千字周评——招商证券周期组电话会议20170702
【宏观
张一平】
6
月
PMI
数据点评
6
月制造业
PMI
指数为
51.7%
，大幅好于市场预期。
2
季度
PMI
均值为
51.3%
，仅较
1
季度回落
0.2
个百分点，远远好于
2013
年以来的历史平均水平。尤其是需求过去三个季度有了明显改善。
2
季度新订单指数均值达到
52.6%
，这是
2010
年以来历史同期最高水平，这表明目前国内需求远好于市场的悲观预期，也显示当前经济的韧性远超市场想象，即使金融监管
力度
在过去数月内加码，制造业生产经营形势依然延续了去年
4
季度以来的良好态势。
【策略
张夏】大宗商品为什么会涨
?
持续性如何？
16
年投放了
50
万亿固定资产投资，今年进入密集施工期，施工增速仍保持
20%
以上增长，大宗商品需求不存在问题。受供给侧改革、行业限产等因素影响，产量并没有同步放大，部分供给受限的品种库存已经回到历史低位。大宗商品价格将会保持高位甚至不排除继续上涨的可能。而由于16年半年度业绩基数较低，17年中报业绩同比将会继续大幅增长，同时估值水平较低。从各方面综合考虑，建议关注钢铁、锌、稀土和水泥（钢水锌锡）
【化工
姚鑫】当前时点看万华化学和龙蟒佰利的未来空间
万华化学：在
MDI
景气周期中充分受益，非聚氨酯业务规模逐年扩大使万华成为更综合性的材料公司，尤其是
PDH
项目顺利投产运行之后，显示出公司很强的执行力和管理效率，万华业绩明确的成长性和估值低于
10
倍，完全符合当前主流的策略配置。
龙蟒佰利：钛白粉行业景气上行带动价格上涨直接受益。行业分化时，公司产品优异的品质有助更多海外订单，确保销售和盈利。公司掌握氯化法技术壁垒，
20
万吨氯化法项目有望
18
年底投产。同时依托资本平台，确保外延扩张不受资金困扰。
【石化
王强】石化中报关注丙烯链和芳烃链
二季度从同比和环比两个角度来看，表现比较好的是丙烯链和芳烃链。丙烯链主要是丙烷脱氢和丙烯酸，芳烃链主要是涤纶长丝，对应的标的分别是东华能源，卫星石化和桐昆股份。
