【华泰通信王林团队】海能达：中标智慧城管项目，新业务再落地

摘要

新业务再下一城，长期成长增添新动力

公司于7月23日晚发布公告，中标《深圳市智慧城管信息化项目硬件设备》招标，中标金额4886万元。该项目中标产品皆为公司新产品，应用领域是以城市管理为代表的泛执法领域。我们认为本次中标是公司新业务的再次落地，新业务的培育为公司长期成长增添新动力。我们预计公司19~21年EPS分别为0.39/0.59/0.74元，维持目标价11.31~11.70，重申“买入”评级。

从专业执法到泛执法，项目中标夯实公司新业务发展基础

以公安市场为代表的专业执法领域是公司传统优势市场，在此基础上近年来公司持续投入研发驱动新产品落地，开拓新市场，打造业务新增长极。本次中标项目为深圳市智慧城管信息化项目硬件设备招标，应用领域是以城市管理为代表的泛执法领域，项目中采用的硬件产品是以PoC、自组网等为代表的公司新产品。我们认为本次项目落地有助于形成良好样板点，未来有望向国内外推广，夯实公司新业务发展基础。值得指出的是，本次项目是继公司今年初中标移动和对讲项目（项目金额2.88亿）之后，新产品在泛执法领域的又一落地，未来发展值得持续关注。

日渐丰富的产品布局助力公司端到端解决方案能力提升

当前公司的主要产品系列包括指挥调度、集成通信、专网物联网及应急通信、卫星通信、数字对讲机与集群系统、LTE宽带集群系统与智能对讲机。我们认为丰富的产品线一方面增强了公司抗击下游需求波动风险的能力，另一方面提升了公司端到端的解决方案能力，能够更好的满足客户多样性的需求。我们认为伴随着公司新产品向新应用领域的不断渗透，未来成长空间有望进一步打开。

中报业绩预告展现公司管理成效持续显现

公司已发布19年上半年业绩预告，上半年预计实现归母净利润2000~3000万，同比增长154%~282%；其中预计Q2实现归母净利润1.20~1.30亿，同比增长7.16%~16.10%。我们认为公司上半年整合协同效应显现驱动海外业务持续拓展，精细化运营驱动费用管控成效持续显现，并有望带动现金流持续改善。从年初至今公司公告订单来看，获得国内外订单（包含本次）累计金额达到9.19亿元，夯实业绩增长基础。

投资建议：重申买入评级

我们认为本次中标是公司新业务的再次落地，新业务的培育为公司长期成长增添新动力。我们预计公司19~21年EPS分别为0.39/0.59/0.74元，维持目标价11.31~11.70元，重申“买入”评级。

风险提示 ：中美贸易摩擦加剧；海外业务拓展不及预期；国内专网需求不及预期；新业务发展不及预期。