【安信研究】每日精粹集锦

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今日要点在线

◆【传媒互联网-焦娟】行业深度分析：海外大片云集，17年四大院线及发行业务的受益弹性分拆

◆【传媒互联网-焦娟】宣亚国际深度分析：国内领先整合营销传播服务商

◆【通信-夏庐生】中际装备深度分析：收购苏州旭创获批，跨界高速光模块，未来成长可期

◆【化工-衡昆】万润股份公司深度分析：沸石材料稳步增长，液晶和OLED布局紧盯大势

研究分享在线

◆【传媒互联网-焦娟】浙报传媒今日复牌，剥离报业聚焦数字娱乐及大数据业务

◆【化工-衡昆】国恩股份公司快报：定增布局高分子复合材料，有望引领新一轮增长

◆【机械-王书伟】先导智能公司快报：锂电、光伏设备业务双双发力，业绩超预期

◆【机械-王书伟】众合科技公司快报：轨交信息系统国产化弄潮儿，业绩回转可期

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◆【传媒互联网-焦娟 】行业深度分析：海外大片云集，17年四大院线及发行业务的受益弹性分拆

进口大片集中年，优质内容带动17年票房回暖。进口片撬动票房，院线直接受益。进口片利好发行市场，中影发行收入弹性大，发行业务收入增速约44.23%。进口片带动院线公司收益快速增长。

相关标的：万达院线，中国电影，上海电影，幸福蓝海。
风险提示： 进口片引进政策有所改变，部分进口片引入情况尚未确定。

◆【传媒互联网-焦娟 】 宣亚国际深度分析：国内领先整合营销传播服务商

公司2017年2月15日成功登陆A股市场，首次公开发行人民币普通股1800万股，占发行后总股本的25%，发行完成后公司总股本增加至7200万股。公司连续八年入选中国国际公共关系协会评选的TOP公司之列。公司始终秉持“合适就是竞争力”的传播哲学。

投资建议：不考虑外延的情况下，我们预计公司内生业务16-18年净利润分别为6010万元、7800万元、9670万元，对应每股收益分别为1.11元、1.08元、1.34元。参考同类可比新股，给予2017年90X估值，对应6个月目标价97.2元，维持“买入-A”评级。
风险提示： 行业竞争加剧、人才流失、宏观经济下行超预期等风险。

◆【通信-夏庐生 】中际装备深度分析： 收购苏州旭创获批，跨界高速光模块，未来成长可期

作价28亿收购苏州旭创获批，中际装备华丽转身。光通信行业景气度高企，高端光模块市场快速成长。苏州旭创：光模块后起之秀，核心竞争优势明显。本次交易募集配套资金总额不超过5亿元、投向光模块研发与扩产。

投资建议：我们预计公司2017年-2018年营业收入分别为29.83亿/39.38亿，净利润分别为2.78亿/3.83亿，成长性突出；考虑到公司在高速光模块领域处于领先地位、且核心竞争优势明显，参考行业平均估值水平，首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为32.94元，对应2017年PE 54倍。
风险提示： 数据中心市场竞争加剧、运营商资本开支不达预期

◆【化工-衡昆 】 万润股份公司深度分析：沸石材料稳步增长，液晶和OLED布局紧盯大势

公司业务板块布局完整，兼具短中长期发展。排放法规密集生效，沸石材料高速增长。液晶材料需求增速稳定，OLED发光材料厚积薄发。整合MP和原有医药业务，大健康产业切入蓝海市场。

投资建议：我们预计公司17-19年收入分别为24、29和35亿元，EPS为1.26、1.53和1.88元，考虑到公司成长性突出，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为48.8元，对应17年30倍PE。
风险提示： 环保项目低于预期的风险、OLED材料研发风险等。

◆【传媒互联网-焦娟 】 浙报传媒今日复牌，剥离报业聚焦数字娱乐及大数据业务

浙报传媒公告资产出售预案修订稿（向其控股股东出售21家子公司股权，预估值20亿）并于今日复牌。

若顺利，1）剥离掉亏损的报业资产，增厚利润；2）另一方面20亿现金（加之最近一期定增19.5亿）预将有助于公司快速布局数字娱乐及大数据业务；3）公司整体的估值水平提升空间明显。

浙报传媒布局新兴业务经验足：2013年收购杭州边锋、上海浩方，切入互联网领域，后投资杰拉网咖并建立战旗直播平台，进一步向产业链下游发展；2015年起公司已开始建立互联网数据中心，布局大数据生态系统。

对传媒行业而言，东方明珠2016年股权激励后，浙报传媒的剥离预案是标志性事件，我们看好传媒类国企的边际改善预期，建议重点关注。

◆【化工-衡昆】国恩股份公司快报：定增布局高分子复合材料，有望引领新一轮增长

事件：公司发布定增预案，募集不超过7.5亿元投于先进高分子复合材料项目。

定增布局高分子复合材料，引领新一轮增长。改性塑料业绩大幅提升，核心竞争力优势明显。进军空心胶囊领域，多业务带来新的增长点。

投资建议：暂不考虑本次非公开发行，预计公司2017-19年EPS分别为0.72、0.86、1.03元，我们认为国恩复材未来前景广阔，维持买入-A 的投资评级，未来6个月目标价32元。
风险提示： 原材料价格波动的风险；改性塑料行业竞争加剧的风险。

◆【机械-王书伟 】 先导智能公司快报：锂电、光伏设备业务双双发力，业绩超预期

事件：公司公布年报，2016年营业收入10.79亿元，同比增长101.26%；归母净利润2.81亿元，同比增长99.68%。

受益新能源汽车发展，锂电设备业务驱动业绩增长。外延并购，延伸企业价值链。光伏产业复兴，公司相关业务增长约106%。

投资建议：在不考虑泰坦并表的情况下，我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为69.2%、47.2%、24.2%，净利润增速分别为50.7%、26.5%、32.6%。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为49元。
风险提示： 并购进展不达预期，国家政策风险。

◆【机械-王书伟 】 众合科技公司快报：轨交信息系统国产化弄潮儿，业绩回转可期

事件：3月8日公司公告，拟与成都工投集团下属“创新风投”和“先进产投”、天翔环境、众源投资及曹韵共同出资设立合资公司——四川众合轨道交通有限公司，其中公司出资5100万元，占注册总资本的51%。

投资建议：公司轨交业务市场广阔，环保业务整合后将稳健增加，同时在该两领域熟练运用PPP模式，预计公司2016年-2018年的EPS分别为-0.31/0.50/0.77元/股（假设苏州环科2017年并表），给予买入-A投资评级，6个月目标价27元。
风险提示： 轨交发展不及预期，环保业务转型不及预期。