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证券市场周刊
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2024
年，以小鹏汽车、阿维塔等为首的纯电车企开始进军增程市场。极氪、智己汽车和埃安等也已经明确将在
2025
年推出增程车型，市场上只做纯电的车企已经所剩无几。在全固态电池还没有实现重大技术突破前，以增程为代表的新能源车越来越受到市场欢迎。
虽然中汽协还未公布
2024
年全年汽车销量，但不出意外，超越上一年再破纪录已成定局。这其中，新能源车销量增长不可阻挡。在汽车整体销售个位数增长情况下，新能源车的销售增速远超
30%
。
按照能源类型划分，新能源车划分为纯电动汽车和插电式混合动力车型。中汽协的统计中将增程式放入了混动车型中。虽然总量还不如纯电车型，但插混车型的增速远超纯电是不争的事实。
在插混车型中，增程车的销量又更快。早期，只有理想汽车一家将增程技术路线列为公司的发展方向。随后市场上的模仿者越来越多，华为赋能的赛力斯和有着“半价理想”之称的零跑汽车销量大涨后，越来越多的纯电车企开始转向增程车。
由于对续航和充电便捷性的顾虑，这部分消费者更加青睐包括增程式在内的混动车型。市场对纯电车型的下一个突破聚焦在了固态电池上。全固态电车有着高能量密度和安全性的特性，这是市场认为其能解决纯电车型续航和安全的关键。在解决固态电池技术挑战和大规模商业化之前，增程车扩容已经是板上钉钉。
虽然还未公布全年详细数据，此前中汽协等机构已经预测，
2024
年中国汽车销量在
3100
万辆
-3130
万辆左右，同比增速大约为
4%
。这意味着，在上一年冲破
3000
万辆的大关后，中国汽车销量将继续刷新纪录。
已经公布的数据显示，
2024
年前
11
个月，中国汽车产销分别完成
2790.3
万辆和
2794
万辆，同比分别增长
2.9%
和
3.7%
。这其中，
2024
年
1-11
月，新能源汽车产销累计完成
1134.5
万辆和
1126.2
万辆，同比分别增长
34.6%
和
35.6%
，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的
40.3%
。
中汽协预计，
2024
年中国新能源总销量将接近
1300
万辆，高于年初预期；汽车出口将达到
580
万辆左右规模。
2024
年前
11
个月，中国汽车销量增长不到
4%
，而新能源车销量的涨幅超过
35%
。由此可知，新能源车成为拉动汽车销量增长的最大动力。其中，纯电动车累计销量为
673.8
万辆，同比增长了
15%
。插电式混合动力车累计销量为
451.9
万辆，同比增长了
85.2%
。显然，混动车型的增速要远高于纯电车的增速。
混动车型又主要分为油电混合和增程式。根据乘联会数据显示，
2024
年
1
至
11
月，国内增程式汽车销量达到
104
万辆，同比增长超过
90%
，基本实现翻倍增长。由于
12
月是车企年度促销的旺季，全年增程车销量有望接近
120
万辆。
平安证券预计
2025
年增程车销量达
220
万辆左右，同比增长
80%
，这意味着公司预期
2024
年增程车销量有望略超
120
万辆，中长期空间有望达到
750
万台，问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。
2024
年
11
月，在公司举办的
2024
小鹏
AI
科技日上，小鹏汽车发布了其鲲鹏超级电动体系，正式入局增程，成为纯电车企中，又一家布局增程，实现“两条路”走路的车企。
纯电转增程上，入局较早且较为成功的当属领跑汽车。
2023
年
3
月发布的零跑
C11
增程版是零跑汽车旗下的首款增程动力车型，这一年公司汽车销量为
14.4
万辆，增长了
29.7%
。
进入
2024
年，零跑汽车迎来真正的爆发。全年，公司交付量达到
29.4
万辆，涨幅实现翻倍。在造车新势力中，零跑汽车是完成全年销量目标最高的一家。
曾几何时，众多造车新势力和车企“创二代”都坚持只做纯电，
2024
年纷纷加入增程阵营。
除了前文提到的小鹏汽车，
2024
年
8
月，长安担任第一大股东的阿维塔召开了增程技术发布会，正式宣布加入增程式技术路线。
上汽集团旗下的智己汽车、广汽集团旗下的埃安和吉利汽车旗下的极氪也已经宣布，将于
2025
年推出增程车型。原本，这些车企都是坚持纯电汽车。
目前，主要的造车新势力中，只有蔚来和小米集团还是只有纯电车销售，且没有公开宣布要入局增程汽车。不过公开招聘上，小米汽车已经开始招聘增程相关工作人员。这意味着，只有蔚来一家还未与增程车型有公开的关联。
珠玉在前，纯电车企不得不重视增程车的研发。从盈利上看，在已经盈利的三家新能源车企中，比亚迪“混动
+
纯电”模式，理想汽车基本就是增程模式，赛力斯“增程
+
纯电”，但主要以增程为主。
以理想汽车和赛力斯为例，两家主打增程车的新能源公司之所以能够迅速盈利，与公司中高端的定位不无关联。理想汽车最低端的理想
L6
售价约为
25
万元起，赛力斯的问界
M5
售价也基本如此。
在
25
万元以上市场中，纯电车企并没有多少走量车型，增程车型则占据新能源车中高端市场。目前增程车主要集中在
20
万元以上的中高端市场，在经济型市场所占据的市场份额相对较低，根据乘联会统计数据显示，
2024
年
1-10
月，
20
万元以上的增程车销量约占全部增程车销量的
79%
。
平安证券指出，增程车扩容是未来汽车行业较为确定的趋势之一。从竞争格局来看，目前增程车销量主要集中在
20
万元以上的中高端市场，其大部分市场份额主要被理想、问界两家占据。
推动增程车扩容的动力之一是源于增程车技术的迭代，二是增程车的成本优势。技术方面，
2025
年是增程车
2.0
的元年，增程车的纯电续航可达到
400km
以上，且具备超快充技术，在使用体验上愈发接近纯电。
成本方面，同一车型增程版与纯电版电池容量差异在
50kWh
时，其价格差大约在
2
万元左右，即使考虑到后续增程车的纯电续航增加至
400
公里（电池容量可能需要增加约
20kWh
左右），其成本依然低于同级别的纯电车型。
因此，平安证券认为，从长期来看，中低端车型搭载的电池容量小，成本相对可控，因此纯电会成为中低端市场的主要动力形式，而在中高端市场，尤其是
30
万元以上的高端市场，增程车在使用体验上接近纯电，且成本、补能便利性均优于纯电车型，在未来增程车可能会是中高端新能源的重要动力形式。
如前所述，
2024
年前
11
个月，增程车的销量已经突破百万辆。那么，哪家车企是增程车的销售主力军呢？理想汽车和鸿蒙智行携手领先，深蓝汽车和零跑汽车紧随其后，这四大势力是当前增程市场的主力军。
理想汽车是国内新能源增程车的先行者，公司毫无疑问也是增程车的销量王。
根据理想汽车发布的交付公告，
2024
年
12
月，公司交付新车
58513
辆。
2024
年全年公司共交付
50.05
万辆，同比增长了
33.11%
。截至
2024
年末，公司累计交付新车为
113.39
万辆。
2024
年
3
月，理想汽车发布了纯电车型理想
MEGA
，但是公司首款纯电车型的销售并不理想。第三方易车统计显示，
2024
年前
11
个月，理想
MEGA
的批发量为
9543
辆，这意味着理想汽车
50
万辆年销量中，基本都是增程车。
华为赋能的“四界”车型统一称为鸿蒙智行，其实，目前在售的增程车主要是赛力斯的问界和奇瑞汽车的智界。北汽蓝谷的享界目前只有纯电版本，江淮汽车的尊界车还未正式销售。
根据鸿蒙智行官方发布的消息，
2024
年全年，公司累计交付
44.5
万辆，成交均价稳居中国车市第一。公告中，鸿蒙智行并没有披露增程式和纯电动各自的交付比例。第三方数据显示，
2024
年前
11
个月，鸿蒙智行增程车的销售成绩为
33.53
万辆，按照其每月
3
万辆以上的销售成绩看，全年有望达到
37
万辆左右。
零跑汽车被市场认为是“半价理想”，是因为在
2023
年公司推出更具有性价比的增程车型，并且获得市场认可，也带动了公司纯电车的销量。公司早前发布的三季报显示，
2024
年三季度，零跑汽车实现营收
98.6
亿元，同比大涨
74.3%
。
2024
年三季度，公司股东应占净利润亏损了
6.9
亿元，与
2023
年三季度亏损
9.9
亿元相比，减亏
30.3%
。与
2024
年上半年公司股东应占净利润亏损
22.1
亿元相比，减亏更为明显。
零跑汽车已经在港交所上市，因此市场对零跑汽车就更为关注。实际上还有一家公司在增程车上的转型更为坚决，且增程车的销量甚至比零跑汽车还要大幅领先。这就是长安汽车旗下的深蓝汽车科技有限公司（下称“深蓝汽车”）。
深蓝汽车的前身是重庆长安新能源汽车科技有限公司，它原来是长安汽车的全资子公司，在引入外部股东后成为长安汽车联营企业。
2022
年
12
月，长安汽车出资
13.32
亿元收购两家股东合计
10.34%
的股份，长安汽车持股上升至
51%
再度形成控股。
2023
年
4
月，深蓝汽车被正式命名。此时，长安汽车对深蓝汽车的定位为年轻、科技的数字纯电品牌。但在
2022
年报中，长安汽车也已经表示，深蓝汽车将“结合增程、纯电、氢电的全电技术优势，全面发力主流电动市场。”
第三方数据显示，
2022
年深蓝汽车只有
2
万辆出头，规模不大，但已经是增程车销量前三了，仅次于理想汽车和鸿蒙智行。
2023
年，深蓝汽车增程式新能源车销量猛增至
10.92
万辆。
