本文重点关注环保行业，包括多个环保公司的动态、全国碳市场的情况、行业跟踪以及风险提示等。文章指出，环保行业受益化债，现金流、资产质量和估值迎来修复，关注优质运营、弹性、成长三大方向。同时，也提到了环卫装备、生物柴油、锂电回收、电子特气等行业的最新动态。此外，还包括公司新闻、行业新闻和风险提示等内容。
涉及空气质量改善行动、危险废物集中处置设施建设规划、可再生能源电价附加补助地方资金预算等内容，以及政策推广、财政支出、行业竞争等风险提示。
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，天壕能源，英科再生。
建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
COP29通过《巴黎协定》第6.4条，全球碳市场迈入新的发展阶段。“6.4条”协议包括1）国际合作机制：允许国家之间进行温室气体减排的国际合作，推动全球碳减排进程。2）碳市场的透明度与规范性：规定了碳交易的透明性、环境完整性和可操作性。对于政府，面临减排成本压力的国家可以通过国际碳市场出售碳配额或碳信用，获得资金并用于经济低碳转型。发达国家可以以较低的成本实现减排目标。对于企业，具有较高减排潜力的企业可出售通过减排项目获得的碳信用，实现盈利。
全国碳市场第三个履约期配额清缴截止日临近，碳价上行维持高位。全国碳市场第三个履约期临近，控排企业需在2024年12月31日之前完成2023年的碳配额履约。履约节点临近&碳配额预期收紧企业惜售，2024年8月以来碳价持续上行，截至2024/11/15，全国碳市场碳排放配额最新价为104.78元/吨，维持高位。
环保受益化债：现金流/资产质量/估值迎修复，关注优质运营/弹性/成长三大方向。化债影响：解决G端应收，优化资产负债表，改善现金流，减值冲回增厚盈利，资金回笼新增投资带动成长，迎来价值重估！环保受益化债三大方向：成长、运营重估、弹性。1、成长：存量包袱解决释放成长性+顺周期。重点推荐【景津装备】压滤设备龙头，市占率40%+，在宏观景气度回升后的成长回归！股息率（TTM）6%；【宇通重工】环卫电动龙头，试点城市推动电动化率从23年8%快速提升至24M9的19%。建议关注【中金环境】23年子公司南方泵业净利4亿，在过往复杂的宏观环境中仍然稳定增长，40亿收入，毛利率近40%。环保ppp业务拖累正在出清，拟更名“南方泵业”。2、优质运营重估：受益政府付费确定性强化带来的估值对标海外翻倍空间。不一样的观点：1）在可量化测算空间的优质运营模式里，选择化债弹性大的标的。2）弹性要综合考虑基本面和估值。运营类资产盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，价值重估。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境（70%）、绿色动力环保（57%）、北控水务集团（46%）弹性突出。1）固废：重点推荐【光大环境、瀚蓝环境、三峰环境】；2）水务：重点推荐【兴蓉环境、洪城环境】，建议关注【北控水务集团】。3、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的板块：1）水务工程：建议关注【碧水源、武汉控股】。2）生态修复：建议关注【建工修复、蒙草生态】。3）环卫：重点推荐【宇通重工】，建议关注【福龙马、盈峰环境、玉禾田、侨银股份】等。
行业跟踪：1）环卫装备：2024M1-9环卫新能源渗透率同比+3.90pct至11.11%。2024M1-9环卫车合计销量53504辆（同比-10%）。其中新能源销售5942辆（同比+38%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为29%/22%/9%，位列前三。2）生物柴油：地沟油价格上行，UCOME出口订单有所增加。2024/11/8-2024/11/14生物柴油均价6950元/吨(周环比持平)，地沟油均价
5129元/吨(周环比+7.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为747元/吨（周环比+8.2%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上升，盈利小幅下降。截至2024/11/15，三元黑粉折扣系数周环比上升，锂/钴/镍系数分别为76.0%/75.5%/75.5%。截至2024/11/15，碳酸锂7.87万（周环比+4.3%），金属钴18.20万（周环比+4.6%），金属镍12.47万（-4.8%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.24万（-0.009万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/11/10-2024/11/16氙气周均价2.9万元/m³（周环比持平），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。
最新研究：华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：+1.89%
沪深300：+0.67%
环保（申万）：+2.10%
涨幅前5名：新动力+17.48%，同兴环境+10.04%，世茂能源+10.02%，盛剑科技+10.01%，大千生态+10.00
跌幅前5名：凯添燃气-8.88%，恒合股份-5.97%，保丽洁-5.92%，中航泰达-5.89%，启迪环境-5.57%
2024年11月18日全国碳市场综合价格行情为:开盘价104.76元/吨，最高价104.81元/吨，最低价104.51元/吨收盘价104.62元/吨，收盘价较前一日下跌0.15%。今日挂牌协议交易成交量435,384吨，成交额45,611,034.48元；大宗协议交易成交量2,723,005吨，成交额269,070,716.50元。今日全国碳排放配额总成交量3,158,389吨，总成交额314,681,750.98元。2024年1月1日至11月18日，全国碳市场碳排放配额成交量74,727,341吨，成交额7,044,702,937.52元。截至2024年11月18日，全国碳市场碳排放配额累计成交量516,349,952吨，累计成交额31,963,853,456.80元。
【莲花控股-股权激励】莲花控股股份有限公司实施了两种类型的股权激励计划：股票期权和限制性股票。股票期权已于2024年11月18日完成授予，共198.15万份，行权价格为3.24元/份，占公司总股本的0.14%，而限制性股票也已完成授予，共132.10万股，授予价格为1.62元/股，占总股本的0.10%。激励对象包括董事、高级副总裁、首席技术官等核心人员以及核心骨干员工。考核基准年份为2024至2026年，未来三年的业绩要求分别为莲花紫星营业收入和净利润的目标值及触发值。2024年：营业收入目标值1.2亿元、触发值0.96亿元，净利润目标值0.15亿元、触发值0.12亿元；2025年：营业收入目标值4.0亿元、触发值3.2亿元，净利润目标值0.8亿元、触发值0.64亿元；2026年：营业收入目标值6.0亿元、触发值4.8亿元，净利润目标值1.5亿元、触发值1.2亿元。若激励对象行权或解锁，其收益率分别为49.57%（股票期权）和77.89%（限制性股票），此收益率计算未考虑分红除权的影响。
1.《天津市空气质量持续改善行动实施方案》印发
11月19日，天津市政府印发《天津市空气质量持续改善行动实施方案》。方案要求，到2025年，全市PM2.5浓度控制在37微克/立方米以内，优良天数比率达到72.6%，全市及各区重度及以上污染天数比率控制在1%以内；NOx和VOCs排放总量相比2020年分别下降12%以上。方案提出，推进重点行业和区域环保绩效“创A”行动。开展火电、垃圾焚烧、平板玻璃、钢铁等重点行业环保绩效“创A”行动，推动石化、涂料、化学制药行业组织编制“创A”升级改造方案。以天津经济技术开发区、天津港保税区、国家及市级工业园区为重点区域，启动实施重点企业提升改造。到2025年，天津经济技术开发区、天津港保税区A级企业达到30%、B级及引领性企业达到50%，其他重点工业园区A、B级及引领性企业明显提升。
2. 2024年增补纳入《浙江省危险废物集中处置设施建设规划（2023-2030年）》 项目
近日，浙江省生态环境厅发布关于2024年度增补纳入《浙江省危险废物集中处置设施建设规划（2023-2030年）》 项目的公示，拟将杭州市第三固废处置中心一期项目等3个项目（见附件）增补纳入《浙江省危险废物集中处置设施建设规划（2023-2030年）》。
3. 37.8亿元！财政部提前下发2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算
近日，财政部发布关于提前下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。根据通知，可再生能源电价附加补助地方资金预算地方合计378400万元。
4.
风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
