【国君汽车】把握互联网汽车新周期，零部件首推视源股份 周报0813

重点提示： 根据中汽协，7月乘用车销量同比下降5%，其中轿车同比下降1%，SUV同比下降8%（增速连续3个月低于轿车），预计9月起乘用车销量增速略微回升，2018年全年增速为0%-3%，SUV价格压力较大。从消费者偏好的角度，我们再次强调把握互联网汽车新周期，零部件首推视源股份（最具潜力成为车机龙头）、上汽集团（互联网汽车领先者）、广汽集团H（与腾讯合作）。

&视源股份： 建议重仓增持，2018年以来，市场上风险事件（中兴、疫苗等）不断，优质的治理管控才是防范风险和创造价值的根源。叠加市场对宏观经济波动预期的提升，公司充足的现金流（近乎零的应收账款+20亿自由现金流）和优质治理管控（近全员持股+孵化器机制轻资产运营）将不断催化业绩和股价上升。在智能车机的浪潮下，公司构筑了业内最优质的治理和管控，预计其逐步成长为领域龙头。

&上汽集团： 公司7月销量为同比+6%，继续领跑行业。（1）上汽大众7月同比+15%，超市场预期，终端调研显示，4月起其经销商的指标大幅提升，叠加轿车市场回暖，预计下半年保持6%以上的增速。（2）上汽乘用车7月同比+30%，符合市场预期，预计9月MARVEL X迎来催化。（3）上汽通用7月同比-5%，略低于预期，源于产品力的不足，预计下半年上汽通用增长压力逐渐显现，全年实现利润正增长可能性较小。

&广汽集团H： 公司7月销量环比-5%，同比+7.2%，符合预期。（1）7月凯美瑞销量1.5万台（同比+107%）、汉兰达9487台（同比+12%），带动广丰7月销量同比+23%，预计C-HR上市进一步保障广丰20%+的高速增长。（2）传祺7月销量4.1万台（环比+10%，同比+5%），预计8月主力车型新GS4开始爬坡，自主最坏的时候已经过去。

&新能源汽车： 市场一致预期中成长性最强的板块，我们认为电池龙头宁德时代将在中游价格战中胜出成为寡头，极具配置价值。在乘用车新车型的释放下，预计新能源汽车板块的预期不断被销量的增长催化。

&汽车零部件： 汽车电子板块首推华域汽车（智能车灯、车载显示屏升级、ADAS毫米波雷达等智能化产品），战略增持汽车芯片板块。

上周申万汽车板块上涨0.86%；

同期上证综指上涨2.00%，深证综指上涨2.46%，创业板指上涨2.03%，中小板指上涨2.38%。

【 依然在增长 ——上汽集团（600104）7月销量点评】 维持“增持”评级。公司7月销量为48万（同比+6%），上汽大众7月同比+15%（1-6月累计同比+5%），超市场预期。上汽乘用车7月同比+30%（1-6月累计同比增54%），受宏观经济影响增速略降，符合市场预期。上汽通用7月同比-5%，略低于预期，主要是产品力不足长跑能力不够，我们预计下半年上汽通用的增长压力将逐渐显现，全年实现利润正增长的可能性比较小。维持2018/19年EPS预测为3.33/3.73元，由于实施分红每股1.83元，我们调整目标价至40元。上汽自主品牌新能源汽车7月销量10430辆，同比+159%，连续三个月突破月销量10000辆，预计将带动荣威品牌毛利率提升。公司7月销量同比6%（预计全行业销量同比-5%），逆市继续提升市场份额，我们认为公司将最大受益于中国整车市场集中度提升。

【 “铅回收闭环”开始闪耀 ——骆驼股份（601311）2018年半年报点评】 维持“增持”评级。公司2018年H1营收为42亿元（同比+32%），扣非归母净利2.6亿元（同比+84%），Q2毛利率为21.1%，同比+1.8%，环比（+0.6%）扭转下降趋势，略超市场预期，源于铅回收业务对成本控制的改善（铅占原材料成本的比例为70%）。2017年公司毛利率（21.6%）下降2.2%，导致业绩低于预期，2018年毛利率开始企稳回升。维持2018/19/20年EPS为0.80/0.96/1.25元，考虑分红因素影响较小及毛利率略超预期，提高目标价至16元。“铅酸电池闭环”进入收获期，2018年H1铅回收业务净利润同比+110%，楚凯冶金净利润3031万元（同比+68%），华南再生资源开始贡献净利润（753万元），预计随着产能释放，2018年铅回收业务贡献净利润超过1.4亿元（同比+100%）。“新能源闭环”布局提速，2018年H1研发支出2.5亿元（同比+71%，2017年全年3.5亿元），提升市场对公司长期业绩空间的预期。

在刚刚过去的一周里， 国内车市新产品以新能源汽车居多，造车新势力前途汽车首款车型K50，广汽三菱新款祺智PHEV，北京现代索纳塔九PHEV新车型等陆续上市。

1、 沃尔沃新款V60 Polestar上市

上市时间：8月6日

预售价格：58.99万元

外观方面，车身有专属限量标识和编码，以表明限量版身份。配置方面，主动刹车系统、车道保持辅助等的配置提升了新车的主动安全性。动力方面，新车继续搭载Drive-E T6 2.0升双增压直列四缸发动机，传动系统匹配8速手自一体变速箱。

2、 北京现代索纳塔九PHEV上市

上市时间：8月7日

预售价格区间：补贴后（国补＋地补）18.98-22.38万元

外观和内饰方面，新车与燃油版车型基本保持一致。配置方面，高配车型在基本配置上，配备了全景影像、碰撞预警等设施。动力性能上，新车搭载了一套2.0L自然吸气发动机、电机和电池组的插电混合动力系统，匹配6挡手自一体变速箱，纯电续航里程（NEDC工况）为75公里，综合油耗为1.3L/100km。

3、 北汽BJ40 PLUS环塔冠军版上市

上市时间：8月8日

预售价格：19.98万元

外观方面，新车与普通版BJ40 PLUS保持一致。新车全LED大灯辨识度极高，让车显得霸气硬朗，并推出了深海蓝和火焰红两种车色供消费者选择，并提供环塔版专属徽标与拉花，进一步彰显出特别版车型的身份。内饰方面，新车整体与现款车型保持一致，细节上新车看起来更为精致。配置方面，新车配备了刹车辅助EBA等设施显得更加便利。动力方面，新车继续搭载2.3T涡轮增压发动机，匹配6速自动变速箱。

4、 奇瑞开瑞K60EV上市

上市时间：8月8日

预售价格区间：补贴前20.88万元，补贴后为12.888-13.58万元（不含地补）

外观和内饰方面，新车整体设计与燃油版开瑞K60保持一致。动力方面，使用三元锂电池，续航里程301km，综合工况标准下续航里程可达301km,支持快充慢充两种方式。

5、 前途汽车首款车型——前途K50上市

上市时间：8月8日

预售价格：75.43万元，补贴后全国统一售价为68.68万元

外观方面，车身上充满着圆润和流畅的光滑线条，符合超级跑车车身比例。内饰方面，较多使用了碳纤维饰板、真皮材质，营造出的整体档次感。动力方面，搭载79kWh的三元锂电池组，双电机四驱，最高车速可达200km/h，工信部综合续航里程为380km。电池电量在慢充状态下需要13小时充满，在快充状态下由0充至80%则仅需要45分钟。

6、 广汽三菱新款祺智PHEV上市

上市时间：8月11日

预售价格区间：20.98~21.98万元，补贴后17.38~18.38万元

新车与现款车型的外观和内饰风格一致，主要变化体现在更换了车辆所搭载的动力电池供应商，由此前的万向更换为宁德时代，其电池容量由此前的11.56kW·h升级为13kW·h，在纯电续航里程方面由此前的58km左右提升至60km左右，电池总能量、纯电续航里程及节油率均得到提升。