就业仍偏稳健——2024年11月美国非农数据点评（海通宏观梁中华、李俊）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-12-08 15:14

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

梁中华 S0850520120001

李俊 S0850521090002

·投资要点 ·

美国就业明显修复。 11月美国新增非农就业为22.7万人，明显好于10月的3.6万人，连续3个月平均新增就业人数也回升至17.2万人。这很大程度与美国罢工和飓风等因素消散有关。

新增就业重要贡献仍是服务业。商品生产就业增加3.4万人，贡献新增就业的15%左右，尤其是制造业增加2.2万人。服务业新增就业近16.0万人，远好于10月的4.2万人，贡献了新增就业的70%左右。

失业率小幅上升。 11 月失业率为 4.2% ，较 10 月回升 0.1 个百分点。其中，成年男子失业率为 3.9% ，与 10 月持平；成年女子失业率为 3.9% ，较 10 月增加 0.3 个百分点，是主要贡献项；青少年失业率则下行 0.6 个百分点至 13.2% 。

市场降息略有修复。根据CME观察显示，截至12月6日，市场预期美联储大概率在12月继续降息。市场预期美联储在12月降息25BP的概率为8成以上。此外，市场预期2025年或有75BP的降息空间。

风险提示：美联储货币政策超预期。

美国就业明显修复。 11月美国新增非农就业为22.7万人，明显好于10月的3.6万人，连续3个月平均新增就业人数也回升至17.2万人。这很大程度与美国罢工和飓风等因素消散有关。（参见报告《为何就业大幅回落？——2024年10月美国非农数据点评》）

失业率小幅上升。 11月失业率为4.2%，较10月回升0.1个百分点。其中，成年男子失业率为3.9%，与10月持平；成年女子失业率为3.9%，较10月增加0.3个百分点，是主要贡献项；青少年失业率则下行0.6个百分点至13.2%。

新增就业重要贡献仍是服务业。从商品生产来看，商品生产就业增加3.4万人，贡献新增就业的15%左右。尤其是制造业增加2.2万人，较10月明显修复。这很大程度上得益于美国工人罢工活动结束后的就业修复。

从服务生产来看，服务业新增就业近16.0万人，远好于10月的4.2万人，贡献了新增就业的70%左右。其中，教育和保健业、酒店和休闲业以及专业和商业服务等贡献较多。这很大程度上得益于飓风影响消散后的就业修复。

从劳动力参与率角度来看，截至11月，美国劳动力参与率为62.5%，较10月小幅回落0.1个百分点，与2020年2月仍有0.8个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率为83.5%，较2020年2月高出0.5个百分点；而55岁以上劳动力参与率为38.4%，较2020年2月仍有1.9个百分点的缺口。

薪资增长保持稳定。 11月劳动力平均时薪同比为4.0%，较上一月持平。同时，环比为0.4%，较上一月持平。此外，10月美国职位空缺人数上升至774.4万人，每一个失业者对应1.12个职位缺口。

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专题报告（点击链接可查看原文）：

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