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来源：结构化金融
文/宋光辉
近期，家电零售巨头国美与苏宁的情况引起了人们的关注。20世纪的第一个十年里，电商还未崛起，国美和苏宁在零售行业都是巨无霸，行业领军企业。
然而，最终两者都败给了时代！
随着淘宝、京东、拼多多等互联网企业的崛起，国美和苏宁在人们心中的光彩已经逐步消褪，也慢慢不再像原先那样被众人如同对明星般的关注。直到当前，两个最新新闻将两家过气霸主重新拉回到了人们的视线。
国美的最新近况是被捕入狱的公司创始人黄光裕在坐满十二年牢之后，终于刑满释放。重出江湖的黄光裕仍然是一如继往的自信而强势，对外公开宣称，“在18个月内恢复企业在市场中原有的地位”。
然而，坐牢的经历也让黄光裕获得了不同一般的人生体悟，如今的黄光裕较之以往，少了霸道与轻狂。黄光裕入狱不久后的2010年，便公开发表了第一封道歉感谢信。此次出狱，国美发布了一个极具正能量的公告。经历了人生从顶峰到低谷现在王者归来的黄光裕让众人充满期待，国美电器股价也在此期间出现大涨。
苏宁的最新情况就有点让人不知道是好是坏，是该庆祝还是该惋惜了。然而，可以断定至少对于苏宁的创始人而言张近东而言，当前出现的结果不是他理想中的结果。
2020年下半年，传出苏宁陷入债务危机当中（本公众号写过一篇《苏宁生死局：互联网，只有第一名才能生存》的文章）。在各种努力自救的手段之下，2021年苏宁的生死局，终于迎来了结果。
张近东准备将所持公司23%的股份转让给深国际控股有限公司及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司。如是这笔交易顺利完成，苏宁有望安然度过危机，然而代价却是张近东将会逐步失去了他苦心经营的公司，告别曾经华丽多彩的人生舞台。
黄光裕与张近东，曾是一时瑜亮，中国商业界的双子星，都是传奇式的人物。
国美的黄光裕年少即北赴京城经商，依靠自己白手起家做到家电零售行业龙头老大，并且在2005年前后一度成为中国首富。黄光裕极具霸道总裁风格，做事快准狠，年轻的时候更是轻狂，曾经有手下人从国美出来创业，专门针对老东家，将店开在国美对面。后面该手下被一群不明人士将腿打断，坊间传闻即是黄光裕指使所为。苏宁的张近东则是另外一个风格，为人沉稳厚道，乐善好施，在社会上颇具口碑。
两人的性格也体现在国美和苏宁的发展模式上：
两个如此优秀的企业家，互为对手，难免产生瑜亮情节。在2006年的时候，黄光裕与张近东有过一次交道，当时黄光裕向张近东提出想要收购苏宁的意向。张近东则答道：“你不要买苏宁，我做不过你就送给你，买你是买不起的。”。
后面在遇到京东的挑战时，张近东如此回应：“今年两会就有人不断问我如何看待跟京东的竞争，我的回答很简单，大人和小孩怎么比？”暗示他根本就没有把刘强东视作是同一个级别的对手。
一向稳重厚道的张近东好像只要遇到企业间的竞争时，就会失去一贯的冷静，言语之间充满战争的火药味，或许企业家充满斗志的体现，正是这种斗志，才成就了他们的辉煌事业。然而，也正是理解了企业家的这种不服输，不甘人后的性格，我们才能理解张近东近些年里的各种动作，张近东太想赢了，太想证明自己相对对手的能力了。对于张近东这种身家超过百亿的企业家而言，单纯赚钱已经不能够解释他的行为动机了。
从外人来看，张近东的行为有点过于折腾，最终的结果是公司成了别人的了，多年辛苦为他人作了嫁衣裳。我们来细数一下张近东是怎么把苏宁给折腾没了的。
2015年苏宁入主江苏足球队，这一点还好理解。作为江苏本土企业，支持本地足球事业发展，能够有效加强政商关系与提高在当地民众心目的名望，而且足球冠名苏宁，本身还可以宣传苏宁品牌，起到广告作用。
后面在2016年又花费巨资2.7亿欧元收购国际米兰，张近东的儿子张康阳成为国际米兰俱乐部史上最年轻的主席，极显中国式富豪手笔风范。这个做法就有点让人不解了。
当时，国内资本前往国外大量购买足球队、高级酒店等富人的玩物，消耗了大量外汇资源。2015年中国的外汇储备流失近万亿美元。后面这类行为被国家制止。联想到很多俄罗斯富豪也在英国收购豪门足球俱乐部自己安享富贵，而置俄罗斯人民于水深火热之中不顾的事情，这种行为甚至让人感觉到愤怒。
中国自然资缺乏，大量进口需要外汇，这些宝贵的外汇本来更应该用在国计民生方面呀。企业“自己赚的钱，真是想怎么花就怎么花”吗？联想到老板讲出这话后的万达在后来的遭遇，作者甚至者忍不住将苏宁后面的遭遇与此关联起来。
200亿元投恒大地产股权却未能如期退出，成为长期股东而损失巨额流动性。江湖救急为张近东赢得了口碑和尊重，但是却没有换回张近东在危急时刻其他人的江湖救急。从企业经营的角度，企业家应该时刻置企业生死与发展于最重要的地位，就不应该以企业资金进行救急，朋友出现困难，最多企业家自己的资源进行帮助。
最严重的是逆势加杠杆做重资产。
进入2018年以来，国家推行去杠杆，此时在之前举债过多而导致杠杆过高的企业应该产生警惕，储备现金，降低杠杆，以应对这一国家战略层面的政策。然而，苏宁却自持金融机构的支持，进一步加杠杆，既花费巨资收购37家万达百货、后又买下家乐福中国80%的股权。后面又各地开设苏宁小店等线下门店，将现金储备逐步消耗。
而反观黄光裕，因为身陷囹圄，想折腾而不得，得益于一个稳守江山而安份守已的贤妻，最后自己什么都没有做，从结局来看却赢了张近东，可谓是真真正正的躺赢。
