【视频】洪榕：监管思维重大转变，促股市“高质量”发展

洪校长的投资课 · 公众号 · · 2024-05-26 19:35

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在 A 股市场，监管思维的转变与救市行动紧密相连。春节前后，市场经历了质的变化，然而，市场距离风险区域并不遥远，任何过度的骄傲都可能带来新的挑战。同时，新出台的 “ 国九条 ” 强调了资本市场与国家发展要求的结合，提出了 “ 高质量发展 ” 的新目标，要求股市、投资者乃至股票走势都需展现出高质量。监管层的严厉处罚和对价值投资的强调，预示着市场将朝着更加规范和高质量的方向发展。

1、 监管思维改变，救市仍未完全逃离风险区

近期，我一直在思考一个问题：今年与过去相比市场行情有何不同？

我们注意到，春节前后市场发生了一些质的变化，这一点至关重要。 A 股市场的一大特点是监管思维的转变，而这种转变往往伴随着人员的更迭。换人意味着思想的更新，如果不是为了改变思想，那么换人就没有必要。思想的转变，使我们能够观察到在过去 100 天里监管层的行动。他们采取的首要措施就是防止市场进一步下跌，或者说避免系统性风险的发生。

监管层采取了一项重要措施，即大量购买 ETF ，这是用真金白银进行的投资。他们为什么要这样做？很简单，因为不希望市场下跌。在他们看来，只有在出现风险时，监管层才会介入救市。事实上，当前市场距离风险区域并不遥远，仍然非常接近。从底部上涨 10% ，没有任何值得骄傲的资本。

2 、新“国九条”促股市要走出“高质量”

这一次，整个处理方式和方法与过去有所不同，政府直接出台了国九条，快速地定下了基调，并且这个基调定得比较长远。这强调了资本市场、股市与国家要求的结合，用了一个词叫做 “ 高质量发展 ” 。

我认为， A 股市场未来的主基调也将是高质量发展。那么，什么才算是高质量发展呢？

资本市场需要高质量发展，股市也需要，投资者同样需要。即便是股票的走势，也需要是高质量的。如果股票走势乱七八糟，那就不能称之为高质量发展。

实际上，任何不是高质量的走势在这里都可能受到打压。市场上被停牌的股票，往往是因为它们的走势没有质量。而最近走势有质量的股票，就是那些监管层认为应该涨的股票涨，不应该涨的就不涨，这就是有质量。

如果未来上市的公司，也需要有质量。如果走势过快，就可能证明上市公司的质量有问题，或者定价有问题。因此，我们必须明确什么是高质量发展。

当前市场出台了一系列政策，还在想办法解决一些问题，还处于一种不踏实的观察期。现在可能需要花很多时间来照顾投资者情绪，尤其是散户的情绪。但是，一旦投资者情绪相对稳定，主要矛盾就会发生变化，可能会变成融资问题。另外两个重要的点是退市和整个市场的运行是否高质量。

前两个与利益有关，而后者与政治特别有关，因为融资是利益驱动的，可能上面不会有太多要求，这与过去不同。所以 “出清” 也是一个矛盾点，涉及到很多人的利益，所以也非常关注。

一旦行情走得相对稳定，几把刀的封存情况可能会变得退后，后面可能就不会太多涉及讨论了，因为不愿意改变一些东西，反而引起新的问题。当然前提是行情走得还可以。

当下市场人气不够，就要等到指数到了一定高度，人气到了一定状态，甚至现在新增资金都没有进来，基金都还不好发。所以我们认为，现在市场的运行质量不高。

一个质量高的市场应该是融资顺畅，投资者也开心，增量资金也会有。如果市场只是一个有出没进的池子，这就是质量不高。而且现在还有很多乱七八糟的炒作，在他眼里也是质量不高。还有很多上市公司突然出事，这也说明质量不高。

所以，整个过程中，我们的关键词是 “ 高质量发展 ” ，这是一个顶层设计，也到了市场以此为主的阶段。

3、 监管下狠手，价值投资体现出“高质量”

最近发生的几件事情，让我们看到了监管层的新思路。上交所召开了关于价值投资的会议，并发起了签名活动，这表明监管层特别强调了价值投资的重要性。因此，本周二晚间对一些违规行为进行了严厉的处罚，包括对一些账户进行了 15 天的冻结，这比过去的做法要严格得多。

这传达了一个信息：一旦市场好转，那些没有质量的行为将受到更加严厉的处罚。我当时就预感到，这可能会对游资产生一定的影响。因为一旦被监管层抓住，后果会非常严重。监管层的口号是 “ 能补尽补 ” ，意味着将尽可能地进行处罚，这与过去 “ 能不补就不补 ” 的态度截然不同。

第二句话的意思是，在没有特殊情况的情况下，将严格执行处罚措施。所有的处罚政策都在这里，因此那些聪明的人如果有其他合法的方法赚钱，可能就不会使用那些不正当的手段了。

为什么市场转换得比较快？当聪明资金在这个市场上只存在 “ 赚多赚少的问题 ”的时候，即使没有及时退出市场，赚少了也没有关系，下次还可以再来。因此，过去很少见到的第二波行情，现在可能会经常看到，而且会越来越多。这实际上是监管层可控的，他们希望市场走得有质量，价值投资就是走得有质量。走得稳而踏实，而不是每天涨停或短期内跌停涨停，这是有问题的。如果能够摊到 10 天或 8 天内，是没有大问题的。

如果你能够理解并抓住这种高质量发展的趋势，就能够知道哪些是监管层喜闻乐见的，哪些是不愿意让它发生的。当然，在不同的阶段，监管层表达的情绪是不同的，他们会根据市场情况来调整自己的容忍度。市场走得越好，监管层的容忍度可能会越低。希望大家能够理解这一点。

4 、外资看多中国资产，A股却涨得不够

当然，我们要考虑的是市场为何有底气，这也是我一直看好市场的原因。因为最近市场经历了如此大的变动，又是换人又是出台国九条，这表明目前市场上的任务还没有完成。

对于转折，我们观察两件事，一是政策面的转向，二是外资的重大变化。政策面近期出台利好政策不像过去那样急于行动，显得更加慎重。而外资春节后开始大谈中国资产估值低了。要知道，春节之前外资是做空的力量。

当然，外资态度的转变，是综合原因导致的结果，包括中美博弈、美国股市的加息降息等因素。现在外资没有像去年那样急于离场，否则腾讯的股票不可能涨那么多。外资的这种态度变化对市场影响很大，资金从流出变流入，对资金面影响很大。

当整个市场看好的声音变多，市场就会存在一些问题，即涨幅不够。是因为投资者心里还是感觉涨幅不够，不满意。

反过来说，一旦外资再次反向操作，大量抛售，我们可能又扛不住了。毕竟其他地方没有那么多增量资金。在这种情况下，尽管出台了很多政策，但效果会有多大呢？目前看各大指数的表现，说明整个市场是有问题的。所以我们现在肯定是不满意的，我们在等待更多的增量资金，比如 ETF ，但目前看来，似乎没有太大的购买意愿。

特别要注意的是，对市场核心概念的理解，尤其是对 " 三把刀 " 概念的理解。第二把刀是助涨助跌的，如果市场下跌，也会非常狠。可能会让市场反应不过来。

所以监管层大概率会找一个非常好的契机，叠加很多利好因素，助力政策效果。所以接下来还是走一步看一步。

5、 交易政策落后，大多数人没看懂A股

在一个利益交织的市场中，人性博弈是常态，人们往往根据自己的立场来决定自己的行为，这被称为

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