封面报道|危机四伏！千亿债务压顶，苏宁何以至此？

“苏宁还没有安全靠岸。”一名熟悉苏宁的投资人称。2月28日，在苏宁上市平台苏宁易购宣布引入深圳国资148亿元投资后，苏宁投资人张近东还在紧锣密鼓地会见来自全国各地的投资人。

对张近东来说，这笔交出控股权的交易代价沉重。

作为深圳国际操盘手的鲲鹏资本和深圳国际（00152.HK)下属公司深国际控股有限公司（下称“深国际”），分别以96.63亿元、51.54亿元的价格，拿下苏宁易购（002024.SZ）15%、8%股权，两家合计持股达23%，使得深圳国资成为实际上的第一大股东。

苏宁2015年以增发换股形式引入的阿里淘宝持股19.99%，“被动”成为单一第一大股东；张近东及其实际控股的“苏宁系”被持股平台苏宁电器、苏宁控股集团，从引资前的41.74%降至21.83%，持股总量几乎减半，屈居深圳国资财团之后。

苏宁声称两家深圳国资投资机构并非一致行动人，如此，引资后苏宁易购成为一家无实际控制人公司，没有一家股东的表决权超过30%。

“张近东团队仍是公司的实际管理者。”苏宁高层人士向财新记者强调。深圳国资方面有提名董事的权利。“董事会成员构成很可能是苏宁、深圳和淘宝3：3：2，再加上其他独董。”他透露。

此次引资交易价格为6.92元/股，为停牌前60 个交易日股票均价的九折，苏宁易购整体估值643亿元，相比那些动辄上千亿美元市值的头部电商平台来说，苏宁的盘子不算大。

在供应链、物流、渠道等方面兼具全国性电商的格局，这些是深圳国资能接受苏宁的重要原因。况且，这一年半来，苏宁易购的股价从12.95元的高点一路向下，几乎是在“腰斩”的谷底位置割售股权。

但苏宁走到这一步，是绝处逢生……

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本文摘引自新闻付费网站“财新网”

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