影响。所以从门票收入的角度来说，各大景点国庆期间基本上都是下滑，这符合之前的预期。

农业行业——肉价上涨成为定局。招商农林牧渔团队认为猪肉产销区价格分离非常严重。 市场存在考虑产区洗牌，销区没洗牌，销区产能会不会补上来？农林团队认为非常难， 即使在没有出现非洲猪瘟的情况下，销区也是没有资源进行产能的补足 ，第一，没有土地，经济发达地区没有资源去养猪，人力成本也比较贵，第二，土地相对分散，而且地价昂贵。第三，由于卖种猪的公司基本处于产区分布，销区想通过买猪来补栏也很难。这一轮国家对潲水猪进行了强力的排查，因为过去的二十多例非洲猪瘟的案例里面有接近十例是用潲水养猪。这是国家现在整治的重点，所以销区是没办法完成产能的增加的，只能靠产区，而产区现在价格包括散养户的销售都成了巨大的问题！ 所以产区的洗牌基本上是可以等于全国的洗牌。

茅台动销最好，洋河表现如何？顺鑫农业能否再次领涨？出境旅游火热依旧？日韩旅游是否受台风影响？猪肉产区面临何种困境，散养户卖猪途径就此断送？轻工行业是否探底？行业集中度还会提高？肿瘤龙头恒瑞医药在采购政策中如何受益？业绩良好的OTC板块为什么跟随医药板块下跌？更多问题解答请至“进门财经app——招商证券大消费组月度观点流量“细细聆听。

招商传媒，国庆档电影市场票房点评。国庆档电影9天狂揽29亿票房，创下历史最好成绩，《影》、《无双》、《李茶的姑妈》等扎堆上映，谁将问鼎票房？投资机会如何把握？