招商策略•张夏/陈刚/耿睿坦/涂婧清：政策加码，市场筑底—A股2020年4月观点及配置建议

进入2020年4月，我们认为A股将会逐渐企稳筑底。3月27日召开了政治局会议，对于政策的定调更加积极，财政货币政策有望加大力度，稳增长将会加码。政策环境将会有利于A股。4月海外确诊人数将会加速冲顶，对海外市场将会产生持续负面影响，需要关注是否有更多的国家采取封城、封国、停产的措施，是否能在四月见到确诊人数顶峰。A股面临的不确定性主要来自海外疫情恶化，经济停滞，以及境外输入病例导致的二次爆发的风险。国内政策力度和海外疫情进度将会成为A股方向的决定力量。

4月我们关注的市场要点如下：（1）国内财政货币政策加码的幅度。3月27日政治局会议定调政策更加积极，使用了“适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行”这些新表述，相比221政治局会议，表述更加具象，财政货币政策加码更加明确。（2）全球新冠病毒疫情演绎和海外市场波动，由于经济全球化，海外疫情造成技术性衰退，中国经济外需将会受到冲击；由于陆股通机制，A股在全球范围内难以独善其身。（3）上市公司公布的年报和一季报。大部分行业和上市公司一季报都可能会难以交出较好的答卷，可能有较好表现的行业可以予以重点关注。

配置思路：327政治局会议定调财政货币政策更加积极，政府开支力度加大，提振内需，对冲外需。这样的背景下，货币宽松下，低估值金融地产有望获得超额收益；财政政策更加积极，低估值建筑建材轨交特高压；种植业；公共开支增加带来的主题性机会等。除此之外，关注特别国债的发行用途，本次特别国债用于与疫情相关的概率较大，可能带来相应的投资机会。

风险因素：疫情严重超预期、政策出台不及预期。

以上内容均为报告摘要。

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