最新商业银行债转股征求意见稿点评：集中于银行债转股实施主体的细节规定。1、明确机构的运营范围：开展债转股及配套支持业务，能向社会和金融市场融资；2、明确机构的运作模式，强调和市场化原则、法制化原则、和风险实质转移原则。3、 明确新设实施机构成立条件：资本金100亿起，由银行作为主出资人进行并表管理。
对银行短期影响有限。由于经济形势的变化，银行债转股真正落地的项目比例不高（预计比例不到10%，落地总金额是千亿级别）。主要是企业和银行的意愿有所下降：1、债转股的签约企业基本是大型国企，经济企稳，其融资通道畅顺，债转股会摊薄企业控股比例；2、银行做债转股，最终要退出，会选择短期有压力、未来前途看好的企业，近期可选企业减少。
对银行中长期利好。文件明确银行是债转股发起主体，银行是受益方，等于给予银行一个期权（option）：让其在经济不好时，有多种选择处理自身问题贷款。控制好道德风险，银行会做出对自己更有利的选择。
四大行“债转股”案例深度分析：1、资金来源为市场化的资金，转股定价双方市场化协商；2、银行参与企业的主动管理，对优质资产进行股权投资；3、银行设计好退出的可选方案；4、银行筛选企业的标准：大型国企、传统行业、近期财务指标有压力、有退出渠道的。
投资建议：继续看好行业，大行占优。银行股最大核心逻辑是宏观经济和流动性（货币政策和金融监管），宏观经济利于银行业；金融监管相对利于大行（招行）。我们是市场上最早挖掘和最坚定推荐大银行价值的团队。我们从2月中旬开始重点推荐大银行(招行)，市场当时是漠视的；我们的推荐持续而坚定，中间没有犹豫。现在看来是大趋势性机会的底部。
风险提示事件：经济下滑超预期。
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