重点推荐：建筑韩其成/徐慧强等推荐建筑行业。三季度政策推进PPP落地优于预期且强化合规并举，呈现持续高规模落地、市场结构优化、项目回报率逐步回升等六大趋势。此外PPP园林最受益生态文明“千年大计”，未来业绩增速高、确定性较强、估值切换空间大。推荐东方园林、龙元建设、铁汉生态等。一般推荐：宏观团队认为受季节性因素影响，进出口小幅回落，此外，人民币升值对出口形成压力。后续全球经济复苏持续，美元走强，预计四季度和明年出口增速仍将达到 5%-10%；另一方面，国内制造业投资有望回升，居民收入持续改善，内需提振，进口或将持续景气。
一、今日重点推荐
1、行业更新：建筑工程业《园林钢构设计业绩最优,雄安国改PPP主题最强》
2017年前三季度行业整体业绩增速放缓,园林/钢结构等子版块业绩抢眼。1)整体表现：受部分央企业绩增速放缓拖累,行业前三季度净利增速11.2%(-4.6pct),毛利率11.1%(+0.3pct)/净利率3.6%(+0.1pct),经营现金流/收入-5.6%(-4.7pct)主因项目前期投入及投标金/保证金等支出较多；2)细分板块：园林板块业绩增速最快(+67%t)主因庞大PPP订单落地贡献了丰厚利润且预计将持续,钢结构(+50%)位居第二且将持续受益装配式建筑推广,国际工程(+27%)、设计(+25%)等细分领域业绩增速亦居前列。
政策推进PPP落地优于预期且强化合规并举,呈现持续高规模落地、市场结构优化、回报率逐步回升等六大趋势。1)2017年Q3落地0.8万亿,环比+100%/同比+60%,预计2017/18年落地规模超2.5/3.0万亿,且生态环保类项目规模有望超万亿；2)利率短期压制板块了估值,货币政策趋稳将引导估值回归基本面；3)地产投资或下行叠加基建预期上行，PPP逻辑偏好将强化；4)政策面强化与整顿并举，项目更合规且地方国企/民企份额提升；5)市场面竞争格局优化，项目回报率逐步回升；6)2018年是落地之年，融资及管控力强的公司最受益。
PPP园林最受益生态文明“千年大计”,业绩增速高、业绩确定性较强、估值切换空间大。1)PPP园林前三季度净利43.6亿/增速64.5%,其中蒙草生态199%/文科园林70%/东方园林68%/铁汉生态59%等居前；2)PPP园林“订单-收入-利润”良性循环形成,订单收入比4.3倍保障充足,预计2017~2019年业绩增速74%/48%/35%,,PE仅28/19/14倍,2017年Q4估值切换空间大；3)国家力推生态文明建设释放超4万亿市场需求,PPP园林行业大幅扩容,东方园林/铁汉生态等龙头最受益。
五条投资主线：PPP/一带一路/国改/雄安/事件驱动。1)PPP将迎来持续加速落地阶段,板块订单/业绩高增将持续,基本面最强劲；2)一带一路写入党章彰显政治高度,2017年前三季度对外承包合同明显提速,板块订单/业绩弹性提升;3)目前混改已进入到试点和重点领域的实施期,按照发改委的时间表,央企混改有望提速;4)雄安是行业最强主题,园林/基建央企/装配式建筑最受益;5)定增倒挂推荐神州长城(-30%)/东易日盛(-6%),股权激励/员工持股推荐东方园林/铁汉生态/中材国际/中工国际等。
基于业绩/主题/催化剂等维度,首推业绩增速最高/主题最强/催化剂最多的九大新动力组合：东方园林(生态PPP龙头/雄安)/龙元建设(民营PPP龙头)/铁汉生态(生态PPP龙头/雄安)/杭萧钢构(装配式/雄安)/北方国际(一带一路/国改)/中国铁建(PPP央企/一带一路/国改)/山东路桥(国改/PPP基建)/东易日盛(家装/定增股价倒挂)/苏交科(设计龙头/PPP/基建)。
风险提示：PPP、一带一路、装配式、业绩增速不及预期等。
二、今日一般推荐
1、事件点评：《出口回落无忧，关注全球经济动能聚集之趋势》
出口回落的原因是什么？
10月进出口小幅回落主要是季节性原因。今年10月工作日比去年少1天、9月工作日比去年多一天，生产偏弱拖累进出口增速。此外，人民币升值对出口形成压力。
展望四季度及2018年，出口增速大概会在什么水平？
我们不改出口向好的判断。全球朱格拉周期正逐步得到验证，主要经济体维持高景气，美元走强，未来人民币升值空间有限，预计四季度及明年出口增速仍能达5%-10%。
进口数据反映内需如何？四季度经济是否能够保持平稳?
1）进口方面，受短期生产偏弱影响，大宗商品进口数量同比增速大幅下降，但铜和原油价格较稳，对其进口金额有一定支撑。2）剔除大宗商品后，一般贸易进口有趋势性上升，或受到内需提振的驱动。3）后续，中国经济动能在聚集，新工业革命正在展开，企业利润逐渐修复有望带动制造业投资回升，同时居民收入水平及收入分配结构不断改善，内需正在增强，进口景气有望继续。
