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重点推荐
【金工】格局未变，重点关注业绩预增。根据我们的择时框架，震荡市中的短期择时模型的关键变量是风险偏好，打分结果显示风险偏好处于较高水平，指数短期仍有上冲的动能，根据我们的“四位一体”（融合趋势、估值、技术背离与风险偏好）资金管理系统，建议仓位由上周的70%继续提升至80%。对于风格，目前也形成了wind白马股指数的向上趋势和创业板的向下趋势，白马股指数向上趋势中没有必要做左侧逃顶交易，等待顶部的右侧信号性价比更高，同样对于创业板也是类似的处理，获利的机会主要来自超跌之后的反弹。进入7月建议重点关注中小板中的业绩预增标的，7月13日将迎来首份中报，分别是安琪酵母和天马科技。
【策略】短期反弹窗口期未关闭，左侧减仓时机未到。中期来看，资金利率仍然处于“易上难下”的阶段，难言拐点。易上难下的利率将制约周期股的盈利，抑制成长股的估值，把握滞涨二线白马的补涨机会。重视下半年混改落地的广度和力度，央企首推建筑、地方首推天津（医药集团）。近期一些年初以来滞涨的二线白马开始有所表现，建议关注。
【固收】信用策略何时占优? 当市场资金利率回归走廊，长端利率可能伴随短端的移动逐步在有限的区间内波动，预期趋于平稳，杠杆空间随之打开，债券票息的配置价值得到提升。在此背景下，参照2012年下半年的情形，信用债加杠杆的投资策略将优于利率久期策略。
【有色】基本金属半年底部，重视铜、铝、铅锌板块的资源龙头公司。1、业绩好估值低。主流龙头公司目前均在，20倍附近，如铅锌资源龙头，西藏珠峰一季度3亿净利润，预计半年报6亿，2017年全年13亿。对应2017年19倍pe，预计2017-2019年eps分别为2.05元、2.76元、3.2元。包括中金岭南、驰宏锌锗、江西铜业、铜陵有色、云铝股份、中国铝业等估值水平均在这附近，低于历史均值。2、市场对周期股风险偏好好转，近期钢铁煤炭板块轮番领涨。板块的锡业股份、中金岭南中报预告后股价都出现不错的涨幅，而一季报时市场无动于衷。一方面是近期金融去杠杆力度有所回落，另一方面行业盈利持续度超出预期。3、行业供需来看，需求逐渐开始占据主导力量。一方面占全球需求一半的中国经济数据持续向好，超出市场预期。一方面美国之后，欧洲经济也明显复苏，欧洲开始着手准备退出宽松。供给端，虽然与去年相比有所增长、但放在更长一个时间段内看，仍然处于大底部区间，这是因为供给是需求的后周期。4、中报情值得期待，我们预计随着龙头公司的中报陆续披露，周期板块有可能有板块机会。基本金属的龙头公司值得配置，推荐西藏珠峰、中金岭南、云铝股份、中国铝业，关注驰宏锌锗、江西铜业、铜陵有色。
买方反馈
对于市场逐渐转变为乐观态度，对行业维持看好前期超跌品种和绩优股。认为市场仍然处于存量资金博弈的行情，风格难以切换。漂亮50难以维持估值，未来会围绕业绩良好的白马股进行泛化，成长股将面临大分化，业绩与估值匹配的真成长可能会走出独立行情。虽然短期市场利好都已经兑现，但是相信在十九大前政策将持续松绑，为市场带来机会。关注新能源汽车产业链和国企并购重组的机会。
研究分享
【传媒互联网】中报期及暑期档叠加，关注业绩高增长如游戏、付费阅读板块，和重磅作品催化个股。我们在中期策略报告中提出付费趋势正在加快头部内容变现，选股聚焦内外龙头，围绕付费主线选择具备优质内容，能够借助红利巩固竞争优势的龙头公司；7月暑期档开启，不少游戏影视公司将陆续进入作品释放期，建议选股同时关注根据产品上线节奏及作品表现，前期重点推荐的游族网络、中文传媒等。此外，进入7月中报季，重点关注中报高增长确定性高的绩优股，如游族代表游戏领域及付费领域平治信息等。
【电子】中报季将至，关注绩优白马。全面屏渗透提速面板厂直接受益。重点布局业绩处于景气高点，可能超预期的板块个股：持续推荐的苹果产业链个股，新机型带来产业链业绩贡献主要集中在三季度，重点推荐信维、歌尔、欧菲光等；判断LED、面板全年都处于景气周期高位。行业龙头继续维持高增长，推荐京东方、三安等；消费电子外观升级提速，3C设备确定性受益。关注我们月度金股大族激光，作为国内激光设备龙头看好进入新一轮景气上行周期，基于1）大客户订单旺盛，预计今年相关订单超过35亿，从节奏上看，6月以后仍然有新订单确认收入，对三季度业绩仍有显著贡献；2）上半年大功率事业部景气度超预期，下游汽车，工业等领域销售旺盛，预计全年增长50%以上；3）面板业务客户进展顺利，Laser mark，切割等新型设备预计已经有良好进展。后续柔切，端子切割，激光剥离等大单值设备形成订单后将显著贡献业绩弹性。
【电子】歌尔股份：重申基本面价值。公司于上周五公告，歌尔集团拟以所持有的的部分股票为标的发行可交换公司债券。以股东发行可交换债的形式募资，一方面适应现阶段监管要求，一方面节约募资成本；募资金额相对市值而言并不大，并且期限较长，我们认为对股价的影响几乎可以忽略不计。在此重申基本面向好仍未在价格里得到充分体现：1、声学方面，A客户旗舰机型声学供货单价近翻倍，EVT阶段公司良率爬坡顺利，有望在多款中的供货份额超预期提升；声学升级从今年到明后年、iOS到安卓，趋势明确、份额持续提升，贡献业绩巨大弹性。2、VR/AR持续超预期，Q2出货量高速增长、Q3进入传统旺季需求更为火爆，预计全年出货量将达近350万台；考虑到近6000万台的PS4保有量和VR游戏巨作的不断推出，预计18、19年还将持续翻倍；此外，公司预计17年便能与海外巨头合作实现AR收入。全球巨头争相布局，歌尔先发卡位，拥有从设计、制造、测试到供应链整合的完整能力，打开未来十年的高速增长空间。3、以亚马逊Echo、谷歌Home以及苹果Homepod为代表的智能音箱以及以AirPods为代表的蓝牙耳机火爆程度远超想象，声音作为最直观的AI输入及输出端口，重要性正与日俱增。公司深耕声学多年，在AI大潮下将享受趋势性行业红利。公司客户均为国际一流科技巨头，领先卡位VR/AR+AI的未来世界；预计公司17-19年归母净利润分别为22.71、31.32及43.29亿元，三年复合增速38%，当前价格对应17年PE仅26倍，持续推荐！
【通信】一带一路建设提速、海外互联网巨头大量投资、叠加2000年左右大量建设的海底光缆寿命逐渐到期的更换需求，有望推动海缆市场进入高速成长期。建议关注海缆龙头：中天科技（预计17年23.9亿净利润，50%以上增长，15倍）、亨通光电（预计17年28亿净利润，100%增长，12倍）、通光线缆（关注通光海洋光电整合）。
【计算机】7月金股推东方国信。建议重点布局中期业绩超预期个股，主要包括苏州科达、东方国信、汇纳科技、蓝盾股份、二三四五、恒华科技、润和软件、捷顺科技等。继续重点看好AI+安防、金融，投资聚焦低估值、高增长、行业龙头。另外，次新股回调后部分公司估值已经有吸引力，建议聚焦空间大、竞争力突出、有稀缺性的次新股，抓住调整后的上车机会。
【机械军工】新能源的盛夏热情未消，汽车+3C装备将长期成长。放眼未来，新能源汽车的机遇不仅来自于政府激励政策的创新，更来自于产业链上下的共同努力、从而实现新能源相较于传统汽车的优势扩大。我们总结了机械行业的新能源汽车产业链参与者，目前共有14家，其中一半以上分布于产业链上游，主要是电池制造设备，包括先导智能、赢合科技、科恒股份、金银河、融捷股份等，电解液、隔膜领域有长园集团、胜利精密等。中游则包含电池管理系统供应商星云股份，零部件厂商旭升股份、天成自控等。下游则主要为新能源车辆供应商，主要包括中国中车（客车）、龙马环卫（环卫车辆）、华菱星马（重卡）。
【机械军工】后反弹阶段关注7月院所改制后续行情，及首轮未反弹超跌白马股。七月开端，正式进入下半年军工板块投资布局期，本月关注院所改制利好的落地持续行情，建议对注入股权关系清晰、资产情况良好、集团顶层设计及规划匹配，三环相扣的院所改制标的布局；对于首轮未出现反弹的超跌白马股我们认为将享受首轮反弹后续行情的支撑。关注改制久之洋、四创电子；白马超跌航天发展。
【电新】最近的政策调整只是从去年开始的行业政策调整的后续结果，政府对于新能源汽车产业的发展思路已经非常清晰，未来行业将得到更为健康有序的发展。Model 3即将上市；行业产销量提升；正极材料涨价。我们继续重申汽车电动化的大趋势已经拉开帷幕，下半年行业将迎来量价齐升的良好形势，继续推荐积极参与新能源汽车板块，我们继续推荐产业链上最受益的核心标的，CATL、特斯拉产业链以及电动化大趋势，另外请关注我们和机械行业联合推荐的赢合科技。
【汽车】大众规划17款新能源车，推荐新能源爆款车产业链。乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及新能源爆款车产业链。推荐整车：上汽集团+众泰汽车、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：拓普集团、新泉股份、精锻科技、宁波高发。
【基础化工】中报临近，市场风险偏好回升，业绩高增长低估值的周期股受到市场关注，继续推荐低估值龙头华鲁恒升、扬农化工和桐昆股份。聚碳酸酯持续景气进口替代空间大，推荐江山化工。粘胶价格持续回升，看好粘胶板块。2季度锂电材料需求明显复苏，推荐隔膜明星组合星源材质和沧州明珠；电子化学品未来成长前景依然广阔，陶瓷背板值得关注，推荐国瓷材料。OLED有机发光材料进入快速增长期，推荐万润股份。
【农业】重点关注禽链超跌机会，首选龙头白马圣农发展，其次益生股份、民和股份。重点推荐隆平高科、生物股份、大北农、大禹节水。继续坚定推荐养殖后周期：饲料板块首推弹性品种唐人神，行业白马大北农、海大集团。疫苗行业推荐生物股份、中牧股份。继续推荐产业机遇：瑞普生物（主业稳定增长，宠物医院快速扩张）、普莱柯（预计下半年新品种密集上市推动业绩高增长）、新洋丰（复合肥行业见底，公司业绩拐点）、金河生物（业务多点开花，EB成功发行）、国联水产（工厂化养殖）。2017年祖代引种仍将下降，鸡价上涨有支撑。当前产能去化加速以及季节性需求的到来，三季度股价及鸡价的反弹具备持续性。根据经验判断，在产父母代存栏有可能持续下降到至少11月份，因此，本轮价格反弹有望持续到明年1月份。若彼时在产父母代存栏规模足够低（低于1200万套），则反弹有望成为反转。当前种鸡存栏仍有继续下降的余地，在判断得到后续数据的验证之前，等待是有价值的。
【建材】持续关注消费建材品种，七月金股推荐海螺水泥消费建材品种，兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材、三棵树、友邦吊顶；七月金股推荐海螺水泥，建议关注华中、西南区域业绩高弹性品种华新水泥；京津冀一体化、一带一路实质受益标的，龙洲股份、银龙股份、国统股份、冀东水泥；新疆基建受益水泥股，天山股份；玻纤品种建议关注中材科技、再升科技。
【交运】2季度散货运价应证了我们的判断出现回调，而集装箱运费维持涨跌互现的特征，结合供需我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股，关注中远海控。港口板块，我们认为未来深圳、厦门区域的港口整合或将提上议程，同时叠加粤港澳大湾区建设框架协议签订及9月厦门金砖国家会议主题，我们继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团、深赤湾A，关注厦门港务及华北地区的天津港、唐山港。
【银行】大行防御，看好中小行反弹。当前，息差逐步进入走阔阶段，资产质量处于改善通道，上市银行基本面将改善，支撑其估值上移。经济弱复苏及利率缓慢上升周期中，强监管之下，上市银行有望新生，板块整体1倍17PB估值不是梦。我们认为，2017年下半年，四大行整体估值有望进一步上移，并非常看好部分中小行之机会。主推平安银行和南京银行，关注兴业银行。关注之“三剑客”组合。
【纺服】布局中报业绩超预期标的，7月金股华孚色纺。7月开始行业中报将陆续披露，随着今年市场对公司业绩加倍重视的背景下，我们建议关注估值合理，业绩有望超预期的标的华孚色纺&百隆东方，业绩主要催化剂为16年在市场库存高企阶段中低端棉纱效益高于中高端棉纱，两家企业的产品价格也随着市场竞争加剧下跌到和行业价格基本持平，价格已触底。17年在下游补库以及订单回暖的基础上，上半年价格同比涨幅超过10%且销量依然稳定持续，主业持续向好。另一方面，在棉花抛储在8月结束后，新棉9月上市，预期企业有抢棉举措，从而给棉价提供向上动能。
