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YY | 债市月度观察：市场表现、热点个券与政策线

ratingdog · 公众号 · · 2020-10-12 07:21

正文

一、股市VS债市

9月来看，股市表现不佳，除休闲服务、电气设备和汽车板块以外，其余各板块均处于下跌状态。通信、综合和农林牧渔板块下跌均超过了10%，农林牧渔板块下跌幅度高达17.3%。

债市方面，9月中债国债到期收益率小幅上升，其中1年期、5年期、10年期和20年期国债到期收益率上升在10BP左右，3年期上升3.73BP，债市表现也相对疲弱。

从YY城投曲线4、5、6收益率走势来看，9月城投曲线4收益率走势平稳，城投曲线5收益率小幅上行，城投曲线6上升趋势较为明显。

二、债市利差

从信用债绝对收益率估值和历史水平来看，国开、短融中票和城投收益率均高于去年同期。

从信用债利差来看，1年期利差处于较低水平，或因短期限债券交易更活跃，市场化程度更高，受资金面影响大；3年期、5年期和7年期利差水平高于去年同期；10年期信用债利差低于去年同期。

三、资金面

从隔夜利率来看，9月SHIBOR隔夜利率上升59.5BP至2.3610%；DR001加权平均利率上升58.42BP至2.3785%；R001加权平均利率上升55.37BP至2.5256%。

从7天期利率走势来看，9月SHIBOR 1周利率上升10.30BP至2.3310%；DR007加权平均利率上升20.15BP至2.4483%；R007加权平均利率上升3.73BP至2.5514%；GC007加权平均利率上升74.8BP至3.3670%。

9月SHIBOR 1个月和3个月利率小幅上升，SHIBOR1个月和3个月利率分别上行30.60BP和5.50BP至2.6800%和2.6910%。

四、政策面

2020年9月，央行7天期逆回购到期23,200亿元，14天期逆回购到期1,600亿元，1个月国库现金定存到期500亿元，MLF（366D）回笼2,000亿元，发行3个月央行票据互换50亿元， 资金合计回笼27,350亿元 。央行开展7天期逆回购17,000亿元，14天期逆回购7,700亿元，1个月国库现金定存800亿元，3个月央行票据互换到期50亿元，MLF（365D）投放6,000亿元， 累计投放资金31,550亿元 ， 净投放4,200亿元， 资金面整体相对宽松。

五、一级发行

2020年9月，一级市场共发行债券1,036只，总发行量9,761.76亿元，较上月下降12.27%；总偿还量9,190.91亿元，净融资额570.85亿元，较上月下降1472.97亿元。债券到期806只，提前兑付123只，回售52只，无赎回。

5.1融资情况

从融资情况来看，产业债方面，本月除泛金融和综合类行业净融资额为正，其他行业均为负，其中交运公用净融资-715.73亿元。本月城投净融资2,177.54亿元，保持净流入；产业债券融资大幅净流出，净融资-1,606.70亿元。

5.2评级分布

从评级分布来看，产业各行业发债主体评级多分布在YY评级3-5，城投发债主体主要集中在YY评级5-7。

5.3票面均值分布

从发行票面来看，产业债方面，黄金国防发债票面均值最低，为2.15%，较上月下降123.6BP，地产建筑发债票面最高，为4.51%，较上月上升49.4BP；城投债票面均值高于产业债，为4.98%，较上月上升50.2BP。

5.4取消发行

9月取消发行债券77只，计划发行规模合计534.5亿元，较上月增加9.8亿元。其中城投债取消发行46只，规模合计326.9亿元，占比61.16%。产业债方面，交运公用行业取消发行数量最多，规模最大，共取消发行债券7只，规模合计48亿元，其次为过剩相关，取消发行5只，规模合计38亿元。

从取消发行主体评级分布来看，城投债方面主要集中在YY评级6和7，整体资质偏弱。产业债方面，泛消费和地产建筑集集中在评级4-6；交运公用、过剩相关和泛金融行业取消发行主体主要集中在YY评级5，综合类集中在3-6,；电子机械则主要集中在评级6和7。

六、二级成交

6.1异常成交

本月异常成交共543笔，较上月减少56笔，其中高估值成交274笔，增加6笔；低估值成交269笔，减少62笔。产业异常成交主要集中在房地产、能源、投资控股等行业；城投异常成交则主要分布在江苏、浙江、湖北等地区。

分主体类型来看，产业债异常成交295笔，债券期限集中在1Y内，高估值成交较多，占比57.97%。产业高估值成交主体评级主要集中在YY评级3-5，低估值成交主体评级集中在4-6。

从行业分布来看，异常成交数量排名前三的为房地产、能源和投资控股，其中房地产企业异常成交数量高达72笔，较上月减少22笔，其中高估值成交32笔。

城投债异常成交248笔，较上月减少75笔，债券成交期限主要集中在3Y以内，其中高估值成交以1Y内为主，低估值成交以1-3Y为主。低估值成交数量多于高估值成交，占比58.47%。城投高低估值成交主体评级均集中在YY评级4-7。

从区域来看，城投异常成交主要集中在江苏地方发债平台，异常成交笔数高达39笔，较上月减少56笔；浙江和湖北异常成交数量排名其后，数量分别为28笔和22笔。