华尔街针对特斯拉划分两大派别，Musk被迫写信鼓励员工“节衣缩食”

文 | 宇多田

在上周五对SpaceX的爆炸情况做出简单解释后，Elon Musk终于又通过媒体平台发表了一次公开声明。不过这一次Musk的言论却与SpaceX无关，而是劝诫自己的员工一定要抓紧时间“多生产，少花钱”。其大体意思虽然简单明了，表面上来看也只是希望公司在获得下一轮融资前尽量“节衣缩食”，争取最好的表现。但背后却反映出投资者正在悄然改变的态度：华尔街内部已经对这家电动汽车制造商的健康状况产生了分歧，唱衰者势力猛增。

一封致特斯拉员工的“鼓励信”：为了融资，咱们拼了

彭博社在上周五拿到了Musk发送给员工的一封内部邮件。内容显示，Musk一直敦促员工在削减各项成本的同时也要尽最大可能完成汽车的交付目标。他首先强调，本季度如果能创造正现金流量将大大增加特斯拉公司在年末筹集新一笔资金的“底气”，而这笔钱将主要被投入到Model3及超级电池工厂gigafactory的生产与建设中。

「我们留给外界的印象绝对不应该是‘瞧，特斯拉又亏钱了’，而应该是‘特斯拉突破了所有预期并实现了盈利’！只有这样，我们才能在说服投资者时处于一个更有利的位置。」

据彭博社统计数据显示，目前Musk大约持有特斯拉20.92%的股票，这让他成为了公司迄今为止的最大股东，但肩负的责任也同样沉重。在这封邮件中他还透露，从第三季度的盈利状况及正现金流预期来看，公司正处于一个岌岌可危的境况：

「目前显示的一些结果的确不是很好。但通过大家的团结努力，我相信我们能够将特斯拉从泥潭中拉出来，并进入积极的发展阶段。我们要让那些总是认为特斯拉是个赔钱货的华尔街唱衰者自己给自己一个耳光！这种感觉难道不是很棒吗？」

“教派”分裂：原教旨主义价值派 VS 特斯拉的“忠实教徒”

从另一角度来看，Musk的这封邮件显示出了他想给华尔街种下好印象的急迫心情。而主要原因就在于，分析师们对特斯拉发展前景所持有的态度已经产生了巨大分歧。

据彭博社调查发现，截至上周五，在19名分析师中，仅有7位对特斯拉股票维持“买入”等级，另有7位保持不变，剩下的5位则建议抛售股票。

其中，瑞银证券分析师Colin Langan给出的目标价跌至12个月最低点，仅维持在每股160美元。但投行Dougherty & Co.分析师Charlie Anderson却将其每股价格提升至500美元，创历史新高。此外需要注意的是，特斯拉股票今年以来的跌幅已达到18%，在上周收于197.78美元。

彭博社认为，分析师预期之间产生的巨大差距并不是典型的“牛市”与“熊市”的预测之战，而是原教旨主义价值派与特斯拉“忠实信徒”之间的斗争。

原教旨主义价值派的观点：

从原教旨主义价值派的表现来看，其估计已经被特斯拉的烧钱力度以及那些庞大且遥远的大项目给“吓怕”了。但该“教派”乐观一点儿的分析师还是倾向于相信这位亿万富翁的长远眼光以及特斯拉一路领跑的品牌号召力。

该阵营的代表人物Colin Langan在一封邮件中表示：

「我们160美元的目标价是基于折现现金流量的分析给出的，这只是一个基本的估价。从更宽泛的层面来讲，考虑到特斯拉目前的产能、盈利能力以及现金需求等因素，公司股票还存有很大的不确定性。此外，我对于特斯拉能否完成2018~2020年的生产目标持有谨慎态度。」

对于特斯拉即将推出市场的低价款电动汽车Model3，Langan也较为怀疑：

「鉴于这款汽车的价位以及仍然很高的电池成本，我们很担心Model3这款汽车能否帮助公司获得盈利。」

特斯拉目前仍然在位于加州佛利蒙市的联合生产线制造自己的全自动款四门轿车ModelS与运动型多功能车ModelX。据财报显示，2015年公司总共交付了50658辆电动汽车，但2018年的交付目标却几乎是该数字的10倍（共50万辆电动汽车）。

值得注意的是，特斯拉2016年第一与第二季度均未完成交付目标，这也成为了分析师担忧公司的主要原因之一。目前，特斯拉正在加快佛利蒙工厂的重建速度，预计将在2017年底开始批量生产Model3。

与此同时，特斯拉正在美国内达华洲里诺市加紧修建自己的巨型电池工厂gigafactory，该工厂预计将于今年第4季度正式投入使用。分析师指出，降低电池成本将是Model3投入生产的关键一环。

特斯拉“忠实教徒”们的观点：

当Model3于今年早些时候揭开神秘面纱时，Musk在那一刻估计与库克站在台上发布新款iPhone的心情十分相似。发售当天，数以百计的特斯拉爱好者在全球各地的门店前通宵排队，只为递交自己的1000美元订金。这在汽车行业是前所未有的疯狂景象。最终，Model3的预订量创造了超过40万辆的历史纪录。

Model3漂亮的预订量与超级电池工厂的一系列规划为其“忠实信徒”们提供了源源不断的信心与动力。实际上，在Musk的带领下，特斯拉已经成长为一个足够强大的品牌。Model3引爆的巨大效应甚至在一定程度上重新定义了整个汽车行业的发展方向。当Model3打破销售预期时，投行Doughtery & Co.就迅速将其目标价调高至500美元/股。Anderson曾表示：

「我们仍然认为特斯拉Model3以及其他未来车型的市场需求非常庞大，这也是我们保持乐观的主要原因。对此我们给出的预测结果是，到2025年特斯拉的市场体量将会与目前的宝马不相上下。作为目前市面上最好的全电动汽车之一，特斯拉的品牌与技术领先优势将为其获得可观的市场份额。」

SolarCity让传统支持者产生了“摇摆”心态

除了Model3及超级电池工厂项目，Musk更大的野心是设法让特斯拉成为自动驾驶领域的领导者（虽然今年5月的致命车祸让公司的辅助驾驶技术接受了美国安全监管机构的调查）。此外，Musk也主动提出收购表弟担任CEO的新能源巨头SolarCity，但这项拟议的合并计划需要在今年10月通过特斯拉及SolarCity所有股东的投票才能正式执行。

但市场却并不买账。今年6月消息一出，特斯拉股价就在半天内下跌8%，市值缩水量甚至赶超了Solarcity的总市值。此外，一些长期看涨特斯拉的投资人也开始对其股票价格走势产生了动摇之心。

摩根斯坦利的分析师Adam Jonas在去年9月给出的特斯拉目标价为465美元/股。但收购SolarCity的消息确认后，他却选择三次调低这一价格。最近的一次是在今年6月，Jonas将333美元的目标价降至245美元。与很多分析师的担心一样，他认为该交易存在一定风险。

「两个负债累累的企业会为投资者带来更大的负担。因此我对这笔跨行业收购将保持谨慎态度。」