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专栏名称: 长线投资社群
| 我们提倡“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”。我们提倡长期价值投资，持有最优秀的公司，赚成长的钱。我们提倡智力众筹，群策群力。我们提倡常怀感恩之心，合作共赢！这就是我们——素昧谋面却亲如一家！ |
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正文
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这是长线投资社群的第329 篇原创文章
长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
投资
观点
@天山龙江：
（1） 去年我们推出了高价值战略级十大标的，今年推出了十大金股，又在此基础上推出了2025指数。年前交易结束，盘点一下，十大战略标的平均涨幅8.4%，十大金股平均涨幅5.73%，2025指数平均涨幅4.90%，对比发现还是十大战略级标的强，看长比看短有优势啊，继续对比，继续反思！还有，去年我的十倍之旅实验帐户（中线）就没有跑赢长线帐户，今年至今还是没有跑赢，继续对比，继续反思！
看看我看好并持仓的创新药研发服务板块3只个股的走势：今年以来昭衍新药上涨22.91%，泰格医药上涨19.26%，凯莱英上涨20.97%。目前3只个股的深度研报已出齐，查阅详情请搜索知识星球。
投资是认知的变现，建议大家春节在家没事，花点时间来好好看看长线群出品的深度研报吧，只有理解长期大逻辑，了解企业投资逻辑，才能不被短期股价波动所干扰，才能拿得住。特别推荐：泰格医药、凯莱英、昭衍新药、艾德生物、安图生物、万孚生物、欧普康视 、珀莱雅等8家公司的研究报告，这是未来3～5年甚至10年的投资机会。这些研究报告如果自己没有保存，可到长线群知识星球下载。
（2） 疫情发展始料未及，看看目前很多个股的下跌逻辑：
航空机场：出门乘飞机的人数减少，下跌；
旅游酒店股：出游人数减少，下跌；
线下零售：出门逛商城的人数减少，下跌；
影视板块：春节档看电影人数减少，下跌；
餐饮行业：出门聚餐的人减少，下跌；
保险公司：预计获赔人数增加，下跌；
∙∙∙∙∙∙
短期很多个股不论从情绪还是业绩，确实会受影响，但从长期看，如果我们相信国运，相信疫情很快会被控制，那这次的下跌将为优秀的企业提供很好的买入机会。投资最怕本金的永久损失，对于优质的好公司，受一时利空大跌反而是买入的好机会，因为从3~5年的周期看，这都是长期上涨途中的小浪花，可是很多人就是太短视。
武汉新型冠状病毒肺炎疫情爆发后，现在是全国上下最焦虑的阶段。我们重点关注的 万孚生物、安图生物、华兰生物、凯莱英、昭衍新药等企业。中国有14亿人口，未来N多年，不管是突发病，还是日常病，这些企业都不可缺啊！这不只是针对这个病毒，预防医学本就是我们国家比较薄弱的一个门类。感觉这次事件后，国人更加会重视疫苗的预防作用，对比国外的市场潜力不小！
（3） 投资说白了就是投一家企业未来所能产生的现金流（净利润的）总和。一家企业内在价值目前可以简化为未来十年所能创造的净利润的总和，如果你买的企业能20年甚至50年长盛不衰，超过10年所创造的就相当于白送。
腾讯1998年成立，2008年净利润28亿，假定你按50倍买，市值1400亿。10年后的2018年腾讯净利润787亿，目前3.7万亿。这十年仅仅依靠市值增长你还可以赚26倍。阿里巴巴1999年成立，2009年净利润10亿，假定你按100倍市盈率买，市值1000亿，这个估值这个市值在当时是不是觉得是天价？十年后的2019年，阿里净利润达到了876亿，市值达到了4.6万亿，按当时天价买下，10年仅依靠市值增长你可以赚46倍。
小不是美，大不是美，由小到大才是美。投资的关键不是精于计算，而是理解企业。哪些企业未来10年净利润能有几倍甚至几十倍的增长才是长期投资制胜的关键。洞察社会发展趋势，把握产业发展大势，才是投资所需要修炼的顶级武功。
以十年为周期我整理了一下两只大牛股万科A和伊利的营收和净利润变化情况：
万科A 1991年上市，营收1.02亿元，净利润1013万元；2001年营收44.55亿元，净利润3.74亿元；2011年营收717.83亿元，净利润96.25亿元。2018年营收2976.79亿元，净利润337.73亿元。
伊利股份 1996年上市，营收3.55亿元，净利润3159万元；2006年营收163.39亿元，净利润3.4亿元；2016年营收603.12亿元，净利润56.6亿元；2018年营收795.5亿元，净利润64.4亿元。
我们看到，每过一个十年，不论是万科还是伊利，营收和净利润都有一个大幅增长。我们知道，吃和住是人的基本需求，过去30年，万科和伊利顺应了时代，业绩成倍成倍增长，成为了大牛长牛股。现在吃和住的问题基本上都解决了，我想未来十年万科和伊利很难有非常大的增长空间了。
如果以20～60岁为青年至老年的生命周期，从企业生命周期的角度，大家觉得万科A和伊利现在处于多少岁？站在当下，大家可以好好思考一下，未来10年什么东西还有非常大的增长空间？
优质企业往往在成长期需要资金时进行IPO，在跟随行业一起高速成长的过程中盈利不断增长，股价攀升，并且在行业走向成熟后，利用自身的竞争优势，抢夺行业中其它企业的市场份额，带动收入，利润的持续性增长，最终成为行业的寡头企业。在这个过程中，虽然相比成长期阶段，企业的营业收入、利润增速已大不如前，但是在市场中所占的份额不断增加，收入和利润仍旧继续增长，估值会下滑。但大多伴随着从优秀企业向垄断企业的“惊险一跃”。
（4） 不管是工作生活，还是投资学习，我始终强调“人贵有自知之明”，想进步先定位，行动前最好先回答三个问题：我是谁？我在哪儿？要到哪里去？
我是谁？确定自己的兴趣点、擅长点和能力边界，选择有所为，有所不为！
我在哪儿？看清自己所处的时代大势，懂得顺势而为，择机而动！
要到哪里去？确定自己的目标，然后脚踏实地，一步一个脚印努力去实现！
比如说：从2013年起我就定位自己专注成长股长线投资，我学习的材料、我发的文章、我搞的投资社群，全都是围绕这一目标，持续修炼精进，真的感觉越来越好！
下周一股市就要开盘了，很多人很焦虑，我只想用昨天发的一段话来安慰大家：如果你对某种投资方法很有把握，自然就不会特别焦虑和患得患失，也就不会那么在意短期的结果，进而就不会被市场先生左右了。修炼心态最根本的出路在于学习，让自己拥有真正的投资信心和与这个信心匹配的实力。
说实话我们重点关注的股票：万孚生物、凯普生物、艾德生物、华兰生物、安图生物都是这次疫情的直接受益者，凯莱英、泰格医药和昭衍新药都是间接受益者，至少没有利空，如果你持仓的是这些股票，有什么好担心的呢？目前万孚、凯普和艾德都说自己研制出了检测新病毒的试剂盒，而华兰的免疫球蛋白对抗病毒非常有用，听说急缺！大消费的股如宋城演艺、日辰股份、中国国旅等肯定要受影响了，不过我们一直强调分散投资，只要你持仓不过份集中，应该也没什么大问题，况且这些公司都是3～5年长期看好的，跌多了还可以捡便宜货。
（5） 再把昨天的思路整理整理，今晨形成一篇小短文：
明天就要开盘，看到各种预测大盘未来走势并教大家如何调仓换股的神帖。对于大盘，我就不预测了，我一向强调“重个股、轻指数，专注少数优势企业，长期持有赚成长的钱”。实际上，选择越多，人越迷茫，有限选择比海量选择更能让人获得幸福感。专注长期的人比关注短期的人更有优势，如果能从10年的跨度来看一家公司的长远发展，往往能够做出更好的选择。因为从更长的时间来考量不用的选择，很多眼前的蝇头小利就不值得一提，关注的焦点反而是公司是否具有高成长性。
从已经上市满10年的优秀企业如万科、伊利股份、华兰生物、爱尔眼科等的财务数据，我们看到这些公司上市时营收只有几个亿，每10年净利润都有10倍以上增长。
我们从社会发展大趋势出发，基于“长坡厚雪、水大鱼大”的原则，遴选了一些近几年上市的小而美的优势企业，涵盖了创新药研发服务、即时快速诊断、精准医疗、近视防控、再生医学等领域，长期跟踪看看这些企业上市10年甚至20年时业绩是否会有十倍甚至几十倍的增长。目前泰格医药、凯莱英、 昭衍新药、万孚生物、艾德生物、欧普康视等6家公司的深度研报已出，提醒大家下载阅读。恐惧源于无知，与其焦虑担心，不如好好学习提高认知，只做自己看得懂、拿在手里能睡得着觉的公司！
看准产业发展大趋势，选好优秀的企业，真没什么可担心的。像突发疫情这种几个月的小波动在5年、10年甚至20年的历史跨度中基本可以忽略。
@攻城狮 ：
武汉新型冠状病毒肺炎疫情，这就是个一次性公共卫生安全事件，凡是过度解读事件影响的都会交学费的。现在真是各类真真假假消息满天飞，非专业的还是关注中长期逻辑吧。不管受益的还是利空的，事件过去，未来企业盈利能力是否受损才是我关注的，事件影响对头部企业权当一次性非经常性损益。
这类事件跟周期行业有很大区别，周期行业你用平滑周期估算也可以。一次性事件，过去不再来，就是一次性非经常性损益。好比一个企业利润10亿，PE20，市值200亿。因为这个事件，今年挣了20亿，在我看来就是多了10亿一次性收益，现金流折现角度，市值210亿跟原来没区别。但是市场疯起来了呵呵。所以，喊着中药这个那个受益翻倍的，即便参与游戏，自己心里也应该清楚背后的道道。
港股开盘虽然连续跌了三天，平安招商的AH溢价还是常规溢价，是我们身处其中，不自觉地会放大情绪影响。大金链子昨天说，“你们买双黄连之时，我买的是优质股票”。大师这观点我高度认同，跟思维复制一般。有个前提，现金流比较好的头部企业，高杠杆的小企业影响还是颇大的，不过我们基本不关注那些企业。
@ 锋 ：
人们已经失去理性了，不管白马黑马全部被人遗弃。有钱的话，这个时候应该买买买，等到确定还有你什么事。人们总是盯着今天的-10%而无视一年后的100%。
评论
@青山 ： 跌透了只是关注的理由之一，更重要的是要出现利润反转的迹象，否则就只能一直底部徘徊。
@John董 ：大家有杠杆的我建议卸，没杠杆的估值低的就趴着。
@Bryan ：逆向思维不但对普通人近乎奢侈，还备受嘲笑。这次可能是购买优质资产的好机会，历史上这种都是机会，不要等飞起来才问可不可以买。
@消失那一瞬 ：确定时，不便宜希望便宜；便宜时，总会带有一些看似的不确定，都放地下的钱真弯腰就能捡到了还能轮到你么。
@暮远 ：等疫情过后，会有很多人后悔，当初下跌的机会没有把握住，今天大盘因非理性群体悲观情绪最低跌倒了2955，离年线2945仅差10个点，要知道大盘一年来横盘整理，为的就是迎接慢牛，大趋势已经形成，现在疫情可能会随着节后春运返程高峰，防控形式更严峻，大盘有可能还会因非理性群体情绪跌破年线，但是我相信疫情终会消退，即使有跌破年线的可能，这样稍逊即逝的机会一定会有长线资金蜂拥而至，所以，相信国运，一切会好起来的的，切莫错过买入良机。
@攻城狮 ：就当成一次性非经常损益就可以了，其他的过度反应又是市场送钱。对大企业实质影响可忽略。按现金流折现，就算半年不挣钱，企业内涵价值能有多大影响，主要是市场情绪影响，总是过度高估短期影响而低估了长期的力量，就算影响最狠的旅游航空等，大不了半年不挣钱，但是事件过去企业挣钱能力并没变，少挣的钱当成一次性非经常损益就可以，按现金流折现，一点点涟漪而已，但是人性的癫狂不可预测。如果用最狗屁的财务数据当成评估这次事件的常态，还需入门学习。
@辉 ：逆向投资是超额收益的重要来源，逆向投资是最简单也是最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技术，而是一种品格，而品格是无法学习的，只能通过实践慢慢的磨练出来。逆向投资的短板是容易买早了或者卖早了。买早了就必须坚持得住，这是逆向投资必备的素质。投资过程的风险有两种，一种是本金永失的风险，一种是价格波动的风险。逆向投资要投资价格波动的风险，好的股票跌下去了，迟早会有资金来托住，这才是值得价值投资的股票。
聪明的投资者，往往采取逆向思维，涨的多了就卖，跌的多了就买。当然这些企业一定是深研吃准基本面，要不深坑里面是没有耐心拿住的！
个股
交流
万孚生物
@天山龙江 ： 万孚生物2019年业绩预告：净利润增长20%-30%，计提了约4000万的商誉减值，若剔除掉商誉减值的影响，公司归属于上市公司股东的净利润为40,429.34 万元至 44,506.79 万元，比上年同期增长约 31.37%至 44.62%。
万孚我去年5月份买的那部分，快翻倍了。原来我预期5年3倍，现在遇到冠状病毒这个大风，说不定今年就到了。今天受冠状病毒扩散消息的影响，做诊断试剂的很多公司纷纷大涨，科创板做新型冠状病毒核酸检测试剂盒的硕世生物、华大基因开盘直接涨停，潜在需求很大，股价估计要爆了。万孚生物一度冲击涨停，凯普生物大涨6%，万孚生物和凯普生物都是我们2020年十大金股，总体估值不高，建议耐心持有。
正海生物/艾德生物
@ 天山龙江 ： 正海2019年业绩预告：净利润1.03亿～1.11亿，增长20%～30%。
艾德2019年业绩预告：营收5.7亿～5.9亿，增长30%～35%；净利润1.27亿～1.39亿，增长0～10%，2019年，公司计提股权激励费用约3578万元，扣除此影响，2019年净利润1.62亿～1.75亿，增长28.23%～38.23%。
个人感觉2家公司业绩都不错，稳定增长，符合预期。正海生物毛利率93%，净利润率39%；艾德生物毛利率91%，净利润率29%；不管是毛利率还是净利润率相比医药一哥恒瑞都高出不少（恒瑞毛利率86%，净利润率23%）。
艾德营收增速和扣非净利润增速匹配度还是非常高的，这种也是我比较喜欢的。艾德我基本上将其算在创新药板块，一个新的肿瘤靶向药对应一个新的伴随诊断试剂，随着靶向药的增多和推广，伴随诊断试剂的市场会不断扩大，而且不仅限于中国市场，全球市场都有应用。
中国国旅/宋城演艺
@ 天山龙江 ： 今天受武汉冠状病毒在全国扩散消息影响，旅游板块大跌，中国国旅大跌，宋城演艺一度逼近跌停，考虑到冠状病毒未来影响的不确定性，决定将十倍之旅实验账户持有的宋城演艺清仓，原来最高浮盈超过16%没有卖，今天略微亏损卖了，真是无奈，这就是投资的不确定性。长线帐户的宋城演艺我还继续持有。
@红广 ：今天宋城大跌主要是2方面原因，一是业绩预报不及预期，一是因为武汉的新型冠状病毒nCoV，我个人认为这些都是短期影响股价的原因，不对企业的长期发展带来根本性的影响。
@小纯洁 ：好公司遇到黑天鹅事件,宋城和国旅感觉这次跌下来，是机会！
乐鑫科技/宁德时代
@ 天山龙江 ： 乐鑫科技1月20日晚发布业绩预告，预计2019年净利为1.61亿元左右，同比增加71.9%。报告期，公司主营物联网芯片及模组业务同比增幅较大。比机构预测高出不少。
去年11月份科创板低迷的时候，我说要加强对科创板个股的研究，当时我在群里重点分析了南微医学、乐鑫科技、长阳科技。现在2个多月过去，科创板很多个股都涨红了眼，今天乐鑫科技突破了200亿市值，按2020年盈利预测看动态市盈率超过了100倍，我当时买的时候按2020年盈利预测看动态市盈率只有50倍出头，短短2个多月，接近翻倍。今天在乐鑫科技大涨近20%时，我做了清仓了结，太疯狂了！科技股本身并不适合长线，涨得太疯狂了，卖掉一些，等便宜了再考虑。投资要想取得超额收益，最好就是逆向投资，在市场最低迷时敢于买入，高涨时就可以从容撤退了。
今天另外一个重要操作就是清仓了宁德时代。宁德时代在12月初80多元介入，当时根据翻倍规律毛估股价会到120元，今天最高125元，不到2个月涨幅超过40%。根据盈利预测：宁德时代2020年净利润为55亿，今天市值超过2700亿，动态市盈率50倍，个人感觉不便宜，中线获利了结。
@Haryy黄海 ：乐鑫的产品有竞争力，不过国内外的竞品不断涌现，单品利润预计会下降，利润增长靠增量，董事长Teo很厉害，技术出身，又是很好的生意人。
恒铭达
@小鳄鱼 ： 行业逻辑：1）整个电子产业链（手机、平板、智能穿戴）在向中国转移；2）高端品牌机将延续增长态势，公司业绩跟随头部手机厂家水涨船高；3）高端机型的推新速度较快，且非标准化，有利于公司的业务发展。
公司逻辑：1）研发和技术优势；2）成本控制优势；3）业务模式优势；4）品牌优势；5）客户定位优势。
@天山龙江 ：恒铭达这个股有人研究过吗？上市一年时间股东人数从59000多户减少到9000多户，股价强度高，月线走势看很像欧奈尔的杯柄结构。如果业绩配合一下，这种股很容易一飞冲天的。
@伟华 ：恒铭达几个股东都是新进股东，拿了16.64%的流动筹码。
南微医学
@躬行 ： 南微医学公告称：2019年预计实现净利润3亿元左右，同比预增55.8%左右，扣非后归母净利润为 2.7 亿元左右，同比增加 54.13%左右。2019Q4四季度公司业绩增长环比加速，Q4实现净利润7321.13万元，同比增长150.19%，业绩略超预期。
（1）公司目前核心产品快速增长。公司止血闭合类产品优势突出，预计全年增长保持50%以上；ESD 和EMR产品前三季度收入增幅90%以上，预计全年增速依旧亮眼。其它类别产品持续保持稳定增长。
（2）公司目前内镜产品梯队逐渐完备。明星产品软组织夹性能优异，价格优势突出，预计仍将保持较快增速；公司EMR/ESD产品持续增长，成为未来增长驱动力。
（3）公司内镜诊疗维持高景气度。作为内镜诊疗领域的龙头企业，公司凭借过硬的产品质量，将持续受益。由于我国消化系统疾病高发，市场需求广阔。
（4）展望：公司作为内镜诊疗领域的龙头企业，明星单品和谐夹质量比肩进口产品，主流医院认可度高，性价比优势突出，进口替代优势明显。EMR/ESD、ERCP 耗材快速发展，有望成为未来增长驱动力。未来国内客户进口替代和基层医疗下沉均有较大拓展潜力，海外持续发力。预计公司2020-2021年净利润分别为4.1亿元及5.38亿元，分别同比增长36.5%、31.4%。
片仔癀/东阿阿胶
@山民 ： 鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒；海外市场供应价格相应上调约5.80美元/粒。
猎物未进入射击区就耐心等待。好行业好公司好价格，做好人买好股得好报。
@风穿石 ：东阿阿胶公告称，预计2019年亏损3.3亿-4.59亿，比上年同期下降116%-122%，上年同期盈利20.85亿。公司渠道库存出现持续积压，为避免企业长期良性健康受到不利影响，公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。
清理渠道压货库存，来了个大洗澡。死不了,我觉得是机会,就看底在什么地方了。
长投
指数
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章 《 重磅 | 长线社群指数发布 》 ，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
公益
活动
2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章 《公益| 但行好事 不问前程》 ，截至2020年2月2日，阅读2.4万人，赞赏人数812人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
知识
星球
长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有 8000多位朋友 选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章 《投资跃迁，有诗，有远方》。
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）
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