【华创策略姚佩】ETF、杠杆资金净流入强度达3年新高——流动性&交易拥挤度周报

1、资金流动性：

1）资金供给中ETF资金、杠杆资金显著放量，节前单个交易日净流入便达3年周频100%分位；

2）资金需求压力集中于南向净流入强度中高位，股权融资、产业资本相对低位。

2、交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，交易热度分位在80%高位且周环比上行的包括地产98%、医疗服务97%、保险&券商91%、计算机90%。

数据来源： Wind ，华创证券，数据截至 24/9/30 ，下同

报告正文

一、 资金流动性：杠杆资金、ETF资金净流入强度3年分位100%

1.1、公募权益新发节前6交易日放量

节前6交易日新成立份额197亿份，较前值28亿份显著抬升，位于近3年90%分位以上；其中主要由被动指数型的A500ETF批量新成立贡献。

数据来源： Wind ，华创证券

1.2、 两融资金：节前大幅净流入，流入量与参与度均为3年100%分位

1）节前融资余额1.38万亿较三周前大幅上升近700亿、融券余额则继续压降至95亿元，整体余额占流通市值比例为1.89%，较前值被动下降，主要由于市场大幅上涨所致；

2）两融资金整体节前两周净流入719亿元，尤其节前最后一个交易日单日净流入472亿，成交额占全A比例升至10.9%，较此前7%水平显著抬升，为近3年100%分位，杠杆资金风偏迅速回暖。

3）两融节前最后一交易日主要：净流入非银87亿、电子45亿、计算机41亿、银行25亿、通信24亿；仅小幅净流出食饮1.7亿、综合0.1亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.3、股票型ETF：净流入显著放量

股票型ETF整体在节前最后一交易日同样放量显著，净流入657亿元，较前值145、136亿显著抬升，位于近3年100%分位；净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的631亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.4、上市公司回购：回购阶段性回落

节前两周上市公司回购金额为2、24亿，阶段性回落较多，位于近3年66%、5%分位水平。

数据来源： Wind ，华创证券

1.5、股权融资低位

以上市日为标准，节前两周股权融资金额为3、40亿元，仍处低位，绝对水平位于近3年3%、15%分位；其中IPO共24亿元，再融资19亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.6、产业资本小幅净减持

1）节前两周产业资本整体增持17亿元、减持50亿元，整体净减持33亿，相较前值边际平衡变化不大，位于近3年83%、63%分位。产业资本减持倾向目前仍在低位。

2） 分行业来看，过去一个月主要净增持钢铁2.8亿；净减持汽车4.1亿、有色2.2亿、军工2.0亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.7、限售解禁

上周解禁市值641亿元，较前值347亿元上升，近3年分位50%中位水平。预计本周解禁市值为159亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.8、南向资金净流入力度维持中高位

上周南向资金流向+110亿元，较前值+22亿回升，周净流向强度位于近3年分位72%中高位。

数据来源： Wind ，华创证券

1.9、北向资金参与度节前平稳

节前北向资金成交占沪深A股比例约为7%-8%，参与度约为近3年76%分位的高水平，但未有显著变化。

数据来源： Wind ，华创证券

二、 交易拥挤度：地产、医疗服务、非银、计算机分位高位上行

2.1、成长主题行业： 医疗服务交易热度分位97%

数据来源： Wind ，华创证券，历史分位为 16 年以来，走势图为 22 年以来

2.2、价值主题行业：保险、券商交易热度分位均为91%较高

数据来源： Wind ，华创证券，历史分位为 16 年以来，走势图为 22 年以来

2.3、周期主题行业：地产交易热度分位98%