【互联网传媒&海外】恒生科技：认知与成长 ——理性客观，做好长期配置

本文来自方正证券研究所于2024年12月02日发布的报告 《恒生科技：认知与成长 ——理性客观，做好长期配置》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

郝艳辉 S1220524050002

朱   壹（联系人）

核心观点

2025年整体结论：①基于基本面大反转的机会目前尚难预测到；②倾向于认为2025年恒生科技成分股里会有更多自下而上的个股结构性机会；③我们认为指数涨跌不易预测，但横向从全行业看，恒生科技方向是我们在所有行业的首推。

分子端出发，对标全行业、为什么说恒生科技较值得关注？ ①底层逻辑：当前处于AI技术周期起点，恒生科技几乎占据碾压式优势垄断AI，长期有较大机会！②中长期逻辑在于流量红利逐步消退背景下，优秀的组织架构人才优势！③中短期不断超预期的业绩，为上涨不断带来新的空间；④横向PK的三国杀：TMT行业所拥有的高弹性、大消费的阿尔法、高股东回报。

分母端出发，为什么说恒生科技迎来中期较好流动性环境？ ①流动性贝塔：较强加息后，美联储开启降息通道 ②估值/情绪贝塔——三年超跌后，优秀的估值性价比 ③宏观贝塔——PMI/社零已反映宏观经济的悲观预期

2025年的投资策略是什么？哪些标的值得重点关注？ ①中长期（一年期以上）排序：腾讯控股、小米集团、美团、携程集团、金蝶国际、同程旅行、小鹏汽车、快手、哔哩哔哩、网易；②中短期排序：腾讯控股、小米集团、同程旅行、百度集团、金蝶国际、阿里巴巴

风险提示： 监管政策趋严；宏观经济复苏力度和节奏低于预期；内容生产进度不及预期。

正文如下

以上为报告部分内容，完整报告请查看 《恒生科技：认知与成长 ——理性客观，做好长期配置》 。