大药企如何布局AI制药赛道？

美股滚雪球 · 公众号 · · 2024-11-21 14:26

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近日，石药集团就一款临床前创新小分子脂蛋白(a) (Lp(a)) 抑制剂YS2302018，与阿斯利康签订独家授权协议。根据协议条款， 石药集团将收取1亿美元的预付款，并有权收取最高3.7亿美元的潜在开发里程碑付款以及最高15.5亿美元的潜在销售里程碑付款 。

从交易金额以及交易双方来看，这显然不是一款简单药物。在官方新闻稿中，石药集团就特别强调，该药物是由公司利用AI技术分析目标蛋白与现有化合物分子的结合模式，对成药性进行优化，并最终选出的高效Lp(a)抑制剂。这也就是说，AI制药领域又敲定了一笔重磅BD。

图1.AI制药部分重磅交易情况

事实上，这只是冰山一角，在近三个月内，包括礼来、诺华、基因泰克、吉利德等医药巨头们，也都纷纷重金加码了AI制药领域。以基因泰克为例，9月30日，其与AI制药公司锐格医药达成最终购买协议，将获得治疗乳腺癌的下一代CDK抑制剂产品组合。根据协议条款， 基因泰克将支付8.5亿美金首付款，这刷新了AI制药的首付款纪录 。

而随着一笔又一笔重磅交易达成，一个确定性的答案正摆在行业面前：AI制药正在批量制造高价BD。

抱团取暖，

AI制药整合大幕正式开启

2021年12月，罗氏与AI制药巨头Recursion达成了首付款1.5亿美元，总交易金额高达121.5亿美元的重磅交易，这不仅创下了全球AI制药交易金额纪录，同时也掀起了行业热潮，让引入AI开始成为制药界的风向标。

一组数据可以证明其趋势。根据蛋壳研究院最新发布的《2024医疗人工智能报告》显示，2021年以前，AI主导进入临床试验阶段的创新药仅为个位数，但到2021年，这一数据就已快速增长至100多个，2022年继续维持增长态势突破200，2023年再进一步提升，管线数量迈入300大关。

之所以能够迎来爆发，很重要的一点还是在于AI能够为药物研发提供巨大应用价值。埃格林医药董事长杜涛博士曾在采访中提到， AI在临床开发上的应用基本在适应症的选择、病人的筛选及临床终点确定这三部分 。具体而言，AI能够通过分析临床表型和基因组学，收集高质量数据，用数据作为临床研发的依据和基础，以此实现更好疗效的开发。简而言之，AI的介入既加速了药物开发进程，同时又大幅节省了成本。

根据权威科技媒体Tech Emergence统计数据显示， AI技术每年可为制药行业节约高达260亿美元的研发成本 。波士顿咨询研究也表示，AI生成的药物分子在I期临床试验中，成功率高达80%～90%，高于50%的历史平均水平；而在II期临床试验中，成功率为40%，仍然位于历史区间上限。

不过，随着行业逐渐推进，一个无法回避的现实问题已摆在眼前，即 现阶段的AI并不能完全跨越新药研发的高风险和长周期，商业化不足的问题已逐渐凸显 。据动脉网观察，AI制药领域目前还尚未有一款药物成功获批上市，因此在资本市场逐渐收缩的紧张态势下，整个行业不得不开始面临“供血”难题。

今年8月，两大AI制药巨头Recursion与Exscientia宣布合并，Recursion将以6.88亿美元的价格全股票交易收购Exscientia。事实上，这是AI制药领域迄今交易金额最大的一笔并购，但行业焦点并不在此，大家更为关注的是两家老牌AI制药企业的“抱团取暖”。

据悉，Recursion与Exscientia均为上市企业，同时也是全球最早一批涉足AI制药领域的“老炮儿”。在上市初期，两家企业风光无限，吸引众多大牌押注，但好景不长，由于后续管线进展缓慢，且财务表现不佳，Recursion与Exscientia逐渐走向了下坡路：Recursion市值已从巅峰32亿美元跌至如今不到20亿；Exscientia则先后经历了管线失利、CEO被辞退、裁员等风波。这无疑为其敲响了警钟，而“抱团”成为了共同选择。

对此，某资深AI领域投资人谈道，“事实上，发展到今天， AI制药已经越过了那个以谈技术和讲概念为主的早期阶段，开始变得更加务实，更多地追求产业确定性更强的产品及管线 。基于此，AI制药的商业化难题在逐渐放大，再加上IPO退出渠道收窄，以及一级市场融资体量大幅下滑，为了活下去，卖身、并购需求开始广泛蔓延，行业内的并购整合帷幕也随之拉开。”

于是，从2023年开始，不少AI制药企业开始建设或者扩大BD团队，其目的显而易见，就是加速找到更多合作伙伴转让部分内部管线，以此增加对外授权，转换现金流。

仅有AI技术卖不上价，

产品和管线成为重要筹码

2015年，一家美国生物医药公司使用英矽智能的AI系统找到了一个胚胎发育过程中决定性的蛋白变化，发现了有潜力的靶点，而这个靶点适用于癌症治疗。后来，这家公司基于这个靶点专利成立了新公司，并连同其他专利一起打包在美股上市。上市之后，这家公司市值达到了1.15亿美元，但他们在合作中最终只付给英矽智能30万美元。

这让英矽智能团队大为震惊，同时也意识到，如果只是单纯的提供软件服务或某个阶段的药物研发服务，显然很难在行业站稳脚跟，只有持续扩大药物研发能力，并将自有项目推进到临床阶段，证明AI研发药物的安全性和有效性，才能真正提升商业价值。

事实上，英矽智能的这次合作就是AI制药收并购模式的第一种，即 以技术为核心，用于补充企业人工智能研发平台 。根据智药局观察，当前绝大多数AI药物研发的收并购主要集中在这一种，而收购方多为AI制药企业、CDMO或者上市公司。这些公司为了业务转型，或者加速管线研发进度、开拓新的细分适应症等，直接买进优质AI公司的团队或技术平台。

这种收并购方式相对简单且直接，因此很难卖到高价，市场上10亿美元以上的交易，收购的主要目标仍然是产品和管线，这就是AI制药的第二种收并购模式，即 以管线资产为核心，用于补充收购方在某个领域的产品能力

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