周四晚上复盘了每一轮牛市的预演与主升，市场都有着明确的市场主线，与产业周期息息相关。
今天主要讲讲牛市的不同阶段和演绎。
每一轮牛市一般都有两年半左右，都是在长期阴跌之后诞生的。
1、长期阴跌，妖股横行
这一次9月底大涨之前，就类似05年上半年、12年和18年持续的阴跌，市场麻木。
在长时间的阴跌之后，监管极度放松，这个时候就开始了妖股横行的阶段。
远的不说，18年底诞生的东方通信，彻底激活了市场。
对应到今年就是7月份的大众交通，8月份的深圳华强，9月份的常山北明，都是6倍以上股。
2、老主线的主升
阴跌结束的标志，也算作牛市的第一阶段，往往就是上一轮牛市的主线快速大涨。
19年在东方通信造妖之后，先是5G涨了大半年，之后才切到主升新能源。
9月份以来的大金融，也是牛市回忆的老主线。
最近持续暴涨的固态电池，就非常像承接老主线新能源的一个暴涨分支，这里展现了前一轮牛市的主线的牛市回忆。
现在看，在炒完这个老主线的分支之后，才开始进入牛市新主线的牛市行情。
3、伴生主线
牛市的主线从来不是局部某一单元的暴涨行情，肯定是除了主线还有伴生支线的，因为市场参与者的资金总是有不同的偏好和参与方式的。
从历史上来看，每次大行情都是传统产业重估+成长主线。
09-10年是央企改革+消费电子，
13-15年是央企改革+移动互联网，
16-17年是核心资产+新能源，
19-21年也是核心资产+新能源，
22-23年是高股息+AI，
从这个角度上来看，25-27年估计也是高股息+AI，
如果要找逻辑的话，那就是本轮牛市是“放水促内循环+AI科技提高生产力”打造的。
因为在内忧外困的情况下，不得不放水搞内循环，这也是为什么我一直在说一定要相信上面的决心，他们不搞到经济飞起是不可能罢休的，所以放水是一定的。放水自然会引起通货膨胀，这样就会让更多的保守资金去寻求对抗通胀和资金避风港，从而推高高股息板块的暴涨。
同时，很浅显的道理，光印钱而不提高生产力让经济快速转起来，是肯定只会造成滞涨的，看看很多南美洲国家的悲剧就知道了，所以必须要提高生产力，这里只有科技是第一生产力了，借着时代的风，这也是为什么疫情这几年美丽国科技股持续暴涨的一大原因。
所以从这个角度来看，牛市大家都有机会，不管你是保守派不看好科技成长的，还是激进派看好AI科技的。
4、牛市主线的核心
消费电子是移动互联网的上游，智能手机是移动互联网的先决条件；锂矿是新能源汽车的上游，锂电池是新能源汽车革命的先决条件；AI算力供应海外的先上来，然后国内紧追着上来了，国内算力和应用就大范围扩散，形成牛市。
既然是牛市，而且看到了牛市的主线在哪里，那么不同阶段选择不同的分支就显得尤其重要。
13年牛市初期先起来的是周期股（这个恐怕很多人都忘记了），跟最近这一波先是大金融等板块托着指数暴涨一样，之后全通教育、乐视那些移动互联网才快速起来。
16-17年那时锂矿超级疯狂，但是主要炒海外的，主要就是干赣锋和华友，其他的赚得都不多，类似22-23年炒易中天，只炒海外的英伟达产业链。
而后到了19-21年，炒的就是国内的锂矿最强的了，而不是海外的了。
当下的大部分股民应该都清楚的记得，19-21年最强的收益最好的应该就是宁德产业链了，还记得当时谈宁德就连板的行情吗？
所以从这个角度来推断的话，22-23年炒英伟达产业链，25-27年最强收益最好的应该是炒字节产业链及诸多国内应用了。
5、为什么单独说字节？
在全球AI大发展的基础上，25-27年是应用大爆发的阶段，如果说要找一个可以对标新能源革命中的宁德时代的公司，那必然是字节跳动。（还好不是上市公司，可以直接提）
a 首先，上周四帖子已经说了，现在应该是优先看“+AI”，而不是“AI+”，因为本轮牛市的前半段，现在最快出成绩的应该是享有极大的先发优势的公司，而不是小小小小鸟的公司。。。
b 其次，现在用户已经感知不到大模型之间有明显的产品力差异了，产品力驱动的时代已经过去了，现在需要靠渠道驱动了。
一方面，渠道能极大提高用户数量。
比如Copilot，作为微软的生成式AI助手，其用户数量在第四季度比第三季度几乎翻了一番，原因就是依靠Office团队进行了推广，直接推送给几亿有软件付费习惯的用户，用户量瞬间上一台阶。
背靠全球20亿用户，字节想给自己家产品做推广，什么产品推不起来？
而另一方面，能直接向客户收费是AI降本增效中增加收入的关键一环。
美股的Applovin，2023年6月推出由AI驱动的Axon 2.0广告引擎，通过收购补充完善产业链环节。
其中Max聚合平台可以实时竞拍广告资源，实现开发者和流量匹配的同时，实现收入最大化，并收取一定服务费。
Adjust归因平台广告主了解哪个投放组合带来的下载，以及后续转化行为情况提供了重要的数据支撑。
也就是同时实现了降本和增效，关键的是降本增效的收益都直接归属自己，这也是为什么它能够从23Q1的亏损一路增长到24Q3单季度4.35亿利润，股价翻了21倍。
抖音这种直接联结客户的产品，在增效方面相比其他中间环节具备明显优势。
c 再次，在投入方面字节具备明显优势，大模型是字节优先级最高的项目，而且现阶段国内投入规模最大的公司就是字节，这一点从买卡数量也能看出来。
先从最容易盈利的低成本文字chatbot开始，字节孵化的豆包，已经在国内AI应用月活数量中取得断层式领先，假如说豆包开始收费，立马可以盈利。
接下来则是AI语聊、文生图这些最接近盈利的产品，字节拥有Cici、Dreamina。
可以说字节内部几乎所有产品、内部系统都已经接入大模型，字节旗下的产品还包括扣子、猫箱、星绘 、Ola耳机等方方面面。
论投入规模和产品的多元化，字节都是国内第一。
d 最后，从当下产业共识来看，国内最有可能赶超open ai的就是字节了，什么企鹅猫厂度娘等等，都赶不上字节在这块的投入和发展了。
所以说，接下来的行情中，大家应该开始重点研究字节的AI产业链了，这一产业链上应该是在未来两年出最多牛股的，敢情丝毫不会比当年宁德产业链诞生的十倍股少的。
关于明天。
上周说过，指数仍然在小c浪下跌趋势中，估计还要一周才能企稳，只不过现在有量化在加速，而且信息传播速度快，情绪容易直上直下，所以上涨和下跌都是超预期的，所以才有了周五的暴跌。
这周末又有一些回暖的消息刺激，所以对指数不要太悲观，正常的震荡节奏对待，下周又是重个股轻指数了。
周末消息方面，重组、自主可控、AI应用、量子科技等都有消息刺激，这些都是当下的热点活跃板块。
知行合一，现在依然主要看AI应用相关，下周重点研究关注字节产业链，欢迎对字节AI产业链有研究的朋友交流。
好了，今天就酱。
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